Unipol anuncia una OPA sobre BNL que supera la lanzada por el BBVA

Por fin se form¨® un acuerdo contra el BBVA. La cuarta aseguradora de Italia, Unipol, anunci¨® ayer una oferta p¨²blica de acciones (OPA) sobre el 100% de la BNL a 2,70 euros por acci¨®n, seis c¨¦ntimos m¨¢s que lo que supon¨ªa ayer el canje del BBVA. Unipol dijo haber firmado un acuerdo por el que controla el 46,94% de BNL. No obstante, el BBVA no elevar¨¢ su oferta, que concluye el viernes, lo que reduce las oportunidades de ¨¦xito. La entidad recuerda que si vende a Unipol obtendr¨¢ 520 millones de plusval¨ªa, y consider¨® incierta la OPA rival por el complejo entramado financiero en la que est¨¢ basada.

"Hemos mandado a casa a quien deb¨ªa marcharse", afirmaba con un entusiasmo no contenido Danilo Coppola, uno de los principales accionistas del contrapacto, en referencia al BBVA. Este grupo, capitaneado por el constructor Francesco Gaetano Caltagirone, dijo ayer que hab¨ªa alcanzado un acuerdo para vender el 27,45% de la BNL a Unipol.

Seg¨²n el comunicado de ayer, Unipol ha firmado un complicado acuerdo de financiaci¨®n para firmar cuatro acuerdos de recompra. El m¨¢s importante de ellos supondr¨ªa la adquisici¨®n del 30,85% del capital de la BNL con la financiera Hopa (que incluir¨ªa al contrapacto); el banco japon¨¦s Nomura; el italiano Carige y las cooperativas Coop Adriatica, Coop Estense, Nova Coop e Talea Immobiliare. Algunas de estas cooperativas son, a la vez, accionistas de Unipol.

Otro acuerdo, que alcanza al 4,50% de BNL, lo ha suscrito con Cr¨¦dit Suisse Firts Boston; un tercero, con la Popolare Italina, Societ¨¢ de Iniciative Autostradali, Popolare Vicentina y Alvaro Pascotto por un total del 6,60% del capital; y un ¨²ltimo con Deutsche Bank, por el 4,99%. En total, Unipol se habr¨ªa comprometido a comprar el 46,94%, que se sumar¨ªa a su participaci¨®n, te¨®ricamente situada en el 10%, pero con autorizaci¨®n para llegar hasta el 15%. Es decir, de salida podr¨ªa tener el 62%.

La oferta de Unipol para las acciones de BNL que no controla es de 2,70 euros por t¨ªtulo (una valoraci¨®n de BNL de 8.145 millones). La oferta se lanzar¨ªa en septiembre. El acuerdo de la aseguradora presidida por Giovanni Cosorte, se basa en la participaci¨®n de diversas entidades bancarias italianas y extranjeras, que har¨¢n de puente hasta que cuente con los permisos pertinentes y la financiaci¨®n necesaria.

Para financiar la operaci¨®n, Unipol deber¨¢ hacer complejas operaciones. La primera ser¨¢ aumentar el capital por un m¨¢ximo de 2.600 millones, acompa?ado de la venta de activos por valor de 1.500 millones y la emisi¨®n de t¨ªtulos subordinados por 1.200 millones antes de fin de a?o.

Los c¨¢lculos de los analistas es que la escalada de Unipol a la BNL le costar¨¢ unos 6.000 millones de euros, de los que unos 2.200 ir¨ªan a parar a los bolsillos de los miembros del contrapacto, que han logrando ping¨¹es plusval¨ªas. Lo curioso de la operaci¨®n es que la BNL es casi tres veces m¨¢s grande que su posible comprador Unipol y, ¨¦sta, que puede ganarle la batalla al BBVA, es casi diez veces m¨¢s peque?a que el banco espa?ol.

De momento se desconoce lo que har¨¢ Generali (8,72%) y el empresario Diego della Valle (4,99%), que en principio se hab¨ªan comprometido con el BBVA. De esta forma, la entidad vasca sumar¨ªa el 28,46%, lo que deja muy pr¨®ximo al 30% fijado para que se autorizara la OPA, hecha sobre el 100% del capital. A d¨ªa de ayer apenas ten¨ªa asegurada la comrpa de acciones; pero fuentes de la entidad sostienen que el viernes superar¨¢ el 30%.

Ante esta situaci¨®n, el BBVA destac¨® la incertidumbre financiera y legal (aun no ha sido lanzada) que rodea la oferta competidora para ratificarse en las condiciones de su OPA. Sin embargo, reconoci¨® que se reducen sus posibilidades de ¨¦xito y que, en cualquier caso, obtendr¨ªa 520 millones de euros de plusval¨ªas si vendiera su participaci¨®n al precio ofrecido por Unipol. El canje de t¨ªtulos propuesto por BBVA -una acci¨®n propia por cada cinco de BNL- supone valorar cada acci¨®n de este banco a 2,646 euros, seg¨²n la cotizaci¨®n de ayer, situada en 13,23 euros. Si el BBVA no obtiene el 50% de Unipol, podr¨ªa renunciar a la OPA.

El final, el viernes

El grupo presidido por Francisco Gonz¨¢lez no pedir¨¢ una pr¨®rroga de la OPA, cuyo plazo de adhesi¨®n finaliza el viernes. En un comunicado, el banco contrapuso su propuesta de compra con el proceso seguido por Unipol, que se ha visto obligado a lanzar una OPA tras concertar la compra del 27,5% del contrapacto.

Seg¨²n BBVA, su oferta se ha formulado "con total transparencia y respeto a las reglas de mercado" y "sometida a la previa consecuci¨®n de todos los procesos de autorizaci¨®n legalmente exigibles, tanto en Italia como en la UE". El banco subraya que, en este momento, su oferta es "la ¨²nica" que se ha realizado a todos los accionistas de BNL, "contando con los medios financieros necesarios para llevarla a cabo y debidamente autorizada".

En este sentido, se?ala que, hasta la fecha, no se ha formulado oferta alguna "en los t¨¦rminos y condiciones que exige el derecho italiano" e insiste en que Unipol se ha visto obligada a lanzar la OPA antes de 30 d¨ªas, tras alcanzar el 46,95% de BNL con acuerdos de compra con distintas entidades.

Fuentes cercanas a la operaci¨®n, explicaron que la actitud del BBVA se explica porque ni siquiera elevando el precio se podr¨ªa garantizar el ¨¦xito en la operaci¨®n en el complejo entrado de intereses italianos.