Latinoam¨¦rica empieza a lucir en los resultados

Am¨¦rica Latina vive un momento pl¨¢cido en el terreno macroecon¨®mico. Y en ese contexto, las grandes inversiones espa?olas en la regi¨®n empiezan a ser de lo m¨¢s rentable, despu¨¦s de unos a?os inciertos. No se vislumbra un desembarco parecido al de los a?os noventa, pero tras los pasos de los grandes del Ibex se prepara una segunda hornada de inversores. Eso s¨ª, con algunas exigencias que responden a viejos temores: "Establecer unas reglas de juego claras que otorguen un marco de certidumbre a las inversiones, incluyendo la lucha contra la corrupci¨®n", seg¨²n las conclusiones del Encuentro Empresarial Iberoamericano, celebrado recientemente en Uruguay.

Cerca de un 40% del beneficio del BBVA hasta septiembre pasado y un 33% del obtenido por el Santander proceden de la regi¨®n

Finales de los a?os ochenta, la pen¨²ltima d¨¦cada perdida de Am¨¦rica Latina. Ana Patricia Bot¨ªn y un reducido grupo de colaboradores recorren la regi¨®n, de M¨¦xico a Tierra del Fuego. Rastrean los sistemas bancarios, los pa¨ªses m¨¢s interesantes, el papel de los bancos centrales. El Santander se erigir¨ªa en los noventa como primera franquicia de servicios financieros de Latinoam¨¦rica, en un proceso inversor en el que coincidi¨® con las grandes empresas espa?olas: BBVA, Telef¨®nica, Repsol y Endesa -entre otras- aprovecharon la oleada de privatizaciones de servicios p¨²blicos en Latinoam¨¦rica para iniciar su expansi¨®n internacional. Las empresas espa?olas han invertido 100.000 millones de euros desde entonces.

Su estrategia ten¨ªa rasgos comunes. El propio presidente del Santander, Emilio Bot¨ªn, ha explicado que los planes de todos los inversores pasaban por considerar la regi¨®n "como una zona emergente, con el consiguiente potencial de largo recorrido y con expectativas de beneficios futuros". Oportunidad o riesgo, la eterna dicotom¨ªa. A?os despu¨¦s, tequilazos, sambazos, corralitos y dem¨¢s crisis pusieron en duda la rentabilidad de estas inversiones. Los problemas se dejaron notar en las cuentas de resultados y en las cotizaciones burs¨¢tiles. Algunas compa?¨ªas redujeron posiciones e incluso se retiraron. Quienes se quedaron empiezan, sin embargo, a ver los frutos.

La coyuntura es la mejor de los ¨²ltimos 25 a?os. Persisten viejos problemas -desigualdad, grandes bolsas de pobreza o escasos ingresos fiscales, m¨¢s los habituales episodios de turbulencias-, pero los n¨²meros cantan.

El 39,9% de los beneficios del BBVA hasta septiembre (1.777 millones de euros) procede de sus filiales americanas, incluidas las de EE UU, aunque el propio banco asegura que la aportaci¨®n estadounidense es "poco significativa". S¨®lo en M¨¦xico, el grupo que preside Francisco Gonz¨¢lez gana m¨¢s dinero que en Espa?a. El 33% de los beneficios del Santander al cierre del tercer trimestre (1.800 millones) se centra en la regi¨®n, con avances en Brasil, M¨¦xico y Chile. Telef¨®nica atribuye a esta zona una quinta parte de sus beneficios (527 millones hasta junio). Un tercio del resultado de Repsol viene de Argentina, Brasil y Bolivia.

Las grandes compa?¨ªas tienen planes para apuntalar sus posiciones en el Cono Sur. Santander, Telef¨®nica, Repsol YPF y Endesa dedicar¨¢n en conjunto 20.700 millones hasta 2010. Pero Am¨¦rica Latina debe competir con otras ¨¢reas como destino inversor. Fuentes del BBVA aseguran que las grandes inversiones en Am¨¦rica Latina ya se han producido, aunque el grupo "sigue atento" a nuevas oportunidades. "Sigue la preocupaci¨®n por la falta de reformas, pero ha habido avances y el beneficio procedente de Am¨¦rica Latina prueba que se trata de una inversi¨®n exitosa. Aunque la posici¨®n del grupo ya es lo bastante importante all¨ª como para pensar en otras ¨¢reas -Europa, EE UU y Asia- para buscar nuevas oportunidades", a?aden.

Es uno de los problemas de la regi¨®n: el crecimiento de los ¨²ltimos a?os es s¨®lido, pero inferior al de otras ¨¢reas. Y las empresas espa?olas siguen mirando al Cono Sur, pero tambi¨¦n buscan "diversificar sus inversiones", explica el director de relaciones internacionales de la CEOE, Jos¨¦ Mar¨ªa Lacasa. "Puede haber una segunda oleada en los servicios, las infraestructuras y el turismo, e incluso la industria, pero para ello tambi¨¦n son necesarias reformas institucionales que garanticen mayor estabilidad", asegura Lacasa, que ha participado en el II Encuentro Empresarial Iberoamericano, en Punta del Este.

A este foro -previo a la Cumbre Iberoamericana- acudieron en torno a 50 compa?¨ªas espa?olas. Seg¨²n las conclusiones del encuentro, es necesario "establecer y hacer cumplir unas reglas de juego claras que otorguen un marco de certidumbre a las inversiones, incluyendo la lucha contra la corrupci¨®n". Fernando Puerto, director de relaciones internacionales del Consejo Superior de C¨¢maras, explica que la corrupci¨®n "es un problema evidente de Latinoam¨¦rica, pero no s¨®lo de Latinoam¨¦rica". Y asegura que la inversi¨®n espa?ola "no se ha detenido".

El reto es que el camino recorrido por las grandes permita ahora establecerse a las pymes. "Latinoam¨¦rica era hasta ahora un factor de preocupaci¨®n en los resultados empresariales. Ahora es un est¨ªmulo para el accionista", a?ade.

La corrupci¨®n no es el ¨²nico problema. Fuera de micr¨®fono, los empresarios se quejan de la ecuaci¨®n que relaciona el d¨¦ficit de estabilidad institucional, el auge de los populismos, la falta de regulaci¨®n -con la brillante excepci¨®n de Chile en todos esos casos- y la ausencia de una clase media consolidada que permita un mayor consumo privado. Am¨¦n de un sector p¨²blico an¨¦mico por el retraso del sistema fiscal en relaci¨®n a los est¨¢ndares europeos, que impide acometer pol¨ªticas sociales m¨¢s ambiciosas.

Estos factores explican que, junto a las experiencias exitosas, Am¨¦rica Latina haya dejado tambi¨¦n cad¨¢veres en la cuneta. Entre los grupos en retirada, el mayor es Aguas de Barcelona, que conserva posiciones estables en Chile y Cuba pero se ha retirado de Argentina y Uruguay.

"El grupo no piensa invertir m¨¢s en el ¨¢rea, aunque s¨ª puede haber nuevas experiencias como las de Colombia y M¨¦xico, donde seguimos gestionando empresas pero no invertimos directamente", asegura su primer ejecutivo, ?ngel Sim¨®n. Chile es, de nuevo, la excepci¨®n, pero el problema es que en Argentina, como en otros muchos pa¨ªses de la zona, "no hay una estabilidad jur¨ªdica e institucional" para las inversiones a largo plazo. "No hemos ganado dinero en ning¨²n pa¨ªs. Ni siquiera en Chile. Sin estabilidad institucional y regulatoria no puede haber inversiones", concluye.