"El aumento de la morosidad puede crear serios problemas a la banca"

"El aterrizaje no va a ser suave. La fiesta inmobiliaria se ha acabado". Es lo que dec¨ªa hace un a?o en una entrevista a este peri¨®dico el catedr¨¢tico Jos¨¦ Garc¨ªa Montalvo. Parece que el tiempo le ha dado la raz¨®n.

Pregunta. Los empresarios dicen que lo que era una desaceleraci¨®n ordenada se ha convertido en crisis por culpa de la sequ¨ªa en los mercados financieros.

Respuesta. Si no hubieran sido las hipotecas subprime, habr¨ªa sido cualquier otro segmento del sistema financiero. El problema b¨¢sico es el dr¨¢stico aumento de las primas de riesgo. Las expectativas han cambiado porque el exceso de liquidez en el sistema financiero internacional no pod¨ªa durar eternamente.

P. ?Pero hab¨ªa aterrizaje suave o no?

R. Los que dec¨ªan eso o eran parte interesada o hac¨ªan c¨¢lculos err¨®neos. Nadie se pod¨ªa creer que la demanda se iba a mantener en 700.000 viviendas. La demograf¨ªa no justificaba esta cifra, como algunos quer¨ªan hacernos pensar.

P. ?Qu¨¦ pasar¨¢ con las familias hipotecadas, y cuya ¨²nica riqueza es su piso, si bajan los precios?

R. La riqueza nominal de las familias se contraer¨¢, pero es que se trataba de una riqueza ficticia, que s¨®lo constaba en el papel. Una de las ventajas de Espa?a es que no se han pedido cr¨¦ditos sobre el incremento que los pisos han tenido sobre el papel, como ha ocurrido en EE UU. Aunque aqu¨ª s¨ª se han concedido cr¨¦ditos al 100%, dando por hecho que el precio de los pisos ten¨ªa que subir.

P. ?Cu¨¢l ha sido el detonante de la crisis?

R. La contenci¨®n de los precios. La situaci¨®n anterior hab¨ªa generado unos beneficios extraordinarios durante los ¨²ltimos a?os. Al desaparecer la expectativa de grandes ganancias, se han retirado los inversores, los compradores de segunda residencia y los extranjeros, que representaban en torno al 60% del mercado. S¨®lo queda la demanda de primera residencia, que tambi¨¦n se ha resentido por los altos precios.

P. ?Cu¨¢nto va a durar esta situaci¨®n?

R. Los precios han ido desaceler¨¢ndose poco a poco desde 2004. Y esto se presentaba como la prueba de que el descenso estaba siendo id¨ªlico. Pero creo que es mucho peor la situaci¨®n actual, porque al no haber ca¨ªdas bruscas, la crisis puede ser m¨¢s larga. Como en el caso japon¨¦s, que desde 1991, a?o en el que comenz¨® la desaceleraci¨®n, el descenso en los precios ha sido superior al 50%.

P. Qu¨¦ efecto arrastre tendr¨¢ sobre el resto de la econom¨ªa?

R. Los promotores quieren ahora que se declare la vivienda como zona catastr¨®fica para que el Gobierno meta dinero y hablan de que se destruir¨¢ m¨¢s de un mill¨®n de empleos. No s¨¦ si tanto, pero s¨ª tendr¨¢ efectos muy importantes no s¨®lo en la construcci¨®n, sino en el sector del mueble, la carpinter¨ªa, etc¨¦tera. Directa o indirectamente, la construcci¨®n supone un 30% de la producci¨®n.

P. ?Y sobre la banca?

R. Es evidente que las tasas de morosidad se van a multiplicar. Ya lo reconocen los propios banqueros. Cuando los problemas empiezan, la morosidad se dispara siempre. Y si del 1% actual pasa al 5% se comer¨¢ todas las provisiones, el colch¨®n que seg¨²n el Banco de Espa?a supone un seguro para el sector financiero. Si esto ocurre, la banca, y especialmente las cajas, tendr¨¢n muchos problemas.