Google, a la una...

Los analistas tardar¨¢n semanas en destripar el folleto inicial de salida a Bolsa de Google, enviado a las autoridades reguladoras el jueves. Pero algunos detalles ya se conocen. La venta de acciones se realizar¨¢ por una subasta para que inversores particulares "cualificados" puedan acceder a ella, aunque hay quien teme que este sistema caliente el valor. Los fundadores retendr¨¢n derechos superiores al voto para, aseguran, no dejarse influir por el mercado.

Google se ha convertido en la esperanza de la resurreci¨®n de Internet y, por eso, los 164 folios de su folleto inicial de salida a Bolsa est¨¢n siendo analizados con lupa por analistas y competidores.

Los an¨¢lisis sit¨²an el valor de la empresa en 20.000 millones, lo que significa que Wall Street cree que Google vale 200 veces de lo que gana

Los inversores pasar¨¢n por un proceso de "precualificaci¨®n" que pretende filtrar a los especuladores, eliminando las ofertas altas y bajas

El documento contiene informaci¨®n sobre la propia salida a Bolsa y la situaci¨®n financiera de la compa?¨ªa, datos que Google ha guardado celosamente y que ven la luz por primera vez en los seis a?os de historia de la empresa m¨¢s importante de Internet.

En el terreno financiero, Google espera conseguir 2.700 millones de d¨®lares con su salida a Bolsa, aunque a¨²n no ha detallado qu¨¦ porcentaje del capital sacar¨¢ al mercado. Lo que s¨ª se sabe es que ha dise?ado un plan muy detallado para evitar que las presiones de Wall Street influyan en su estrategia y en sus resultados financieros.

Para empezar, la venta de acciones se realizar¨¢ mediante subasta. En una carta incluida en el folleto, los fundadores de Google, Larry Page y Sergey Brin, explican que buscan "un proceso justo para la OPV [oferta p¨²blica de venta], que incluya tanto a peque?os inversores como a institucionales".

Es una novedad en el sistema estadounidense, aunque no es un proceso tan abierto como parece. Los inversores deber¨¢n enviar sus ofertas a los colocadores, Morgan Stanley y Credit Suisse, y adem¨¢s deben tener una cuenta abierta con alguno de estos bancos. Despu¨¦s pasar¨¢n por un proceso de "precualificaci¨®n" que, b¨¢sicamente, pretende filtrar a los especuladores, eliminando las ofertas sospechosamente altas o bajas. Cuando la compa?¨ªa tenga todas las ofertas encima de la mesa, las revisar¨¢ y tomar¨¢ una decisi¨®n. No tiene que elegir el precio m¨¢s alto; de hecho, ya ha avisado de que podr¨ªa optar por alguno m¨¢s bajo para evitar una sobrevaloraci¨®n inicial.

200 veces el beneficio

"Nuestro objetivo es que la acci¨®n refleje el valor justo de la compa?¨ªa", resume el folleto. La mayor parte de los an¨¢lisis sit¨²an ese valor en los 20.000 millones de d¨®lares, lo que significa que Wall Street cree que Google vale 200 veces lo que gana.

En un segundo mensaje dirigido al mundo financiero, ¨¢vido de sangre fresca en el parqu¨¦, los fundadores se reservan derechos de voto superiores. Es una decisi¨®n muy com¨²n en las grandes empresas period¨ªsticas de EE UU que cotizan en Bolsa y su objetivo es garantizar la independencia de la compa?¨ªa. Google, que no acepta publicidad animada y que siempre la separa de las b¨²squedas, se considera a s¨ª misma un medio de comunicaci¨®n.

En un tercer gesto a Wall Street, los dos fundadores avisan: "Las presiones externas tientan a muchas compa?¨ªas a sacrificar oportunidades de crecimiento a largo plazo por los resultados trimestrales. En ocasiones, estas presiones han forzado a las compa?¨ªas a manipular sus resultados". Y contin¨²an, citando a Warren Buffet: "Si las cifras son malas cuando lleguen a la sede de la compa?¨ªa, ser¨¢n malas cuando le lleguen a usted".

No parece previsible, en todo caso, que Google se vea obligada a inflar sus cuentas, al menos si se analizan las que ha conseguido hasta ahora (v¨¦ase cuadro). En 2003, la compa?¨ªa ingres¨® 962 millones de d¨®lares y obtuvo 105 de beneficio neto. Tiene 459 millones en la caja y 1.907 empleados, seis veces m¨¢s que hace tres a?os.

Los ingresos de Google tienen un par de lunares. En 2003 realiz¨® el 95% de sus ventas gracias a la publicidad, y el 74% en Estados Unidos. Algunos analistas ya han se?alado que la compa?¨ªa deber¨ªa buscarse alguna otra v¨ªa de diversificaci¨®n.

El caso es que Wall Street espera con los brazos abiertos a Google, pero a Google parece que no le gusta demasiado Wall Street. ?Y por qu¨¦ sacar a Bolsa, entonces, una compa?¨ªa que tiene dinero en caja y que asegura no querer entrar en el juego financiero? Google no explica sus objetivos estrat¨¦gicos a corto plazo, aunque el final es muy ambicioso: "Queremos convertir a Google en una instituci¨®n que haga del mundo un lugar mejor".