La bendici¨®n de los faraones

"Este a?o, los resultados operativos y neto de Uni¨®n Fenosa van a crecer a tasas de dos d¨ªgitos", dice su presidente, Antonio Basagoiti. Puede ser la excepci¨®n a la regla en un sector, el el¨¦ctrico, muy castigado por los elevados precios del crudo y el gas, asegura en un reciente informe el banco de inversi¨®n Goldman Sachs. Es la compa?¨ªa mejor posicionada, dicen estos expertos, gracias a su estrategia integrada de gas y a las baratas fuentes de abastecimiento que posee en Egipto y Om¨¢n.

Su contrato con Egipto le permite abastecerse de gas para sus centrales de ciclo combinado o para la venta a un precio muy inferior al de mercado

Su filial gasista, que comparte al 50% con la italiana Eni, va a multiplicar por cinco su beneficio operativo en 2005, hasta los 200 millones

El tercer grupo el¨¦ctrico espa?ol, que ha iniciado este a?o las ventas regulares de gas natural licuado, ha alcanzado en el primer trimestre un beneficio neto de 126,1 millones de euros, un 14,3% por encima de igual periodo del a?o anterior. Su resultado bruto de explotaci¨®n, 406,9 millones, ha aumentado un 12,2%, y su cifra de negocios, un 26,1%, hasta llegar a los 1.390,2 millones. La puesta en marcha de nuevas centrales de ciclo combinado, que queman gas para producir electricidad, han contribuido a estos resultados, y tambi¨¦n la aportaci¨®n de la filial Uni¨®n Fenosa Gas.

Esta filial, cuyo capital est¨¢ repartido al 50% entre la el¨¦ctrica espa?ola y el grupo italiano Eni Spa, va a multiplicar por cinco su beneficio operativo en 2005, hasta los 200 millones de euros, gracias a su reci¨¦n estrenada planta de licuefacci¨®n en Damietta, Egipto, y a la venta de gas a la matriz para sus ciclos combinados, a otros clientes nacionales (aspira a hacerse con una cuota del 12% en la pen¨ªnsula Ib¨¦rica) y a Estados Unidos, Reino Unido y otros mercados internacionales.

"Fuimos la primera compa?¨ªa en poner en marcha las reservas de gas en Egipto y por ello tenemos un contrato de gas diferente al de los dem¨¢s", ha explicado recientemente El¨ªas Velasco, presidente de esta compa?¨ªa y director general del Grupo Uni¨®n Fenosa, refiri¨¦ndose a los acuerdos alcanzados en septiembre de 2000 con Egiptian General Petroleum. Unos contratos tildados entonces de fara¨®nicos por muchos analistas y de dif¨ªcil digesti¨®n financiera para la el¨¦ctrica gallega y que ahora, tras la incorporaci¨®n como socio de Eni y con los precios del crudo disparados, son un chollo.

Uni¨®n Fenosa Gas dispone de contratos firmados por 25 a?os con las autoridades egipcias para la explotaci¨®n de 4.000 millones de metros c¨²bicos en este pa¨ªs y de contratos para la explotaci¨®n de 2.200 millones en Om¨¢n, suscritos con las autoridades de este pa¨ªs, a precios fijados en condiciones razonables gracias a su posici¨®n en la cadena de gas.

"T¨² no te puedes meter a invertir fuera de tu pa¨ªs 1.400 millones de d¨®lares en una planta de licuefacci¨®n y 300 millones en dos buques metaneros si no tienes estabilidad en los precios de los combustibles que se manejan", ha dicho Velasco en una entrevista en AFX Espa?a.

El precio del gas est¨¢ habitualmente referenciado al precio del barril de crudo, pero el contrato de Uni¨®n Fenosa le permite un abastecimiento mucho menos oneroso con un tope m¨¢ximo o cap de 24 d¨®lares por barril de crudo brent (barril que ahora ronda los 50 d¨®lares en los mercados internacionales).

Un buen margen para afrontar con ventaja, con menores costes de combustible, la competencia con otras generadoras de electricidad en centrales de ciclo combinado en el mercado dom¨¦stico. M¨¢xime cuando adem¨¢s Uni¨®n Fenosa dispone, seg¨²n fuentes de la compa?¨ªa, de la ventaja adicional de estar presente en todo el ciclo del gas (licuefacci¨®n, transporte y regasificaci¨®n del gas natural licuado), lo que le proporciona nuevas econom¨ªas de escala.

As¨ª lo entienden los analistas de Goldman Sachs y de Morgan Stanley ("las nuevas plantas de ciclo combinado, los primeros suministros de gas desde Egipto y la continua fortaleza del precio del crudo deber¨ªan proveer un s¨®lido crecimiento este a?o" a Uni¨®n Fenosa, se?ala en un informe el analista Alberto Gandolfi). Aunque en Fenosa siguen quej¨¢ndose.

En la presentaci¨®n de los ¨²ltimos resultados trimestrales, el jueves, la el¨¦ctrica gallega dijo que el fuerte crecimiento del precio de los combustibles debido a la demanda y la baja hidraulicidad ha provocado un d¨¦ficit de tarifa que, seg¨²n sus c¨¢lculos, es de 598 millones de euros, de los cuales le corresponde un 14,11%. Como el resto del sector, la empresa considera que el d¨¦ficit "constituye un derecho de cobro" que podr¨¢ titulizarse como ocurri¨® hace dos a?os.

El mayor negocio con su gas puede venirle a Uni¨®n Fenosa de mercados ajenos al dom¨¦stico. No es la primera vez que algunos comercializadores han desviado sus barcos gaseros destinados a Espa?a a otros mercados m¨¢s rentables. Y que alguna de sus matrices ha dejado el mercado libre de gas y se ha pasado al regulado, menos expuesto a las subidas del crudo, para afrontar el suministro de sus centrales de ciclo combinado.