El hito de las cuotas participativas

La emisi¨®n de cuotas participativas por parte de las cajas de ahorros constituir¨ªa un hito para el sistema bancario espa?ol, pues por vez primera decidir¨ªan someter su gesti¨®n al escrutinio de mercado. Las cuotas participativas son instrumentos de renta variable que otorgan a su propietario el derecho de participar en los resultados de la entidad, si bien carecen de derechos pol¨ªticos. Como en cualquier acci¨®n, la rentabilidad del inversor provendr¨¢ tanto de la remuneraci¨®n recibida de manera efectiva (dividendos) como de la revalorizaci¨®n del precio de la cuota.

Hasta el momento, la ¨²nica v¨ªa de participaci¨®n de las cajas en los mercados de renta variable era a trav¨¦s de la colocaci¨®n de su cartera de participaciones, tal y como hizo Criteria, el holding de La Caixa. La tesis de inversi¨®n en cuotas es diferente, pues el inversor participa en los resultados generados por la caja y no exclusivamente en los de sus participadas.

La emisi¨®n de cuotas permite obtener liquidez y reforzar los recursos propios b¨¢sicos de las cajas

La emisi¨®n de cuotas permite obtener liquidez y reforzar los recursos propios b¨¢sicos de la caja, en un entorno en el que el reforzamiento de la solvencia y la obtenci¨®n de fondos se constituyen como elementos competitivos fundamentales. Estos factores incentivan la salida al mercado, incluso en un escenario de fuerte volatilidad de la renta variable y de penalizaci¨®n de las cotizaciones del sector bancario. La salida al mercado por parte de las cajas supone un reforzamiento de la imagen de marca en el ¨¢mbito nacional y un aumento de su visibilidad en los mercados internacionales.

Reconociendo los numerosos elementos positivos vinculados a la emisi¨®n, el momento actual de mercado podr¨ªa generar riesgos en su colocaci¨®n y evoluci¨®n inmediata de la cotizaci¨®n. Pero la singularidad de la operaci¨®n, m¨¢s que introducir dudas, deber¨ªa ser entendido como un ejercicio de transparencia y credibilidad, que permite a las entidades competir en igualdad de condiciones con el otro 50% del sistema bancario. La decisi¨®n de una caja de estar presente en los mercados de renta variable no debe estar condicionada a situaciones coyunturales de mercado, sino que debe responder a una planificaci¨®n a largo plazo de la estrategia de la entidad. Esta vocaci¨®n de largo plazo es la que tambi¨¦n deber¨ªa regir la inversi¨®n de los cuotapart¨ªcipes, alineando sus intereses con los de la caja. -

Alfonso Garc¨ªa Mora y Pablo Ma?ueco son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas.