El Eur¨ªbor rompe su techo ante el miedo de la banca al cierre del a?o

Todos los bancos quieren salir guapos en la foto de fin de a?o. Y en ¨¦poca de crisis de liquidez, los c¨¢nones financieros de belleza suponen tener dinero contante y sonante. El miedo de los bancos a prestar demasiado dinero y afear el cierre contable har¨¢ que el coste de las hipotecas vuelva a subir en diciembre.

El temor de la banca lo muestra el Eur¨ªbor, el tipo de inter¨¦s al que se prestan dinero los bancos entre s¨ª. Cuando quedaban tres meses para el cierre de ejercicio, el Eur¨ªbor a tres meses dio un salto. Al acabar noviembre, el que se dispar¨® fue el Eur¨ªbor a un mes. El ¨²ltimo en desbocarse ha sido el Eur¨ªbor a tres semanas, justo, c¨®mo no, tres semanas antes del cierre del ejercicio.

Las hipotecas subir¨¢n otra vez este mes tras los dos ¨²ltimos recortes

Los expertos creen que el Eur¨ªbor volver¨¢ a bajar a principios de 2008

El term¨®metro del nerviosismo es que todos esos tipos han alcanzado diferencias sin precedentes frente al precio oficial del dinero, que se sit¨²a en el 4%. El aumento del Eur¨ªbor, adem¨¢s, se ha producido pese a que el Banco Central Europeo (BCE) ha tomado medidas extraordinarias para prevenir un colapso al cierre del a?o.

Los gobernadores de los bancos centrales de la zona euro decidieron por teleconferencia a fines de noviembre que el vencimiento de la subasta de liquidez del 19 de diciembre, no sea el 28 de diciembre (como estaba inicialmente previsto) sino el 4 de enero. El BCE anunci¨® que inyectar¨¢ en esa subasta toda la liquidez necesaria para afrontar la Navidad y el fin de a?o.

Nadie sabe lo que hubiera ocurrido sin ese anuncio y otras medidas excepcionales adoptadas por el BCE, pero lo cierto es que, incluso con ellas, las tensiones de liquidez en el mercado interbancario son evidentes.

El repunte es m¨¢s marcado en los plazos m¨¢s cortos, pero tambi¨¦n el Eur¨ªbor a un a?o ha subido como consecuencia de esas tensiones. El dato de ayer se situ¨® en el 4,815%, que es el m¨¢s alto desde finales de 2000.

El Eur¨ªbor a un a?o tiene una importancia especial porque se toma como referencia para el c¨¢lculo del coste de los pr¨¦stamos hipotecarios. El Eur¨ªbor hipotecario se calcula con la media de los datos de todo el mes y ayer s¨®lo era 10 de diciembre. Pero tal y como pintan las cosas ya se puede dar casi por seguro que las hipotecas volver¨¢n a subir en diciembre, tras los leves descensos de octubre y noviembre. El mes pasado, el Eur¨ªbor hipotecario cerr¨® en el 4,607% y la media de las seis primeras jornadas de diciembre ya es el 4,74%, con una tendencia que va de menos a m¨¢s. No ser¨ªa raro, por tanto, que la media del mes llegase a ser superior al 4,725% de septiembre, que tambi¨¦n supone el m¨¢ximo desde 2000.

El rumbo alcista que ha tomado el Eur¨ªbor ha cogido por sorpresa a muchos. As¨ª lo reconoce Jos¨¦ Ignacio Victoriano, de Gesconsult, quien cree que una vez llegue enero las tensiones en el mercado interbancario perder¨¢n fuerza. Victoriano se apoya en una previsible rebaja de los tipos de inter¨¦s del BCE en el tercer trimestre del a?o que viene. Y ello pese al repunte inflacionista de los ¨²ltimos meses, que llev¨® a Jean-Claude Trichet, presidente del BCE, a reconocer la semana pasada que el consejo del banco regulador hab¨ªa considerado subir los tipos de inter¨¦s del euro.

Jos¨¦ Carlos D¨ªez, economista jefe de Intermoney, tambi¨¦n opina que los tipos interbancarios, y entre ellos el Eur¨ªbor a 12 meses, descender¨¢ con el nuevo a?o. Explica que los bancos quieren siempre salir con niveles altos de liquidez cuando se acerca diciembre, pero este a?o hay que a?adir un 0,5% o un 0,6% a los tipos de inter¨¦s interbancarios de prima por la crisis de liquidez. Pero incluso as¨ª, cree que en enero los tipos bajar¨¢n. D¨ªez narra lo que sucedi¨® a finales de 2000 para ilustrar su explicaci¨®n. Entonces los tipos interbancarios tambi¨¦n se dispararon -ahora todav¨ªa no se han alcanzado los niveles de entonces pese a la crisis financiera-. Cuenta que lleg¨® a conocer operaciones cruzadas entre entidades al 13%, y que el BCE, como ahora, inyect¨® liquidez al sistema. Una vez comenz¨® enero los tipos cayeron y volvieron a la normalidad. El BCE dren¨® liquidez dos o tres semanas despu¨¦s de comenzado el a?o.

Para el caso actual, D¨ªez advierte de una diferencia con 2000. Entonces no hab¨ªa una crisis de liquidez latente en el mercado, por lo que "la normalidad" en 2008 supondr¨¢ volver a una situaci¨®n en la que hay tensiones en el sistema.

En todo caso, hay que tener presente que la crisis de liquidez no llega por la falta de dinero en el sistema, sino por las reticencias a prestarlo de los bancos que lo poseen. En otras palabras, por la falta de confianza. La liquidez ahora es un bien preciado entre los bancos y no est¨¢n dispuestos a prestarla a cualquier precio.

Pablo Amor, de Analistas Financieros Internacionales, explica que la abundancia de liquidez en el mercado se mide con el Eonia, el tipo de inter¨¦s al que los bancos se prestan el dinero entre s¨ª a un d¨ªa, y al que se producen la mayor parte de operaciones en el mercado interbancario. Este tipo se situ¨® ayer en el 3,85%, es decir, por debajo de los tipos oficiales.