?Deuda eficiente?

Preocupante, insostenible e incluso alarmante son algunos de los calificativos que este oto?o se han o¨ªdo en referencia a la situaci¨®n de endeudamiento de las familias de la eurozona y, muy en particular, de las espa?olas. Desde una perspectiva macroecon¨®mica, el dramatismo de estos avisos forma parte de la necesaria y, por otro lado, elogiable labor de los organismos de supervisi¨®n y control para conseguir velar por la estabilidad financiera.

Con frecuencia, sin embargo, da lugar a titulares que crean un cierto alarmismo entre la poblaci¨®n y exigen algunas matizaciones. Y es que no existen criterios definidos que permitan determinar cu¨¢ndo el nivel de endeudamiento de los hogares se puede considerar objetivamente "peligroso" para una econom¨ªa. En Espa?a, por ejemplo, el porcentaje de hogares con deudas pendientes apenas supera el 40%, mientras que en Estados Unidos es del 74% y en el Reino Unido, del 60%, dato que puede indicar un problema de concentraci¨®n de la deuda y, por tanto, vulnerabilidad de algunos prestatarios, pero que augura un importante camino todav¨ªa por recorrer para el sistema bancario.

En Espa?a, el porcentaje de hogares con deudas pendientes apenas supera el 40%, mientras que en Estados Unidos es del 74%

As¨ª lo ha constatado tambi¨¦n el BCE en un reciente estudio sobre Europa del Este, regi¨®n donde la r¨¢pida expansi¨®n del cr¨¦dito en los ¨²ltimos a?os ha hecho saltar las alarmas. Su ¨²ltimo Financial Stability Review dedica una secci¨®n especial a analizar los motores de este dinamismo, con el fin de intentar determinar si el ritmo actual de crecimiento es demasiado elevado y debe dar lugar a actuaciones de las autoridades o si se puede explicar en funci¨®n de otros factores como la evoluci¨®n de los tipos o los procesos de transici¨®n a econom¨ªas de mercado y de convergencia hacia la UE.

Los numerosos condicionantes a las metodolog¨ªas empleadas en la valoraci¨®n no permiten llegar a conclusiones absolutas, pero la evoluci¨®n actual de estas econom¨ªas sirve de recordatorio de que el auge del cr¨¦dito puede ser se?al inequ¨ªvoca del desarrollo de un pa¨ªs y sus agentes econ¨®micos, raz¨®n por la cual gran parte de las estrategias bancarias de las principales entidades de la eurozona encaminadas a profundizar en su relaci¨®n con pa¨ªses donde los niveles de endeudamiento han crecido de forma significativa en los ¨²ltimos a?os.

Paula Conthe y Alfonso Garc¨ªa Mora son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas (Grupo Analistas).