Otra vez el petr¨®leo

El flash del ?ndice de Precios de Consumo Armonizado de marzo, con una tasa interanual del 2,4%, vino a confirmar, a falta de que el pr¨®ximo d¨ªa 13 se publique el IPC con todo su desglose, las previsiones de que en este mes se mantenga estable la inflaci¨®n en dicha cifra. No obstante, en la ¨²ltima semana han vuelto a aparecer nubarrones en el cielo de los precios, los mismos que vienen descargando desde 2004. Los conflictos de Oriente Pr¨®ximo (eso que eufem¨ªsticamente se llama factores geopol¨ªticos) han lanzado de nuevo el precio del petr¨®leo hasta cerca de 70 d¨®lares el barril, nueve por encima de la hip¨®tesis que hab¨ªamos utilizado para las ¨²ltimas predicciones del IPC, que apuntaban a que su tasa interanual se situase por debajo del 2% en los meses centrales del a?o y en torno al 2,3% en media anual. Si este precio se mantiene en lo que resta del a?o, olvid¨¦monos de tales predicciones, ya que ello aportar¨ªa aproximadamente cuatro d¨¦cimas porcentuales a la tasa de inflaci¨®n del IPC.

Las previsiones del IPC quedar¨¢n desfasadas si se prolonga el encarecimiento del petroleo actual

Tampoco esta tasa se situar¨ªa, con estas premisas, por debajo del 2% en la UEM, lo que, en un contexto en el que la econom¨ªa de la zona crece por encima del potencial, dar¨ªa un buen argumento al Banco Central Europeo para subir los tipos de inter¨¦s m¨¢s all¨¢ del 4%, que es la cifra que el consenso estimaba como tope hasta ahora. Nuevas complicaciones, por tanto, para los hogares, que ver¨ªan mermada su renta disponible real y tendr¨ªan que frenar el ritmo de sus gastos en consumo e inversi¨®n, o alternativamente, como han hecho en los ¨²ltimos a?os ante situaciones similares, seguir como si nada, disminuir su ahorro y aumentar su endeudamiento. En todo caso, nada que no haya estado presente en el escenario econ¨®mico en los ¨²ltimos tres a?os y que no ha logrado minar apenas la expansi¨®n de la econom¨ªa, por lo que este contratiempo tampoco nos debe inducir a un excesivo pesimismo a corto plazo, tanto m¨¢s cuanto las econom¨ªas espa?ola y europea se encuentran lanzadas en este momento.

Por otro lado, no todo son malas noticias del lado de la inflaci¨®n. Aunque siempre nos referimos al IPC como el indicador por excelencia de la evoluci¨®n de los precios, existen otros que los analistas utilizamos para llegar a conclusiones m¨¢s completas sobre este fen¨®meno y que en algunas ocasiones tambi¨¦n nos permiten adelantar la evoluci¨®n de ciertos componentes del IPC a unos meses vista. Uno de ellos es el ?ndice de Precios Industriales (IPRI), o precios de los productos industriales a la salida de f¨¢brica, cuyo dato de febrero conocimos esta semana. Como se ve en el gr¨¢fico izquierdo, desde 2004 este ¨ªndice tambi¨¦n ha registrado tasas de inflaci¨®n elevadas y notablemente superiores al IPC, dado que en ¨¦l el componente de energ¨ªa pondera el doble y adem¨¢s recoge los precios de los productos intermedios (materias primas y semimanufacturas que se utilizan para producir los bienes finales de equipo o de consumo), cuyos precios han aumentado en algunos casos m¨¢s que el petr¨®leo. Tambi¨¦n como en el caso del IPC, la ca¨ªda del precio del petr¨®leo desde agosto ¨²ltimo ha reducido sustancialmente la tasa anual del IPRI. Lo m¨¢s relevante es la fuerte desaceleraci¨®n del componente de bienes de consumo de este ¨ªndice, tanto alimenticio como no alimenticio (gr¨¢fico derecho), lo que estar¨ªa avanzando una evoluci¨®n en la misma direcci¨®n de los componentes de alimentos elaborados y de bienes industriales no energ¨¦ticos del IPC en los pr¨®ximos meses. A ver si es verdad.

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (FUNCAS).