Duro Felguera, en pocas manos

El presidente de Avanza, segundo grupo espa?ol de transporte de viajeros por carretera, Gonzalo ?lvarez Arrojo, se consolida como el mayor accionista de Duro Felguera, que estudia una ampliaci¨®n de capital para acometer nuevos proyectos y para dotar de mayor liquidez al valor, una vez que el consejo, tras la fallida oferta p¨²blica de adquisici¨®n de acciones (OPA) del grupo constructor San Jos¨¦, controla el 70% de los t¨ªtulos.

Sus gestores buscan nuevas actividades porque est¨¢n convencidos de que el crecimiento del grupo con los proyectos llave en mano "tiene un l¨ªmite"

El consejo de administraci¨®n controla el 70% de su capital, y el empresario ?lvarez Arrojo y su socio Ramiro Arias re¨²nen casi un 22%

El consejo de administraci¨®n de la empresa asturiana de bienes de equipo Duro Felguera controla el 70% de su capital. Hace medio a?o, en diciembre, apenas controlaba el 52%. La sociedad, que hab¨ªa sobrevivido durante las dos ¨²ltimas d¨¦cadas quej¨¢ndose de su orfandad, y que hist¨®ricamente se hab¨ªa caracterizado por una acusada atomizaci¨®n del accionariado, tiene hoy el problema contrario: aunque su cotizaci¨®n se ha m¨¢s que doblado en poco m¨¢s de un a?o, el valor ha perdido liquidez en el mercado por las compras sucesivas realizadas por los grupos que hoy se sientan en su consejo.

El grupo madura un plan que d¨¦ mayor fluidez a los t¨ªtulos. Se barajan varias posibilidades, bien acometer un split (desdoblamiento de t¨ªtulos) o, m¨¢s probablemente, afrontar una ampliaci¨®n de capital. Con ella, Duro Felguera, hoy muy dependiente de los bienes de equipo, aspira a ampliar su ¨¢mbito de actuaci¨®n, acometiendo una diversificaci¨®n relacionada con la compra de actividades no industriales -caso de empresas de servicios-, pero asimilables a su saber hacer, y que le garanticen ingresos recurrentes. Se trata de aprovechar la favorable situaci¨®n financiera del grupo para "desestacionalizar" su negocio y dar a estabilidad a sus beneficios.

"En tres a?os queremos tener una estructura distinta y reforzada", apuntan en la c¨²pula del grupo. Para el inversor, la finalidad es garantizarle una pol¨ªtica de retribuci¨®n al accionista que sea fija y p¨²blica, de acuerdo con lo que ya est¨¢n haciendo otras cotizadas.

La OPA lanzada en diciembre sobre Duro Felguera por el grupo constructor gallego San Jos¨¦ fracas¨® la pasada primavera. San Jos¨¦ quer¨ªa adquirir entre el 20% y el 40% de la sociedad a ocho euros por t¨ªtulo. Cuando se formul¨® la oferta Duro estaba cotizando a 7,05 euros y semanas antes hab¨ªa llegado a estar a 5,36, el m¨ªnimo en las ¨²ltimas 52 semanas. El consejo de Duro Felguera juzg¨® insuficiente la valoraci¨®n de San Jos¨¦ y as¨ª lo percibi¨® tambi¨¦n el mercado: la acci¨®n sigue hoy por encima de los 11 euros, el 79% m¨¢s que su valor cotizado hace un a?o.

La apreciaci¨®n del valor ha estado ligada en parte a la buena marcha de la sociedad. Duro Felguera cerr¨® 2003 con p¨¦rdidas (10,46 millones) por vez primera desde 1994 y una baja contrataci¨®n, pero en 2004 volvi¨® a los beneficios (el resultado neto fue de 6,76 millones) y aument¨® los contratos un 146%. Para 2005 se prev¨¦ un resultado superior al del pasado ejercicio.

Intensas compras

Pero en la apreciaci¨®n de los t¨ªtulos tambi¨¦n fueron determinantes las intensas compras realizadas en los ¨²ltimos meses por los grupos accionariales preexistentes. En unos casos, tales adquisiciones respondieron a una finalidad defensiva de la sociedad al tiempo que a una aspiraci¨®n de liderazgo interno.

El empresario asturiano Gonzalo ?lvarez Arrojo, presidente de Avanza, el segundo grupo espa?ol de transporte de viajeros por carretera, se ha convertido as¨ª en el mayor accionista de Duro.

Otro, el empresario inmobiliario gijon¨¦s Jos¨¦ Antonio Aguilera Izquierdo, propietario de Residencial Vegasol, buscaba la oportunidad de satisfacer, como as¨ª ha sido, su vieja aspiraci¨®n de tomar asiento en el consejo.

?lvarez Arrojo ha ampliado su participaci¨®n directa del 11,15% al 16,41%, pero adem¨¢s su socio y amigo Ramiro Arias tom¨® otro 5,39%, lo que les concede a ambos el dominio sobre el 21,80% de la compa?¨ªa. Durante decenios, el antiguo Banco Hispano Americano, y antes el Urquijo, hab¨ªan controlado la sociedad con menos del 10%.

En los ¨²ltimos d¨ªas ?lvarez Arrojo ha dado un paso m¨¢s en la consolidaci¨®n de su liderazgo al ceder uno de los tres puestos en el consejo que le correspondieron en la reciente remodelaci¨®n a otro de los grupos accionariales de referencia, la empresa avilesina Melca, cuyo presidente, Jos¨¦ Luis Garc¨ªa Arias, ya ocupaba la vicepresidencia de Duro, de cuyo capital posee el 7,73%.

?lvarez Arrojo, Arias y Garc¨ªa Arias sumar¨ªan una cuota de participaci¨®n del 29,53% si llegasen a hacer valer conjuntamente sus paquetes accionariales.

La empresa TSK Electr¨®nica y Electricidad, de Gij¨®n, presidida por Sabino Garc¨ªa Vallina, posee el 15,98%, y el grupo Imasa, de Avil¨¦s, controlado por Tom¨¢s Casado, el 9,53%. A ellos se ha sumado la incorporaci¨®n al consejo de Aguilera Izquierdo, quien ampli¨® su posici¨®n hasta el 14,30%. Un grupo de directivos posee en torno a otro 3,5%.

No todos los accionistas de referencia est¨¢n satisfechos con la actual estructura del capital. En privado, alg¨²n consejero opina que una carrera por el control accionarial no es conveniente.

De hecho, en la reciente junta general de accionistas se anunci¨® un plan de actuaci¨®n para dotar de mayor liquidez al valor.

La alternativa m¨¢s probable es una ampliaci¨®n de capital que podr¨ªa ser anunciada en pr¨®ximos meses. Ampliaci¨®n que estar¨ªa ligada, como se ha dicho, a una expansi¨®n del negocio. El consejo, que est¨¢ presidido por Juan Carlos Torres Incl¨¢n, y el equipo directivo trabajan sobre este planteamiento. Restablecida la rentabilidad del grupo, consolidada la estabilidad accionarial, y con una buena cartera de contrataci¨®n, Duro Felguera sopesa aprovechar la favorable situaci¨®n de su tesorer¨ªa para emprender una diversificaci¨®n, pero en negocios que mantengan alguna relaci¨®n con su saber hacer y su cultura corporativa.

Proyectos llave en mano

La idea de los actuales gestores nace del convencimiento de que el crecimiento del grupo en base al negocio de los proyectos llave en mano "tiene un l¨ªmite": "Superar los 1.000 millones de euros de facturaci¨®n" en este negocio "lo hacen muy pocos", explica Torres. "Y, adem¨¢s", agrega, "hay un techo a partir del cual para crecer en proyectos llave en mano es preciso entrar con mucho riesgo en otros pa¨ªses".

El a?o pasado Duro Felguera contrat¨® en bienes de equipo por valor de 767 millones de euros. Este a?o espera confirmar nuevos pedidos por una cuant¨ªa aproximada. El 30% de los contratos proceden del extranjero.

"Nuestra idea es exportar entre el 30 y el 40% de nuestra producci¨®n", indica el presidente del grupo. Adem¨¢s de algunos pa¨ªses latinoamericanos (M¨¦xico, Venezuela, Per¨² y la posibilidad de ampliar a otros), la gran apuesta de Duro en expansi¨®n exterior es el ¨¢rea euro, y sobre todo Italia, Francia y Portugal, donde ya tiene cartera de clientes.