El BCE exigir¨¢ m¨¢s garant¨ªas para dar liquidez a cambio de bonos hipotecarios

El Banco Central Europeo (BCE) estudiar¨¢ hoy en Fr¨¢ncfort un cambio en la normativa que rige sus subastas de liquidez. Los grandes bancos centrales llevan ya un a?o engrasando con dinero el sistema financiero ante la sequ¨ªa del mercado interbancario, que amenaza la estabilidad del sistema.

Pero la banca ha encontrado debilidades en el marco regulatorio. Y el BCE est¨¢ decidido a cortar de ra¨ªz cualquier abuso. Seg¨²n fuentes financieras, el eurobanco planea exigir m¨¢s garant¨ªas para facilitar fondos cuando la contrapartida sean bonos hipotecarios, que se han visto contaminados por la crisis financiera y cuya colocaci¨®n en los mercados se ha vuelto casi imposible.

La financiaci¨®n de la banca espa?ola por el BCE se ha duplicado en un a?o

El eurobanco quiere evitar abusos por parte de las entidades europeas

Las entidades no se prestan entre s¨ª: la semilla de la desconfianza ha arraigado con el hurac¨¢n subprime. El BCE se ha tenido que erigir como prestamista de ¨²ltima instancia, con dosis de liquidez multimillonarias a cambio de activos como garant¨ªa que ahora nadie quiere para evitar que el sistema se venga abajo.

El problema es que esa situaci¨®n excepcional se ha convertido en normal. Y que los bancos han ca¨ªdo en el exceso: las entidades se han lanzado a emitir millones de bonos hipotecarios y van con ellos a la ventanilla del BCE para canjearlos por dinero fresco. Amenazan as¨ª con convertir el banco central en vertedero de ¨²ltima instancia, seg¨²n algunos analistas.

El eurobanco exigir¨¢ a partir de ahora m¨¢s garant¨ªas para obtener el mismo dinero, con el objetivo de reducir la dependencia de la banca de esas subastas y en aras de reanimar el mercado. Se trata de limitar la valoraci¨®n del colateral que se presenta como garant¨ªa -los bonos hipotecarios- para ir a las subastas. Hasta ahora, si un banco acud¨ªa al BCE con 100 millones en titulizaciones obten¨ªa una liquidez de 98 millones. Ese 2% es lo que se conoce como haircut, que seg¨²n distintas fuentes podr¨ªa elevarse incluso al 10% o al 15%. Las mismas fuentes apuntan otras novedades, como un mayor control sobre los bancos que no son de la eurozona pero utilizan sus filiales en la UE para acudir a las subastas.

Adem¨¢s de ese ajuste que en medios financieros se califica como suave, entre las opciones que ha barajado el BCE est¨¢ la posibilidad de aceptar s¨®lo un porcentaje de las emisiones, o de admitir ¨²nicamente las titulizaciones que se hayan colocado en el mercado o que tengan una mayor calidad. La decisi¨®n podr¨ªa adoptarse en la reuni¨®n de hoy o a lo largo del oto?o.

Los nuevos requisitos apenas afectar¨¢n a la banca espa?ola, seg¨²n las fuentes consultadas. Las entidades que operan en Espa?a cuentan con activos de calidad en cantidad m¨¢s que suficiente para seguir acudiendo a las subastas y obtener los mismos fondos que hasta ahora. Las peticiones desde Espa?a se han m¨¢s que duplicado en el ¨²ltimo a?o y en julio se situaron en 49.000 millones de euros, un 10% del total de la eurozona. Pese a las cr¨ªticas de algunos medios anglosajones, las entidades espa?olas no han acudido en exceso al BCE: ese porcentaje se corresponde con su peso en el eurosistema.

La Reserva Federal puso enero como fecha final de las inyecciones de fondos a cambio de titulizaciones. Tampoco el BCE quiere que se eternicen, y empieza a emitir se?ales. Yves Mersch, consejero luxemburgu¨¦s del BCE, ya adelant¨® en agosto que el eurobanco endurecer¨¢ la normativa para evitar la picaresca. Se trata de afinar el sistema ante la constataci¨®n de que los bancos han encontrado f¨®rmulas creativas para aportar pr¨¢cticamente cualquier activo como garant¨ªa.

Ante ese panorama, la banca espa?ola ya empez¨® en agosto a frenar las emisiones, pero los excesos de los ¨²ltimos meses son evidentes en toda Europa. El Banco de Pagos Internacionales (BPI, una suerte de banco central de bancos centrales) asegura que las emisiones en euros se han cuadruplicado en el ¨²ltimo trimestre, con Espa?a y Francia a la cabeza. Pero el BPI se?ala que el mayor salto se produce en el Reino Unido. La raz¨®n: "Un plan especial de liquidez anunciado por el Banco de Inglaterra en abril para que los bancos brit¨¢nicos puedan canjear activos il¨ªquidos", seg¨²n el BPI.