El controvertido papel de Trichet en la tormenta

El avance de la crisis financiera tiene una ventaja para los periodistas. Los ejecutivos empiezan a sincerarse. El recuento de da?os en sus tropas hace que pierdan la tradicional prudencia. Aunque siguen pidiendo el anonimato para las sentencias m¨¢s duras, critican sin ambages a los poderes establecidos. Jean-Claude Trichet (Ly¨®n, 1942), es uno de los blancos favoritos. Muchos discuten c¨®mo ha capitaneado su barco, el Banco Central Europeo (BCE), en mitad de la tormenta, y piensan que pod¨ªa haber aliviado la carga de la banca, sobre todo en la falta de liquidez. Espa?a necesita 100.000 millones anuales de ahorro exterior, por lo que un corte de los mercados puede colapsar la econom¨ªa.

La subida de tipos en julio, cuando hab¨ªa amenaza de recesi¨®n, es criticada

El sector cree que el BCE ha sido m¨¢s lento que la Reserva Federal

Hasta ahora era impensable o¨ªr, por ejemplo, que Juan Ram¨®n Quint¨¢s, presidente de la Confederaci¨®n de Cajas (CECA), dijera que "por incre¨ªble que parezca, los principales gobiernos del mundo no se enteraron hasta octubre de que hab¨ªa una crisis. Cuando actuaron ya est¨¢bamos a punto de caer por el abismo, a un paso de la quiebra del sistema financiero mundial".

Miguel Mart¨ªn, presidente de la Asociaci¨®n Espa?ola de Banca (AEB), concreta m¨¢s el disparo. Apunta que la actuaci¨®n del BCE "ha puesto serias dificultades a la financiaci¨®n de los bancos espa?oles". La cr¨ªtica de Mart¨ªn, ex subgobernador del Banco de Espa?a, se refiere a la decisi¨®n, tomada en septiembre, de elevar las garant¨ªas que ped¨ªa el BCE para obtener liquidez. "Esto perjudic¨® a las emisiones espa?olas de titulizaci¨®n. El BCE puso a la misma altura los activos espa?oles que eran transparentes con los de otros bancos con productos estructurados opacos", afirma.

Para Jos¨¦ Carlos D¨ªez, economista jefe de Intermoney, este paso supuso que el BCE mandaba al mercado el mensaje de que "yo que conozco la situaci¨®n de todas las entidades, os digo que el papel de los bancos y cajas espa?oles no es bueno. Estigmatiz¨® al sistema financiero espa?ol".

El BCE se remite a las declaraciones de los consejeros y de Trichet. Fuentes de la Administraci¨®n espa?ola quitan hierro al asunto y dicen que la elevaci¨®n de garant¨ªas "no iba dirigida contra la banca espa?ola sino contra una entidad brit¨¢nica y otra australiana que ped¨ªan dinero al BCE desde Espa?a porque ten¨ªa sucursales con papel dudoso".

Otra cr¨ªtica hacia el BCE es la tardanza en ofrecer dinero de manera ilimitada a tipo fijo por un plazo de seis meses, anunciada el 8 de octubre. ?Por qu¨¦ se tard¨® 14 meses desde el inicio de la crisis en ofrecer esta medida? "Fueron lentos y cicateros con la liquidez. Est¨¢n lejos de los reflejos de la Reserva Federal de EE UU (Fed), pero tambi¨¦n tienen menos experiencia", apunta un banquero. A continuaci¨®n, matiza que, "pese a todo, nadie puede decir que el BCE es el culpable de la crisis".

Otra de las actuaciones m¨¢s discutidas ha sido la subida de tipos en julio, desde el 3,75% al 4,25%. "En esa fecha, como ya se ha demostrado, la econom¨ªa europea estaba en recesi¨®n", critica Mart¨ªn. Hay que recordar que para entonces la Fed ya hab¨ªa bajado tres veces los tipos hasta el 2%.

Jos¨¦ Carlos D¨ªez, coincide en que esta medida "produjo una fuerte contracci¨®n de la liquidez", y recuerda que Trichet "hizo algo m¨¢s grave: decir que pod¨ªa volver a subirlos, lo que sent¨® como una bomba en el mercado". Estos comentarios provocaron incluso una correcci¨®n p¨²blica del presidente, Jos¨¦ Luis Rodr¨ªguez Zapatero, que pidi¨® a Trichet que no anticipara su pol¨ªtica cuando pod¨ªa tener graves consecuencias.

Jos¨¦ Manuel Gonz¨¢lez-P¨¢ramo, consejero del BCE, defiende aquella subida. "Lo hicimos porque deb¨ªamos asegurar la estabilidad de precios, y si uno observaba las expectativas de inflaci¨®n a medio plazo en verano, corr¨ªamos el riesgo de que se desanclaran. La subida de julio es vindicada ahora absolutamente por los hechos. Dir¨ªa m¨¢s, es la que ha dado un margen de maniobra al BCE para tomar alguna decisi¨®n posterior sin riesgo para su credibilidad".

Desde los grandes bancos se pone en duda esa credibilidad por "la pol¨ªtica ¨¦rratica en los tipos". En su opini¨®n, la m¨¢s que probable bajada del pr¨®ximo jueves (la tercera tras la de octubre) "es una r¨¢pida correcci¨®n de sus errores".

Aqu¨ª se plantea una de las claves del problema: el BCE s¨®lo tiene el mandato de contener la inflaci¨®n alrededor del 2%, y no cree que el par¨®n de los mercados sea su directa responsabilidad. En cambio, la Fed tambi¨¦n se ocupa del crecimiento de la econom¨ªa y de los mercados. "Es cierta esta diferencia, pero la situaci¨®n financiera es tan excepcional que no se sostiene la justificaci¨®n del BCE", comenta un alto ejecutivo.

?A qui¨¦n favorec¨ªa Trichet con estas actuaciones? "Sin ninguna duda, a Alemania, que siempre ha estado obsesionada con la estanflaci¨®n, es decir, alta inflaci¨®n sin crecimiento", dicen en Intermoney. Ejecutivos de banca consultados comentan resignados que "cuando se form¨® un solo banco para Europa se sab¨ªa que el riesgo era que mandaran los poderosos: Alemania y Francia".

Pero, como recuerdan desde la Administraci¨®n, las entidades espa?olas tambi¨¦n han cometido errores en esta crisis, como tener enladrillado el 60% de su balance, pese a tantas advertencias.