Fondos 'pata negra'

No todo pod¨ªa ser malo. Ni tampoco malo para todos. Pese a que, por ejemplo, desde Ahorro Corporaci¨®n se ha hablado de 2008 como "el a?o que vivimos desastrosamente. De un esquema en el que la riqueza se multiplicaba sin fin se ha pasado a otro en el que todo vale la mitad...", la realidad es que algunos fondos de inversi¨®n no s¨®lo han sabido capear el temporal financiero, sino que en ¨¦l han logrado rentabilidades en muchos casos llamativas. Este selecto grupo de fondos, espa?oles unos cuantos e internacionales la mayor¨ªa, han acumulado en los pasados doce meses rendimientos superiores a los que cualquier inversor hubiera podido obtener en los dep¨®sitos, cuentas corrientes de alta rentabilidad, activos de deuda p¨²blica... que tanto proliferaron el a?o pasado y que tan jugosos beneficios ofrecieron al albur de unos tipos de inter¨¦s que inicialmente fueron muy elevados.

Los tipos de inter¨¦s a la baja impulsar¨¢n un nuevo auge de los fondos de riesgo

Varios fondos se han beneficiado de la evoluci¨®n del d¨®lar frente al euro

En honor a la verdad, hay que se?alar que una gran mayor¨ªa de estos fondos de inversi¨®n "cinco estrellas", "pata negra" o "anticrisis", como algunos les han querido denominar, se han visto m¨¢s que beneficiados por la positiva evoluci¨®n del d¨®lar (o la mala del euro, seg¨²n se mire) respecto a la divisa europea. En el grupo de fondos espa?oles destaca Santander Premier D¨®lar, que ha acumulado unas plusval¨ªas anuales ni m¨¢s ni menos que superiores al 41%. Se trata de un fondo en el que el Banco Santander garantiza a vencimiento limitar sus p¨¦rdidas a un 5% respecto a su valor liquidativo inicial, fijado el d¨ªa 21 de noviembre de 2007. La rentabilidad variable se calcula aplicando un 270% sobre la apreciaci¨®n que experimente el d¨®lar frente al euro en el periodo anual.

La segunda posici¨®n la registra Bankinter Quant, con un rendimiento cercano al 25%. Se trata de un fondo global, de gesti¨®n alternativa. Su objetivo se centra en obtener rentabilidades absolutas en mercados tanto alcistas como bajistas, a trav¨¦s de t¨¦cnicas de "gesti¨®n cuantitativa", pudiendo invertir en activos del mercado de divisas, renta fija, monetario y renta variable; tanto a trav¨¦s de la inversi¨®n directa en acciones o t¨ªtulos de los mercados mencionados como utilizando todo tipo de instrumentos financieros derivados permitidos por los medios de la sociedad gestora, o indirectamente a trav¨¦s de la inversi¨®n en otras instituciones de inversi¨®n colectiva que inviertan en esos activos. En la actualidad, este fondo concentra, sin embargo, todas sus posiciones en valores de la zona euro.

Fondespa?a D¨®lar Garantizado 2 es otro claro ejemplo de c¨®mo la evoluci¨®n de una divisa puede hacer maravillas. Su rentabilidad en los ¨²ltimos doce meses se ha colocado en torno al 20%. Lo mismo sucede con Bancaja Renta Fija D¨®lar, que gana cerca de un 18% y aun en los primeros d¨ªas de 2009 sigue revaloriz¨¢ndose. Este fondo de inversi¨®n tiene como objetivo destinar su patrimonio a t¨ªtulos de renta fija denominados en d¨®lares americanos, diversificando entre distintos emisores y vencimientos de los activos. En la actualidad mantiene m¨¢s del 80% de su patrimonio invertido en obligaciones del Tesoro americano.

Entre los fondos de inversi¨®n espa?oles a los que el d¨®lar no ha dado el principal de sus empujones destaca Val¨®rica Global, un fondo libre de car¨¢cter global y multiestrategia, cuyo objetivo es obtener rendimientos absolutos con la evoluci¨®n de los mercados, invirtiendo principalmente en activos cotizados de la OCDE. El objetivo de rentabilidad anual se sit¨²a entre un 10% y un 20% con un riesgo (volatilidad) de entre el 6% y el 10%.

Si cerca de una cincuentena de fondos espa?oles han destacado a lo largo de 2008, son bastantes m¨¢s los internacionales que, contra todo pron¨®stico, pueden decir que "han dado la campanada", al menos para sus part¨ªcipes. Ah¨ª est¨¢ ML Euro, que ha acumulado m¨¢s de un 85% de revalorizaci¨®n, o, de forma m¨¢s modesta, ING Renta Fund Yen, que se ha acercado al 30% de ganancias. El objetivo de este fondo es lograr un incremento a largo plazo del capital invirtiendo en una cartera diversificada con bonos denominados en yenes japoneses. Vinculados a la moneda nipona han triunfado tambi¨¦n varios fondos de inversi¨®n internacionales; como ejemplo, baste se?alar el de KBC Renta Yen Renta, con unas plusval¨ªas del 28%, que invierte esencialmente en obligaciones de deudores de primera clase expresadas en yenes japoneses.

Pese a la bondad de estos datos, la realidad es que, por norma general, las p¨¦rdidas se han generalizado para una gran parte de los fondos nacionales e internacionales. Entre los primeros, y seg¨²n los datos de la Asociaci¨®n de Instituciones de Inversi¨®n Colectiva (Inverco), las rentabilidades obtenidas por las distintas categor¨ªas de fondos, en los ¨²ltimos doce meses, son las siguientes: garantizados de renta fija, 2,77%; monetarios, 2,60%; renta fija a largo plazo, 2,35%; renta fija a corto, 1,65%; garantizados renta variable, -3,0%; mixtos nacionales, entre -5,2% y -18,7%; renta variable nacional, -35,7%, y renta variable euro, -46,9%.

Por esta raz¨®n, porque las propias entidades financieras han apostado por los dep¨®sitos ante la crisis de liquidez que viv¨ªan..., la verdad es que, como se?alan desde Ahorro Corporaci¨®n, "en ning¨²n a?o el patrimonio de los fondos hab¨ªa sufrido tanto como en 2008. En 2000, con el estallido de la burbuja tecnol¨®gica y los consiguientes descalabros burs¨¢tiles, el tama?o del sector se redujo en un 10,2%, y en 2002, ya en recuperaci¨®n, la bajada fue del 9,9%, porcentajes que quedan muy lejos del 29% actual. El neto entre suscripciones y reembolsos, esto es, el crecimiento medido en t¨¦rminos efectivos, ha sido de un -23,6%. De los productos con riesgo total o parcial de Bolsa ha salido un 36,3%; de los de renta fija en cualquiera de sus duraciones, un 20,2%, y de los garantizados, un 16,9%".

El futuro se presenta complicado. Los fondos estrella del pasado a?o puede seguir si¨¦ndolo o no. No hay que olvidar que "rentabilidades pasadas no son garant¨ªa de rendimientos futuros". Encontrar la clave de la inversi¨®n "estelar" parece dif¨ªcil y casi ning¨²n gestor experimentado se atreve a hacer pron¨®sticos definitivos. Es pr¨¢cticamente seguro, sin embargo, que, pese a lo que podr¨ªa parecer, vuelvan a ponerse relativamente de moda los fondos de riesgo, en los que los part¨ªcipes debidamente asesorados podr¨¢n optar por lograr mayores ganancias a cambio de asumir la posibilidad de obtener p¨¦rdidas. Dado el devenir de los tipos de inter¨¦s, es poco probable, dicen los expertos, que se recuperen los fondos de renta fija.

En Ahorro Corporaci¨®n dicen que "la distribuci¨®n notar¨¢ tambi¨¦n cambios. Si los fondos pasan a gestionar realmente inversi¨®n, deber¨¢ primar el concepto de asesoramiento, lo cual llevar¨¢ impl¨ªcitas modificaciones en la forma de la venta, que pasar¨¢ a ser llevada mayoritariamente por las redes de banca personal y banca privada". El sector tambi¨¦n adelgazar¨¢ por la parte de las gestoras, puesto que, con sentido com¨²n, deber¨ªa darse una concentraci¨®n, ya que muchas sociedades han visto c¨®mo su volumen queda en la mitad del que ten¨ªan hace unos meses debiendo mantener una estructura con ingresos cada vez menores y unas expectativas de crecimiento "no buenas". -