La irresistible ascensi¨®n de GAM

"Estamos muy satisfechos y agradecidos a nuestros inversores y clientes por c¨®mo nos est¨¢n yendo dentro y fuera del parqu¨¦". As¨ª de feliz se mostraba el jueves el presidente de GAM, Pedro Luis Fern¨¢ndez, un a?o despu¨¦s de la salida a Bolsa de su empresa y apenas unos d¨ªas despu¨¦s de haberse hecho con las compa?¨ªas Viasolo y Viatel. No se siente excesivamente preocupado por la desaceleraci¨®n del mercado inmobiliario espa?ol, y apuesta por diversificar actividades y reducir del 65% al 50% en tres a?os la dependencia de la facturaci¨®n de GAM de la construcci¨®n.

Un a?o despu¨¦s, el sol sigue brillando sobre General de Alquileres de Maquinaria (GAM) en el parqu¨¦, pese a los dr¨¢sticos recortes burs¨¢tiles sufridos en las ¨²ltimas semanas por una parte de su distinguida clientela: inmobiliarias y constructoras. El grupo, dedicado a la compraventa, alquiler, instalaci¨®n, mantenimiento, transporte y explotaci¨®n de todo tipo de maquinaria agr¨ªcola e industrial, ha incrementado tambi¨¦n de forma sustancial en los ¨²ltimos 12 meses su per¨ªmetro empresarial, su liderazgo en el minifundista sector en el que opera (compuesto por unas 1.600 empresas en Espa?a con cuotas m¨ªnimas de mercado) y sus resultados econ¨®micos (v¨¦ase informaci¨®n gr¨¢fica adjunta).

La construcci¨®n aporta el 65% de las ventas, seg¨²n Fern¨¢ndez, pero un 90% de esa cantidad procede de obra p¨²blica e infraestructuras

El presidente de GAM, Pedro Luis Fern¨¢ndez, no se siente excesivamente preocupado por la actual desaceleraci¨®n del sector inmobiliario

Con Viasolo, GAM se ha convertido en el primer operador ib¨¦rico y con Vilatel en el segundo grupo europeo y el d¨¦cimo mundial en plataformas

Martes y 13

GAM sali¨® a Bolsa un martes y 13 y perdi¨® en la jornada un 7,8% en el valor de sus acciones, a pesar de rebajar su precio inicial de colocaci¨®n en la OPV hasta los 8,25 euros. Fue el peor estreno burs¨¢til en a?os, pero pronto enderez¨® su rumbo y no ha cesado de revalorizarse. Esta misma semana, el 13 de junio, mi¨¦rcoles por m¨¢s se?as, su acci¨®n abri¨® la sesi¨®n a 26,14 euros, un precio que supon¨ªa una revalorizaci¨®n del 80,28% desde el 1 de enero y del 216,85% desde su incorporaci¨®n al parqu¨¦, y que otorgaba a la compa?¨ªa una capitalizaci¨®n de 745 millones de euros (m¨¢s del triple de la registrada en su aciago estreno).

La acci¨®n de GAM ha corregido algo su precio desde el m¨¢ximo hist¨®rico que marc¨® en su aniversario, el viernes cerr¨® a 25,24 euros, pero sigue siendo uno de los valores con mejor comportamiento burs¨¢til en lo que va de 2007.

El d¨ªa del estreno en Bolsa, el presidente de GAM achac¨® el mal comienzo en la cotizaci¨®n a las turbulencias por las que atravesaban los mercados de renta variable y asegur¨® que con los 60 millones de euros obtenidos con la ampliaci¨®n de capital que precedi¨® a su salida al parqu¨¦ se iban a "comer el mundo".

"En ello est¨¢n", se?ala con un punto de iron¨ªa un analista. El parqu¨¦ no es el ¨²nico lugar donde ha crecido la empresa asturiana. GAM se ha hecho a primeros de junio con Viasolo, segundo operador de su sector de alquiler de maquinaria en Portugal, y hace una semana ha adquirido Vilatel, firma l¨ªder en alquiler de plataformas en Espa?a.

Viasolo tiene cuatro delegaciones en Portugal (Oporto, Sintra, Pombal, Algarve) y una en Espa?a (Sevilla) y cuenta con 750 equipos en alquiler. Sus ingresos en 2006 ascendieron a 6,5 millones de euros, con un resultado bruto de explotaci¨®n de cuatro millones de euros. El precio pagado por GAM por este operador asciende a ocho millones de euros.

La incorporaci¨®n de Vilatel supone un salto cualitativo y cuantitativo todav¨ªa mayor para General de Alquiler de Maquinaria. Adelanta a 2008 la consecuci¨®n del objetivo de ventas previsto en su plan estrat¨¦gico (300 millones de euros en el ejercicio 2010). La compa?¨ªa asturiana se convierte, adem¨¢s, en el negocio concreto de las plataformas, en la primera compa?¨ªa espa?ola, la segunda europea y la d¨¦cima del mundo. GAM paga por Vilatel 113,8 millones de euros, un 61% en met¨¢lico y el resto en acciones propias de nueva emisi¨®n.

La adquisici¨®n implica una importante complementariedad geogr¨¢fica y de negocio por la escasa exposici¨®n de Vilatel al sector tradicional de la construcci¨®n. Durante la primera parte del a?o, la compa?¨ªa ha profundizado en su estrategia de diversificaci¨®n con divisiones especializadas como GAM Industrial, GAM Verde, GAM Estructuras o GAM Energ¨ªa, que no est¨¢n relacionadas con el sector de la construcci¨®n.

El jueves, su presidente reiteraba esta estrategia, tras se?alar que en este momento el 65% de la facturaci¨®n del grupo procede de la construcci¨®n y que de ese porcentaje un 90% corresponde a obra p¨²blica e infraestructuras.

"La promoci¨®n inmobiliaria y la edificaci¨®n residencial ha tenido una importante contribuci¨®n al crecimiento de la econom¨ªa espa?ola en los ¨²ltimos a?os y en la medida que su desaceleraci¨®n afecte a ¨¦sta, tambi¨¦n nos acabar¨¢ afectando. En cualquier caso su peso es relativo en nuestras ventas. El negocio m¨¢s importante para GAM, la obra p¨²blica y las infraestructuras, sigue presentando buenas perspectivas a un plazo de al menos dos o tres a?os. Esperamos adem¨¢s habernos diversificado lo suficiente para afrontar, cuando se produzca, el debilitamiento de la actividad en este ¨²ltimo subsector", asegura Pedro Luis Fern¨¢ndez.

La clave de sus alquileres

La estrategia de compras de GAM, seg¨²n los analistas, es acertada. "La fragmentaci¨®n del mercado, la baja tasa de penetraci¨®n del negocio de alquiler de maquinaria y la visibilidad del negocio dom¨¦stico apoyan su agresivo plan de inversiones", se?ala un informe de La Caixa, "que pasa por llegar a las 100 delegaciones en 2010" y afrontar para ello unas inversiones anuales de unos 115 millones de euros en este a?o y el pr¨®ximo y de unos 90 millones de euros en 2010 y 2011.

GAM, explican analistas de La Caixa, "arrienda en leasing el 95% de su maquinaria, que paga en cinco a?os, amortiz¨¢ndose los equipos en ocho y siendo la vida ¨²til de los mismos de 10. Esto es, la compa?¨ªa aumenta sus beneficios en la medida que se acerca al final de la vida ¨²til del equipo (a partir del sexto a?o ya no hay coste financiero y a partir del octavo los elementos est¨¢n totalmente amortizados). Al final de su vida ¨²til, GAM vende la maquinaria a valor residual (con una tasa de rentabilidad de la inversi¨®n del 9,1%)".