Londres, a la expectativa de una contraoferta de T-Mobile

La City londinense, el centro financiero de la capital brit¨¢nica, esperaba ayer una contraoferta de la operadora alemana T-Mobile, aunque los analistas lo consideraban poco probable. El pasado verano la compa?¨ªa alemana, filial de Deutsche Telekom, present¨® una oferta junto con la holandesa KPN por O2. La operaci¨®n fracas¨® por discrepancias en el reparto de activos de la brit¨¢nica. O2 naci¨® en 2001 al segregarse de British Telecom.

O2 es el ¨²nico operador independiente con presencia significativa en el mercado europeo de m¨®viles. Naci¨® hace cuatro a?os, cuando British Telecom (BT) decidi¨® desprenderse de Cellnet para reducir la deuda contra¨ªda durante la expansi¨®n de los a?os noventa. El dinamismo y ¨¦xito de O2 y la telefon¨ªa m¨®vil hace que algunos piensen que BT cometi¨® un error estrat¨¦gico al renunciar a ese negocio. "Si le pregunta a la direcci¨®n de BT le dir¨¢n que en aquel tiempo era necesario porque era un requisito previo para conseguir 10.000 millones de d¨®lares de nuevo capital y ¨¦sa era la ¨²nica manera de conseguir el dinero. Pero estrat¨¦gicamente aquella decisi¨®n les ha puesto en una situaci¨®n muy dif¨ªcil porque no tienen activos en telefon¨ªa m¨®vil", opina Richard Taylor, de Merrill Lynch.

Considerada una empresa muy bien gestionada, tiene 15 millones de clientes en el Reino Unido, 8,4 millones en Alemania y 1,5 millones en Irlanda. El pasado a?o fiscal tuvo unos ingresos de 6.683 millones de libras (casi 10.000 millones de euros). Con sede en Slough, al oeste de Londres, tiene una plantilla de 15.000 empleados.

Pese a la buena marcha de la compa?¨ªa, no todos est¨¢n contentos: el consejo tuvo que afrontar una tumultuosa junta en julio pasado por sus planes de congelar los salarios a 9.000 empleados y repartir entre el resto, los m¨¢s productivos, un aumento global del 6,2% de la masa salarial.

Pero, para los grandes del sector se hab¨ªa convertido en una pera en dulce que ofrec¨ªa una gran oportunidad de entrar en el Reino Unido y ampliar su presencia en Europa occidental. Telef¨®nica se ha adelantado. El alto precio fijado para adquirir O2 y el hecho de que la operaci¨®n se haga en efectivo y no mediante el canje de acciones ha puesto muy dif¨ªcil que haya una contraoferta.

?sta podr¨ªa llegar por parte de Deutsche Telekom, que el pasado verano entabl¨® conversaciones a trav¨¦s de su filial de m¨®viles, T-Mobile, para presentar una oferta conjunta con la holandesa KPN por la entidad brit¨¢nica en torno a los 160 peniques por acci¨®n, cuando la de Telef¨®nica alcanza las dos libras. T-Mobile se habr¨ªa quedado el mercado brit¨¢nico e irland¨¦s, donde tiene muchas dificultades para penetrar, y KPN el mercado alem¨¢n de O2, que T-Mobile no puede absorber por razones de competencia. Pero alemanes y holandeses no se pusieron de acuerdo sobre el valor de los activos de O2 en Alemania.

KPN, que hace un a?o y medio vio c¨®mo O2 rechazaba una oferta para adquirir la compa?¨ªa a 110 peniques por acci¨®n, dijo ayer que no pensaba pujar. Deutsche Telekom guard¨® silencio, pero el hecho de que KPN renuncie y los problemas con el regulador dificultan cualquier contraoferta de la compa?¨ªa alemana.

Algunos analistas apuntaron por la ma?ana que la cotizaci¨®n de O2, que se dispar¨® por encima de los 206 peniques por t¨ªtulo frente a los 165 peniques del viernes (el 25,26%), indicaba que el mercado apostaba por una contraoferta que superar¨ªa los 200 peniques ofrecidos por Telef¨®nica. Pero a lo largo del d¨ªa fue ganando terreno la opini¨®n de que la oferta espa?ola es muy dif¨ªcil de batir.

Sobreprecio

Telef¨®nica paga en efectivo y a un precio que incrementa en un 50% el valor que ten¨ªa O2 antes de que hubiera rumores de compra. "Creemos que representa un acuerdo justo, algunos dir¨ªan que un acuerdo total, para los accionistas de O2. Reciben el dinero al contado, de manera inmediata, y las certidumbres de ahora se oponen a las incertidumbres de ver c¨®mo evoluciona la acci¨®n en los pr¨®ximos 18 meses o dos a?os", declar¨® a este diario Richard Taylor, de Merrill Lynch, la compa?¨ªa que asesora a O2 en calidad de parte relacionada con Telef¨®nica.

No todos compart¨ªan ayer esa opini¨®n. "?Que si creo que alguien m¨¢s puede poner una oferta encima de la mesa? Absolutamente", opin¨® Gareth Jenkins, un analista del Deutsche Bank que cree que Deutsche Telekom puede presentar una contraoferta combinando efectivo y acciones. Hace un mes algunos analistas establecieron en 150 peniques por acci¨®n el precio m¨¢ximo que pod¨ªa ofrecer Telef¨®nica para sacar partido a O2 y en 170 la cantidad que podr¨ªa ofrecer Deutsche Telekom.