Telef¨®nica compra Cesky en la mayor inversi¨®n espa?ola en Europa del Este

Telef¨®nica ha decidido entrar en Europa del Este por la puerta grande, con la mayor inversi¨®n de una empresa espa?ola en aquella zona. El Gobierno checo aprob¨® ayer la venta de su participaci¨®n del 51,1% de Cesky Telecom a la multinacional espa?ola por 2.754 millones de euros. En septiembre, la compa?¨ªa que preside C¨¦sar Alierta est¨¢ obligada a comprar el 48,9% restante del capital que cotiza en Bolsa, por lo que la operaci¨®n superar¨¢ los 5.000 millones de euros, que se pagar¨¢n en met¨¢lico. Cesky Telecom tiene ocho millones de clientes, tanto de fijo como de m¨®vil, y es la primera operadora del pa¨ªs.

C¨¦sar Alierta se ha decidido a dar el paso. Telef¨®nica sale de su mercado natural de habla hispana y va a regresar a Europa. La decisi¨®n no era f¨¢cil porque la ¨²ltima experiencia de la multinacional espa?ola fuera de su habitat espa?ol y latinoamericano se sald¨® con un sonoro fracaso. En 2000, la operadora intent¨® implantarse en los maduros mercados alem¨¢n, italiano, suizo y austriaco mediante la compra de licencias de telefon¨ªa m¨®vil de tercera generaci¨®n (UMTS). Ninguno de esos proyectos propios cuajaron, cost¨¢ndole unas p¨¦rdidas de m¨¢s de 8.000 millones de euros.

Telef¨®nica no quer¨ªa repetir esa amarga experiencia, y por eso, cualquier vuelta a Europa pasaba por la adquisici¨®n de una compa?¨ªa consolidada en el mercado, en lugar de crear un operador nuevo y propio. Cesky Telecom, el antiguo monopolio telef¨®nico checo, cuadraba en esa estrategia: primera compa?¨ªa en su pa¨ªs con m¨¢s de siete millones de clientes, con presencia en los mercados tanto fijo como m¨®vil y rentable.

Por eso, la compa?¨ªa espa?ola decidi¨® jugar fuerte y realiz¨® la oferta m¨¢s alta por el 51,5% de Cesky Telecom, que estaba en manos del Estado, 82.623 millones de coronas checas (2.754 millones de euros al cambio actual).

La mejor oferta

Bas¨¢ndose en este criterio econ¨®mico, el Gobierno de la Rep¨²blica Checa aprob¨® en la reuni¨®n del Consejo de Ministros de ayer la venta de su participaci¨®n al grupo espa?ol. La oferta espa?ola ya era favorita porque hab¨ªa sido recomendada la pasada semana por la comisi¨®n de privatizaciones.

El ministro de Finanzas, Bohuslav Sobotka, resalt¨® que los dieciocho miembros del Gobierno hab¨ªan dado su visto bueno por unanimidad a la venta a Telef¨®nica, quiz¨¢ para acallar algunas cr¨ªticas sobre el proceso de privatizaci¨®n, en medio del cual se ha producido hasta una moci¨®n de censura, informa Bloomberg.

En el mismo han participado tambi¨¦n Swisscom, Belgacom, France T¨¦l¨¦com (en consorcio con las sociedades de inversi¨®n Blackstone, CVC Capital Partners y Providence) y la checa PPF. Al final, la oferta de la compa?¨ªa espa?ola ha sido un 4,25% superior a la de la operadora suiza, un margen muy ajustado en este tipo de procesos.

La operaci¨®n se har¨¢ en dos fases. La adquisici¨®n del 51,1% se har¨¢ efectiva en junio, mediante el pago en met¨¢lico al Estado de los citados 2.754 millones. En septiembre, y de acuerdo con la legislaci¨®n checa, Telef¨®nica deber¨¢ lanzar una oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) por el resto del capital de la operadora, que cotiza en Bolsa.

El precio de esa OPA estar¨¢ determinado por estos tres criterios: el 85% como m¨ªnimo del importe pagado por la participaci¨®n estatal del 51,1%, la valoraci¨®n de un experto independiente y la media de cotizaci¨®n en los ¨²ltimos seis meses. El pago de la OPA se podr¨¢ hacer en met¨¢lico o parte en met¨¢lico y otra parte mediante un canje de acciones, aunque en este ¨²ltimo caso Telef¨®nica tendr¨¢ que afrontar un sobreprecio estipulado por el Gobierno, informaron fuentes conocedoras de la operaci¨®n.

Una vez que se complete la compra, Telef¨®nica habr¨¢ desembolsado m¨¢s de 5.000 millones de euros, cantidad similar a la que se pag¨® por el conglomerado energ¨¦tico Transgas, la mayor inversi¨®n extranjera hasta el momento en la Rep¨²blica Checa y, sobre todo, la mayor de una empresa espa?ola en un pa¨ªs del Este, superando a la de Ferrovial en Polonia.

La financiaci¨®n de la compra mediante recursos propios y pr¨¦stamos provocar¨¢ un mayor endeudamiento, aunque Telef¨®nica conf¨ªa en que la generaci¨®n de caja, tanto del grupo como de la operadora checa, contribuyan a aminorar ese efecto, que se?alaron negativamente la pasada semana las agencias de calificaci¨®n de cr¨¦dito. Cesky tiene alrededor de 800 millones de euros de deuda.

Telef¨®nica va a mantener los compromisos de retribuci¨®n al accionista y su pol¨ªtica de dividendo. Ayer las acciones remontaron un 0,75%, tras la ca¨ªda registrada la pasada semana.