El espl¨¦ndido negocio de los morosos

Si los fondos inmobiliarios y empresas de real estate han abandonado su inter¨¦s por Espa?a, lo mismo no ocurre con las multinacionales de recuperaci¨®n de cobros para las que Madrid se ha convertido en una de sus capitales preferidas. A las pioneras en Espa?a, la sueca Intrum Justitia y las francesas Contentia y Effico, se le han unido hace poco la noruega Aktiv Kapital o la alemana GFKL, que se han hecho con firmas espa?olas. O la brit¨¢nica Link Financial, que desembarc¨® directamente. Si el negocio antes era prestar a los compradores, ahora es cobrarle a los incumplidores.

Mientras que la morosidad hipotecaria sub¨ªa seg¨²n la Asociaci¨®n Hipotecaria Espa?ola, del 0,37% al 0,46% entre junio de 2003 y marzo de 2007, le ha bastado un a?o para doblarse hasta el 0,99%. Igual que la morosidad en consumo, que subi¨®, seg¨²n Equifax, desde 8.000 millones en enero del 2007 hasta 15.400 millones en junio. "Ya hay 21.500 millones de euros en deuda vencida e impagada", asegura Antonio Notario, director comercial de Effico (BNP Paribas). "La morosidad ya ven¨ªa subiendo en consumo", apostilla Maria Hadad, directora general de Aktiv Kapital, "pero ahora crece en hipotecas". Y es el principio. "Creemos que hay m¨¢s morosidad que la declarada", opina Jos¨¦ Mar¨ªa Mart¨ªnez, secretario general de Comfia-CCOO.

Ha nacido un nuevo y pujante sector: el de compraventa de carteras de deuda

La multiplicaci¨®n de morosos y las nuevas tendencias del negocio de recuperaci¨®n de deuda han puesto a las empresas espa?olas del sector (creadas por abogados) ante la disyuntiva de asociarse, vender el negocio o desaparecer. Las m¨¢s grandes multinacionales del sector est¨¢n ya instaladas aqu¨ª. Contentia es de la francesa 3 Suisses (Cofidis), Effico de Cetelem (BNP Paribas), Intrum Justitia de la multinacional sueca del mismo nombre, Treym ha sido comprada por la noruega Aktiv Kapital y Multigesti¨®n Iberia por el alem¨¢n GFKL. Otra explicaci¨®n, para este desembarco de estas multinacionales, es que a los bancos y cajas les interesa cada vez menos externalizar la gesti¨®n de sus fallidos y s¨ª venderlos para lograr liquidez y no que quedarse con las casas embargadas. Lo que ha generado la aparici¨®n de un nuevo sector: el de compraventa de carteras de deuda, dominado por las firmas del norte de Europa.

Se trata de un negocio s¨®lo para los grandes. Si la recuperaci¨®n de deuda la pod¨ªa llevar a cabo un bufete de abogados, la compra de carteras exige plantillas de expertos, estructura organizativa, know how (experiencia y saber hacer) y cintura financiera. Por eso en Multigesti¨®n Iberia, que compr¨® tres carteras hipotecarias este a?o, reconocen haber vendido la empresa al GFKL "para entrar en el nuevo negocio. Solos no pod¨ªamos". La disponibilidad de capital es decisiva. Algunas empresas, como Aktiv Capital, lo hacen con sus propios medios. Otras re¨²nen capital externamente. Multigesti¨®n Iberia, explican en su filial espa?ola "aborda cada compra de cartera con un grupo de inversores espec¨ªfico".

El know how es igual de b¨¢sico. "Hay que tener", dice Notario, de Effico, "t¨¦cnicas de valoraci¨®n, saber evaluar lo que puedes comprar y dominar las posibilidades estad¨ªsticas de recuperaci¨®n". Ello exige expertos. "Tenemos abogados" explican en Multigesti¨®n Iberia "pero tambi¨¦n analistas, economistas y matem¨¢ticos". Luego est¨¢ la venta de las viviendas embargadas, que exige tama?o y capacidad log¨ªstica. "Muchas de estas empresas", explican en Multigesti¨®n, "tienen su divisi¨®n inmobiliaria". Tan prometedor es el negocio de las carteras de deuda que hasta empresas reconocidas de recuperaci¨®n de impagados, como Effico, de BNP Paribas, se est¨¢n planteando acuerdos con estas multinacionales. "Tenemos conversaciones con una empresa brit¨¢nica", apunta Notario.

Pese a ello, el nuevo mercado est¨¢ solo empezando, en especial en el sector hipotecario, en el que se manejan cifras por cliente 50 o 100 veces superiores a las del de consumo. Aktiv Kapital, por ejemplo, sigue sin haber dado el salto a la compra de deuda hipotecaria y se limita por ahora a las de consumo. Igual que Intrum, que adquiri¨® en el 2005 al Santander una cartera de consumo por valor nominal de 1.200 millones de euros. Pese a que la oferta de carteras por parte de bancos y cajas es ya muy alta, el n¨²mero de adquiridas crece despacio Cinco en el 2005, 15 en el 2006 y 23 en el 2007. Esto se debe a que las empresas esperan que los bancos bajen los precios de cesi¨®n. Y tambi¨¦n a ver como evolucionan los precios de la vivienda (la garant¨ªa del pr¨¦stamo). Mar¨ªa Hadad, de Aktiv Kapital, dice que "no sabemos hasta donde van a caer los precios. Hay que ir con cuidado para no pillarnos los dedos".

En el sector apuntan que muchas carteras de hipotecas, sobre todo las recientes (2005 a 2007), tienen peligro. Sobre todo aquellas con fuerte peso de compradores j¨®venes e inmigrantes. Algo que, seg¨²n Salvaterra, de Intrum, es l¨®gico: "se trata de compradores con bajos ingresos y muy vol¨¢tiles, lo que complica la recuperaci¨®n de la deuda o los activos". Por efecto de estas incertidumbres y de que hay m¨¢s oferta que demanda, los precios de las carteras han bajado. "Hace meses", apunta Salvaterra, "se pagaba entre el 75% y el 80% del valor de la deuda, ahora alrededor del 50%".

Estos percances no han rebajado el optimismo. Los profesionales consultados afirman que el futuro es excelente. Las empresas, que en algunos casos han doblado y cuadriplicado sus ventas en dos a?os (antes de la escalada de morosos), esperan subidas a¨²n m¨¢s espectaculares. Pese a que Salvaterra advierte que "en tiempos de alta morosidad, la tasa de ¨¦xito sobre el cr¨¦dito impagado se reduce, el esfuerzo aumenta y los m¨¢rgenes descienden", en Multigesti¨®n Iberia aducen que "cuando la morosidad aumenta tan r¨¢pido, es posible gestionar o comprar carteras casi v¨ªrgenes, con miles de operaciones, que los bancos ni han mirado, con lo que las posibilidades de recuperaci¨®n son interesantes". -