Telef¨®nica y el 'efecto Vodafone'

Vodafone ha presentado esta semana sus cuentas trimestrales. Las cifras han sido malas. Adem¨¢s, la operadora brit¨¢nica ha alertado acerca de las dificultades que tendr¨¢ para cumplir los objetivos que se hab¨ªa fijado para el conjunto del ejercicio. De forma destacada, Vodafone culp¨® de sus d¨¦biles resultados a la divisi¨®n espa?ola, ya que la desaceleraci¨®n econ¨®mica est¨¢ pasando factura al consumo de telefon¨ªa m¨®vil en nuestro pa¨ªs.

La referencia expresa al mercado espa?ol lastr¨® de forma inmediata al operador dominante: Telef¨®nica. El martes sus t¨ªtulos cayeron un 5,5%, y en el conjunto de la semana el retroceso ha sido del 7,4%. Tras analizar las cuentas de Vodafone, algunos de los principales bancos de inversi¨®n han revisado a la baja sus previsiones para Telef¨®nica. Eso s¨ª, aunque la teleco se enfrenta a un contexto m¨¢s complejo, los nuevos precios objetivos siguen concediendo recorrido alcista a las acciones.

"A las preocupaciones econ¨®micas hay que a?adir mayor presi¨®n de la competencia". ?ste es el principal mensaje del informe de Credit Suisse. El banco suizo ha bajado su consejo sobre Telef¨®nica de sobreponderar a neutral. Tambi¨¦n ha empeorado la valoraci¨®n de la compa?¨ªa, que pasa de 21,5 euros por acci¨®n a 19,5 euros (un 20,9% m¨¢s que la cotizaci¨®n actual).

"En un contexto en el que es poco probable que la econom¨ªa rebote en los pr¨®ximos trimestres, y donde es previsible que el gasto de los consumidores siga cayendo al menos 12 meses m¨¢s, esperamos que aumente la presi¨®n tanto para los negocios de telefon¨ªa m¨®vil como para el mercado de telefon¨ªa fija en Espa?a", explican en Credit Suisse.

"El deterioro econ¨®mico puede favorecer a los operadores alternativos como Yoigo o los m¨®viles virtuales. Adem¨¢s, Telef¨®nica es probable que sufra un incremento de la presi¨®n en los ingresos por cliente del negocio de banda ancha, aunque no esperamos una p¨¦rdida de cuota de mercado adicional en el sector de telefon¨ªa fija", a?aden.

Como consecuencia de todos estos factores, Credit Suisse ha rebajado en un 1,5% la previsi¨®n de Ebitda para Telef¨®nica en 2009 y 2010, y en un 3% el beneficio por acci¨®n.

Otro banco que ha empeorado su visi¨®n sobre Telef¨®nica es JPMorgan. La entidad estadounidense, tras conocer las cifras de Vodafone, ha cambiado su recomendaci¨®n de sobreponderar a neutral, reduciendo el precio objetivo en un 8% (de 22,3 euros por acci¨®n a 20,5 euros).

"Telef¨®nica obtuvo en el primer trimestre un crecimiento por sus servicios del 2%, con el negocio de la telefon¨ªa m¨®vil en Espa?a representando entre un 17% y un 20% de los ingresos y del Ebitda total del grupo. Cada 100 puntos b¨¢sicos que caigan los ingresos, nuestra previsi¨®n sobre los ingresos totales se reduce en un 0,2% y en un 0,3% el Ebitda. Si tomamos en cuenta la aguda contracci¨®n de los ingresos de Vodafone, pensamos que las previsiones del negocio de telefon¨ªa m¨®vil en Espa?a es probable que caiga 300 puntos b¨¢sicos o un 1%", argumentan desde JPMorgan.

En el caso de Exane BNP Paribas, sus analistas consideran que la debilidad de las cuentas de Vodafone en Espa?a son en cierta medida "espec¨ªficas" de la compa?¨ªa brit¨¢nica. Sin embargo, reconocen que los malos resultados confirman la "significativa" desaceleraci¨®n de la econom¨ªa espa?ola. Telef¨®nica publica sus cuentas el pr¨®ximo 31 de julio. El banco franc¨¦s prev¨¦ que el crecimiento interanual del negocio de telefon¨ªa m¨®vil en Espa?a sea s¨®lo del 0,5% en el segundo trimestre (en el primer trimestre fue del 2,7%).

En el caso del negocio latinoamericano, la previsi¨®n de Telef¨®nica es que los ingresos crezcan entre el 10% y el 13% durante el periodo 2006-2010. Am¨¦rica M¨®vil, l¨ªder en la regi¨®n, ha presentado esta semana un alza en el segundo trimestre de s¨®lo el 12% (de enero a marzo fue del 20%), lo que en opini¨®n de Exane BNP Paribas aumenta las dudas acerca de los objetivos de Telef¨®nica. Estos expertos mantienen su consejo de neutral sobre la operadora, aunque han bajado en un 2% el precio objetivo, situ¨¢ndolo en 20 euros.