?Y si la CNE pide revisar otra vez la operaci¨®n?

Cuando la Comisi¨®n Nacional de la Energ¨ªa (CNE) autoriz¨® la oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) de Gas Natural sobre Endesa, estableci¨® 10 condiciones. La ¨²ltima era m¨¢s bien un aviso: "La CNE, a la vista de los cambios producidos en la OPA, en su caso, y del an¨¢lisis de la operaci¨®n realizado por las autoridades de la competencia, estimar¨¢ si es necesaria una nueva consideraci¨®n de la misma".

Esa cl¨¢usula ten¨ªa como finalidad prevenir una subida del precio de la oferta por parte de la gasista que diera al traste con las exigencias de solvencia impuestas por el organismo regulador. Sin ella, Gas Natural podr¨ªa aumentar el precio de la OPA o cambiar la relaci¨®n entre pago en met¨¢lico y emisi¨®n de nuevas acciones de tal modo que las exigencias de desinversi¨®n y otras condiciones impuestas por la CNE quedasen desfasadas. Si con el dise?o original a Gas Natural se le exig¨ªa vender activos por importe de 8.200 millones, ?cu¨¢nto tendr¨ªa que vender para mantener la misma solvencia si la parte de la oferta en efectivo aumenta, por ejemplo, en 10.000 o 15.000 millones?

As¨ª pues, un fuerte aumento del precio de la OPA por parte de Gas Natural -sirva o no para vencer a E.ON- podr¨ªa permitir a la CNE dejar en suspenso su autorizaci¨®n original y reclamar de nuevo el expediente. Tras la desautorizaci¨®n a que ha sido sometido el organismo por parte del Gobierno, no parece muy probable, pero en esta OPA es mejor no descartar nada. El tr¨¢mite ante la CNE, con audiencia de los interesados, pausas y dem¨¢s, se demorar¨ªa al menos un par de meses. Y Gas Natural podr¨ªa recurrir luego las condiciones y el Ministerio de Industria tendr¨ªa otros tres meses para resolver... Ser¨ªa una pesadilla para E.ON.