Rentabilidad con riesgo
En 2005, un a?o en el que la asunci¨®n de riesgo a trav¨¦s de la inversi¨®n en Bolsa se ha visto remunerada ampliamente, el inversor medio espa?ol ha vuelto a exhibir un perfil conservador. Si analizamos los flujos de dinero que han tenido lugar en los fondos de inversi¨®n, observamos que los activos que han captado el inter¨¦s del ahorrador espa?ol han sido los fondos que invierten en activos de renta fija a corto plazo y los fondos garantizados, estrategias con riesgo reducido y que, consecuentemente, ofrecen rentabilidades escasas.
Si nos fijamos en aquellas categor¨ªas de fondos de inversi¨®n que han visto reducido de forma neta su patrimonio a lo largo del a?o, nos encontramos con una conclusi¨®n relevante: los fondos del mercado monetario sufren una sangr¨ªa importante mostrando que, aunque conservador, el inversor espa?ol rechaza aquellas opciones que no sean capaces de ofrecer rentabilidades que permitan, al menos, mantener el poder adquisitivo de sus ahorros.
En el pr¨®ximo entorno de menor rentabilidad, el recurso a los derivados se puede configurar como una estrategia acertada
Para 2006 se puede seguir manejando un escenario optimista para la renta variable, gracias al contexto de crecimiento tanto del PIB mundial como de los beneficios empresariales, junto con la ausencia de atractivo relativo en los mercados de renta fija. Ahora bien, no creemos que se vuelva a repetir un curso tan brillante en t¨¦rminos de rentabilidad y sobre todo, advertimos de que podr¨ªamos asistir a un repunte de la volatilidad, una caracter¨ªstica de los mercados de acciones a la que nos hemos ido desacostumbrando en los ¨²ltimos meses. Asimismo, tambi¨¦n conviene se?alar que el comportamiento del ¨ªndice de renta variable puede ser dispar en la primera mitad del a?o (alcista) frente a la segunda (bajista) cuando se acumulen las se?ales de desaceleraci¨®n en la econom¨ªa estadounidense. En este entorno de menor rentabilidad, m¨¢s volatilidad y potencial punto de inflexi¨®n en el comportamiento de las cotizaciones, el recurso a los derivados se puede configurar como una estrategia acertada.
Alberto Ruiz y David Cano son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas. (Grupo Analistas).
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