Valor no razonable

Las nuevas normas contables instauraron hace cuatro a?os el principio de valor razonable, que obliga a las empresas y entidades financieras a corregir el valor de sus activos de acuerdo con su valor de mercado. La obligaci¨®n, que tiene sentido cuando hay un mercado l¨ªquido y con valoraciones continuas, se vuelve m¨¢s problem¨¢tica cuando el mercado para los activos se cierra temporalmente y no hay transacciones suficientes como para dar representatividad a su precio. En general, las operaciones realizadas en un contexto de mercado il¨ªquido se producen porque una de las partes (la vendedora) se ve forzada a ello, aceptando precios que no hubieran sido objeto de contrato en condiciones de mayor liquidez.

La Comisi¨®n Europea se plantea alternativas m¨¢s flexibles a la norma de valor razonable

Sin duda alguna, es en el caso de los activos inmobiliarios donde dicha situaci¨®n se est¨¢ dando m¨¢s, obligando a las empresas, y a las entidades financieras, a reajustar sus balances a unos valores de mercado de los que cabe dudar de su consideraci¨®n como razonables, al descansar en una liquidez de mercado casi inexistente. Ello puede convertir problemas de liquidez (necesidad de refinanciar deuda) en problemas de solvencia, en la medida en que la revaluaci¨®n de los activos a la baja podr¨ªa consumir una parte de los recursos propios. En el caso de las empresas, ello podr¨ªa tener implicaciones m¨¢s adversas que el concurso de acreedores, en la medida en que el d¨¦ficit de recursos propios puede ser causa de disoluci¨®n.

Y en el caso de las entidades financieras, que a su vez sufrir¨ªan las consecuencias de esas disoluciones sobre su morosidad y solvencia, se pone en marcha un mecanismo de autoalimentaci¨®n (c¨ªrculo vicioso) de car¨¢cter perverso: el deterioro de solvencia como consecuencia de esa p¨¦rdida de valor de activos se traduce en una menor capacidad de concesi¨®n de cr¨¦dito, o incluso en no renovaci¨®n de l¨ªneas a las empresas, que a su vez se ven forzadas a vender m¨¢s activos, retroalimentando la ca¨ªda de sus precios.

La constataci¨®n de esa peligrosa espiral es la que ha llevado a la Comisi¨®n Europea a plantearse alternativas m¨¢s flexibles a la norma de valor razonable, pero s¨®lo en el caso de entidades financieras. Siendo cierto que es en ¨¦stas donde el c¨ªrculo vicioso es m¨¢s evidente, no lo es menos que, en el caso de las empresas no financieras, los fallos de esa valoraci¨®n no razonable se trasladan de inmediato a las entidades financieras.

?ngel Berges y Pep Ruiz son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas (AFI)