Iberdrola, Gas Natural... de nuevo

Con los bancos de negocios en cabeza, el mundo empresarial, financiero y pol¨ªtico comparte la idea de que el sector energ¨¦tico espa?ol necesita un buen meneo. Una reordenaci¨®n, en lenguaje empresarialmente correcto. En ese magma, espeso y caliente, cada una de las combinaciones empresariales posibles tiene asegurado su d¨ªa de notoriedad. La ¨²ltima pedrada en un estanque m¨¢s que agitado por las aspiraciones de la el¨¦ctrica estatal francesa EDF en Espa?a, es la posibilidad de una operaci¨®n de fusi¨®n entre Iberdrola -la gran pieza a cobrar- y Gas Natural, la empresa que fracas¨® en el asalto a Endesa.

Gas Natural es la mejor opci¨®n para Iberdrola si hay reordenaci¨®n

Las dos partes, Iberdrola y Gas Natural, negaron ayer que hayan hablado de su posible fusi¨®n. Lo que significa exactamente eso: que las empresas no han hablado, que no han acordado ninguna f¨®rmula de canje y que la operaci¨®n no ha llegado a ser examinada en los ¨®rganos de decisi¨®n y control de las compa?¨ªas.

En suma, oficialmente no hay plan de fusi¨®n en marcha entre Iberdrola y Gas Natural. Aunque hablar, acordar las f¨®rmulas de canje y presentar el plan formalmente no es algo que no se pueda hacer en un fin de semana.

Porque los n¨²meros para una posible fusi¨®n Iberdrola-Gas Natural no es que est¨¦n hechos, est¨¢n trillados, cepillados, y hasta afilados por el paso del tiempo. Gas Natural (controlada por La Caixa y por Repsol) intent¨® hacerse con el control de Iberdrola en 2000 y en 2003. En 2000, desisti¨® por la oposici¨®n del BBVA (accionista entonces de Repsol y de Iberdrola) y en 2003, bajo la presidencia de Antonio Brufau (actual presidente de Repsol) se retir¨® por la oposici¨®n frontal de la Comisi¨®n Nacional de la Energ¨ªa (CNE), inspirada por el Gobierno de Jos¨¦ Mar¨ªa Aznar. Del roce nace el cari?o y en 2005, cuando Gas Natural plante¨® su oferta de compra sobre Endesa, Iberdrola se comprometi¨® con la compa?¨ªa gasista a adquirir los activos de la compa?¨ªa resultante que obligara a vender la CNE para autorizar la operaci¨®n. Una aut¨¦ntica afrenta para el entonces presidente de Endesa, Manuel Pizarro.

As¨ª que, te¨®ricamente, la fusi¨®n Iberdrola-Gas Natural, no es una posibilidad descabellada. Iberdrola la considera, de hecho, la opci¨®n m¨¢s interesante entre las que puede manejar. Porque existen precedentes en operaciones de fusi¨®n de empresas de gas y empresas el¨¦ctricas (Francia y Portugal), porque la desinversi¨®n de activos de la empresa resultante no ser¨ªa inasumible (alguna planta de regasificaci¨®n y alguna central de ciclo combinado) y en ¨²ltimo t¨¦rmino, porque dejar¨ªa definitivamente arrinconada en Uni¨®n Fenosa a la constructora ACS de Florentino P¨¦rez, el "socio inc¨®modo" del presidente de Iberdrola, Ignacio S¨¢nchez Gal¨¢n, por su empe?o en fusionar Fenosa-Iberdrola, con o sin ayuda francesa.

La uni¨®n de Iberdrola (49.987 millones de euros de capitalizaci¨®n en Bolsa) y de Gas Natural (17.683 millones) podr¨ªa incluso propiciar la entrada en Espa?a de la el¨¦ctrica estatal francesa EDF, v¨ªa participaci¨®n accionarial o mediante compra de activos. Una baza para el Gobierno espa?ol en sus relaciones con el vecino franc¨¦s. Incluso en fuentes de ACS se admite que la fusi¨®n Iberdrola-Gas Natural es uno de los escenarios probables en el inmediato futuro. Aunque tan probables, aclaran como los menos amistosos para S¨¢nchez Gal¨¢n que defiende P¨¦rez.

Con el nuevo Gobierno pendiente, las posibilidades se llenan de condicionales. Fuentes de Iberdrola explican que una hipot¨¦tica uni¨®n con la empresa que preside Salvador Gabarr¨® -si se impone la tesis de la reordenaci¨®n sectorial que la el¨¦ctrica no considera necesaria- se podr¨ªa llevar a cabo "si" no supone una diluci¨®n del valor de la compa?¨ªa, "si" se respeta el tamo de las compa?¨ªas en la ecuaci¨®n de canje y "si" se crea valor para los accionistas. Aunque con tantos condicionales como en el poema de Kipling, la frase puede llegar a emocionar a los que viven de fabricar planes.