Oportunidades al calor del 'oro negro'

Que el petr¨®leo cotiza por las nubes es una realidad. Que las previsiones son, en algunos casos, que lo seguir¨¢ haciendo -si se supera la barrera de los 82 d¨®lares, se marcar¨¢, en precios reales, un m¨¢ximo hist¨®rico- tambi¨¦n, aunque hay quienes sostienen que, de no frenarse esta tendencia, habr¨¢ efectos secundarios perniciosos para la econom¨ªa mundial. Para quienes comparten la primera de las opiniones, la mejor apuesta de inversi¨®n es subirse al carro de las petroleras; para quienes no desean asumir ese riesgo, la opci¨®n m¨¢s rentable la dibujan los valores o fondos de inversi¨®n vinculados a las energ¨ªas alternativas.

El fondo de Merrill Lynch New Energies acumula en estos primeros meses del a?o una rentabilidad superior al 30%

Todas las grandes petroleras tienen valoraciones atractivas y perspectivas de grandes beneficios en el pr¨®ximo trimestre

Para los m¨¢s optimistas, para los que creen que el precio del crudo seguir¨¢ subiendo (incluso hasta los 100 d¨®lares) porque su demanda se mantendr¨¢ fuerte; para quienes tienen claro que ya llevamos dos a?os contemplando esta escalada alcista en el precio del crudo y que, desde una perspectiva burs¨¢til, se ha convivido con ello de forma tranquila; y para quienes consideran que no s¨®lo no se han producido los llamados efectos de segunda ronda (inflaci¨®n, subida de tipos, menor crecimiento econ¨®mico...) sino que tampoco van a llegar de forma dr¨¢stica, tres son las recomendaciones de inversi¨®n que adelantan los expertos:

1?. Tomar posiciones directas (o a trav¨¦s de fondos de inversi¨®n especializados) en las empresas del sector petrolero, tipo Chevron, Total Fina, Exxon, Repsol, Occidental Petroleum, Eni, Royal Dutch Shell, Statoil, Norsk -Hydro, BP... todas ellas compa?¨ªas a¨²n, seg¨²n algunos expertos, con valoraciones atractivas y con perspectivas de presentar un aumento de beneficios significativos en el pr¨®ximo trimestre, muy especialmente las americanas con capacidad extractora.

2?. Comprar acciones de compa?¨ªas complementarias a esta materia prima como refineras, fabricantes de tubos, constructoras de plataformas... Entre ellas: FMC Technologies, Transocean, Schulumberger, Hally Burton...

Perspectivas a medio plazo

El cuello de botella del mercado del crudo no se plantea tanto en la extracci¨®n de petr¨®leo sino en el refino. Son empresas con perspectivas amplias de negocio a medio plazo. En Bolsa, m¨¢s de una ha duplicado su cotizaci¨®n en los ¨²ltimos meses.

3?. En el mercado se pueden encontrar los llamados sint¨¦ticos, acciones de un fondo que replican a un ¨ªndice y que se conocen como ETF. Los hay de todo tipo y el del propio petr¨®leo se conoce como OIH. Comprar este tipo de activo supone apostar directamente por un alza en el precio del crudo. Como dato anecd¨®tico basta saber que un OIH (cuya comisi¨®n oscila entre el 0,2% y 0,3% y que se negocian en los mercados internacionales) costaba en 2003 algo m¨¢s de 60 d¨®lares y hoy se paga por cada uno de ellos m¨¢s de 158 d¨®lares.

Para quienes consideran que esta subida del precio del petr¨®leo es coyuntural, que el barril no deber¨ªa cotizar por encima de los 60 d¨®lares por razones estructurales; para quienes prev¨¦n su cotizaci¨®n se comportar¨¢ en los pr¨®ximos meses de forma muy vol¨¢til, otras son las estrategias recomendadas por los expertos para maximizar los beneficios:

1?. No tomar posiciones en petroleras. Podr¨ªa darse una toma de beneficios y que sus cotizaciones bajen un 10% o un 15%.

2?. Deshacer alguna posici¨®n en valores muy vinculados al crudo. Se trata de rotar posiciones hacia sectores poco correlacionados con ella tipo comunicaciones o sanidad y alejarse del sector del automovil o del a¨¦reo.

3?. Centrarse en valores o fondos de inversi¨®n vinculados a las energ¨ªas alternativas: no hay que olvidar que el etanol, por ejemplo, pasa a ser un producto competitivo en Europa para la generaci¨®n de fuel si el crudo supera la barrera de los 80 d¨®lares. En los ¨²ltimos meses, muchas de estas compa?¨ªas han doblado su cotizaci¨®n. En este sector encontramos empresas como las espa?olas Abengoa y Gamesa, la danesa Vestawing, productora de aerogeneradores, o Solar World, fabricante de paneles solares. El fondo de Merrill Lynch New Energies acumula en estos primeros meses del a?o una rentabilidad superior al 30%.

4?. Comprar acciones o fondos de pa¨ªses productores de materias primas tipo Brasil, Rusia o Canad¨¢, con especial predilecci¨®n por ¨¦ste pues carece de riesgo institucional y tiene las mayores reservas de arcillas (arenas) vituminosas de las que se obtiene crudo con un coste de refino de 15 d¨®lares el barril. Sun Corporation, que opera en el estado de Alberta, est¨¢ llamada a ser la mayor petrolera del mundo.

5?. Suscribir productos estructurados vinculados a algunas materias primas tipo ma¨ªz o az¨²car: el inversor se protege de posibles ca¨ªdas y aprovecha, en gran medida sus expectativas de revalorizaci¨®n. Apostar, adem¨¢s, por los fondos de oro que, en lo que va de ejercicio se revalorizan, de media, m¨¢s de un 15%. En este sentido no hay que confundir este metal precioso en s¨ª mismo (que sigue marcando m¨¢ximos) con las compa?¨ªas aur¨ªferas, que a¨²n pueden dar un susto burs¨¢til a corto plazo.

Para los m¨¢s pesimistas, para quienes consideran que la sangre llegar¨¢ al r¨ªo en torno al petr¨®leo (que se marcar¨¢n m¨¢ximos en su precio en t¨¦rminos reales, es decir, descontando la inflaci¨®n) y que el crecimiento econ¨®mico mundial se resentir¨¢, la mejor estrategia es la de cerrar las posiciones burs¨¢tiles o, como poco, concentrarse en valores poco sensibles a la evoluci¨®n de esta magnitud tipo autopistas, seguros, bienes industriales...

El problema de esta opci¨®n radica en que no hay muchas alternativas. La renta fija, sobre todo a largo plazo, no presenta buenas perspectivas de rentabilidad. La mejor opci¨®n ser¨ªa, por tanto, suscribir los fondos de rentabilidad absoluta, que suelen arrojar beneficios tanto si suben como si bajan los tipos usando los productos derivados.

Todos los expertos consultados -entre ellos, Juan Ram¨®n Caridad, de Atlas Capital, Fernando Hern¨¢ndez, de Inversis Banco y ?lvaro Vitorero, de Urquijo Gesti¨®n- mantienen que todas las recomendaciones son combinables, que la mejor estrategia es la diversificaci¨®n.