Liquidez y solvencia de la banca espa?ola

El sistema bancario espa?ol ha tenido dos ventajas claras de partida ante la crisis financiera, ambas proporcionadas por el Banco de Espa?a. Primero, contar con hasta 35.000 millones de euros de provisiones gen¨¦ricas din¨¢micas o contrac¨ªclicas acumuladas desde enero de 2000. Un colch¨®n extra que alcanz¨®, en 2006, el 300% de los morosos y que hoy todos los supervisores quieren copiar. Estas provisiones gen¨¦ricas hay que hacerlas cuando el riesgo es asumido, es decir, en la fase de expansi¨®n crediticia y de auge del ciclo, para disponer de ellas, junto con las espec¨ªficas, cuando aqu¨¦l se materializa; es decir, en la fase contractiva del ciclo y del cr¨¦dito. Segundo, no tener fuera de balance grandes veh¨ªculos, sin apenas capital, para invertir en activos a largo plazo financi¨¢ndolos a corto, como otros muchos supervisores permitieron a sus bancos, y que fueron los que invirtieron en productos t¨®xicos americanos.

El Banco de Espa?a reconoce que la banca tiene margen para afrontar una mayor morosidad

En los pr¨®ximos a?os habr¨¢ algunas entidades espa?olas que tengan que aumentar su capital

El Banco de Espa?a tem¨ªa una fuerte expansi¨®n del cr¨¦dito nacional una vez dentro de la zona euro (ZE) con tipos bajos y acert¨®. En 2000, el PIB espa?ol representaba el 10% del de la ZE y los cr¨¦ditos a las empresas no financieras alcanzaban el 12% del total de dicha zona. En 2007, el PIB espa?ol hab¨ªa subido al 12% del PIB total, pero dichos cr¨¦ditos alcanzaban ya el 21% de dicho total. En 2007, el peso de los cr¨¦ditos a los hogares en porcentaje del PIB era del 85%, frente a s¨®lo el 47% en la ZE, y los cr¨¦ditos a las empresas no financieras eran tambi¨¦n del 85% del PIB, frente al 50% en dicha zona.

Hoy, muchos analistas e inversores piensan que la banca espa?ola, adem¨¢s de tener las dificultades normales de liquidez, pueden tambi¨¦n llegar a tener problemas serios de solvencia como en otros pa¨ªses desarrollados. Su razonamiento es que el pinchazo de la burbuja inmobiliaria y de la construcci¨®n va a producir una morosidad muy elevada, a?adida a la derivada de una recesi¨®n m¨¢s profunda y larga que en la media de la ZE. Sin embargo, los datos muestran que es probable que no sea as¨ª.

Hoy, un ¨ªndice clave para medir la liquidez es el porcentaje de cobertura de los cr¨¦ditos por los dep¨®sitos. En junio de 2008, en la banca espa?ola era del 80% (tras el 94% de 2001), frente al 40% de la ZE, y, adem¨¢s, la captaci¨®n de dep¨®sitos a plazo m¨¢s estables (pagando, eso s¨ª, elevados tipos de inter¨¦s) est¨¢ creciendo al 30%, con lo que podr¨¢ recuperar su nivel de 2001.

El mayor problema de liquidez del sistema bancario espa?ol es que ha financiado en el exterior, en euros y a largo plazo (el 60% a m¨¢s de cinco a?os), la mayor parte del d¨¦ficit corriente espa?ol, y ahora tiene problemas para refinanciar sus vencimientos anuales a un coste razonable. Pese a ello, en 2008 ha colocado 22.000 millones de euros en deuda financiera sin garant¨ªa y otros 14.000 en c¨¦dulas hipotecarias. El Gobierno espa?ol ha reaccionado estableciendo un fondo de 100.000 millones para garantizar sus nuevas emisiones y otro de hasta 50.000 millones para comprar aquellas emisiones AAA que todav¨ªa mantiene en su balance, para darle mayor liquidez.

En cuanto a la solvencia, la morosidad total del conjunto del cr¨¦dito a 30 de junio de 2008 era del 1,4%. El volumen total de cr¨¦dito al sector inmobiliario alcanzaba unos 300.000 millones de euros, con una morosidad del 1,9%. El cr¨¦dito hipotecario alcanzaba 600.000 millones de euros, con una morosidad del 1,3%. Sin embargo, esta baja morosidad total se ha disparado en los ¨²ltimos meses, alcanzando el 3,5% en diciembre de 2008. Sobre todo, la morosidad del cr¨¦dito inmobiliario, que ha pasado del 1,9% en junio al 4,6% a 30 de septiembre (hab¨ªa ya 14.400 millones de euros en concurso de acreedores). Extrapolando esta ¨²ltima tasa de crecimiento, podr¨ªa llegar a alcanzar el 20% en 2010, es decir, a 60.000 millones de euros.

Sin embargo, esta cifra tan voluminosa de morosidad inmobiliaria extrapolada (que en parte puede recuperarse) no lo es tanto comparada con los cerca de 600.000 millones de euros de p¨¦rdidas acumuladas ya realizadas, a finales de noviembre de 2008, por bancos americanos y europeos en sus carteras de cr¨¦dito y de inversi¨®n en activos. S¨®lo al cierre de 2008 se estima que los bancos extranjeros reconozcan nuevas p¨¦rdidas por otros 200.000 millones de euros. Adem¨¢s, muchos bancos americanos y europeos han tenido que ser recapitalizados o nacionalizados por sus Gobiernos con unos 350.000 millones de euros (de ¨¦sos, 125.000 millones en Europa).

Esta mayor solvencia relativa de la banca espa?ola puede tambi¨¦n medirse por la reciente decisi¨®n de la IASB europea de cambiar las reglas contables IAS 39, que obligan a contabilizar todas las carteras a "valor razonable" o de mercado, para equipararlas contablemente a las de EE UU y que, manteniendo las carteras de trading a precios de mercado, permite que aqu¨¦llas que se consideren como de inversi¨®n o a vencimiento se contabilicen a precio hist¨®rico. En noviembre, los bancos europeos, gracias a este cambio, han podido reclasificar decenas de miles de millones de carteras que han evitado p¨¦rdidas de m¨¢s de 5.200 millones de euros.

Asimismo, en junio de 2008, el apalancamiento de la banca espa?ola, medido por el activo total, neto del fondo de comercio, respecto al capital m¨¢s reservas, netos del fondo de comercio, era de 25 veces, el m¨¢s bajo de la zona euro junto con Italia, frente a 30 veces de Reino Unido, 45 veces de Francia, 50 veces de Suiza y 65 veces de Alemania. Adem¨¢s, el coeficiente de solvencia espa?ol ha aumentado del 10,6% en junio de 2007 al 11,3% en septiembre de 2008.

Sin embargo, hay que reconocer que la morosidad de la banca espa?ola seguir¨¢ aumentando en proporci¨®n a la relaci¨®n deuda neta/renta y sobre todo al crecimiento de la tasa de paro, con la que suele tener una correlaci¨®n de 0,7. Haciendo otra prueba de estr¨¦s y partiendo, a 31 de diciembre de 2008, tanto de una tasa de morosidad total del 3,5% (el doble que la de junio, pero menor al 4,5% de la ZE) como de una tasa de paro del 13,8%, y estimando que ¨¦sta podr¨ªa llegar al 19% en 2010, la tasa de morosidad alcanzar¨ªa el 7,1% ese a?o. Si, adem¨¢s, la morosidad inmobiliaria alcanzase el 20% y se sumasen las provisiones extras por las compras de inmuebles que la banca acumular¨ªa en su balance, la morosidad total podr¨ªa alcanzar el 9% en 2010, porcentaje similar al alcanzado en 1994. Pero, incluso en este caso, el Banco de Espa?a, en su reciente informe de Estabilidad Financiera (11/2008), se?ala que a¨²n existen varios amortiguadores o "colchones" para hacer frente a gran parte de ese aumento.

En primer lugar, los bancos espa?oles han reflejado su morosidad con mayor antelaci¨®n y la han provisionado con mayor celeridad y en mayor medida que el resto de los pa¨ªses de la ZE debido, por un lado, a la nueva Ley Concursal, que facilita a las empresas una entrada r¨¢pida en concurso de acreedores, y, por otro, a la circular contable del Banco de Espa?a 4/2004 que es m¨¢s exigente que las del resto de la ZE.

En segundo lugar, existe hoy un fondo de insolvencias a¨²n elevado, fruto de la provisi¨®n gen¨¦rica, que a septiembre de 2008 era de 25.200 millones de euros y la cobertura de insolvencias por dichos fondos gen¨¦ricos era, a finales de noviembre, del 80%, casi el doble que el 41% de la zona euro. Considerando este ¨²ltimo nivel de cobertura como normal, dicho fondo permitir¨ªa cubrir las p¨¦rdidas asociadas a un nivel de morosidad ligeramente superior al 4%.

En tercer lugar, si a esto se a?ade el margen de cobertura que ofrecen los beneficios no distribuidos que hasta ahora han ca¨ªdo poco, porque el porcentaje de las comisiones en la banca espa?ola en el total de ingresos es mayor que en la europea, dada su mayor capilaridad al por menor y porque su pay out medio es menor, dicho ratio de cobertura, ampliado con los de un a?o, cubrir¨ªa una morosidad del 7%.

Por ¨²ltimo, si se a?aden las tres cuartas partes de los beneficios de dos a?os consecutivos, dicha cobertura podr¨ªa llegar a hacer frente a una morosidad del 9% en 2010. En conclusi¨®n, es bastante probable que el conjunto del sistema crediticio espa?ol siga manteniendo un nivel de solvencia superior al promedio europeo, pese a un mayor aumento de la morosidad, derivado de una ca¨ªda del crecimiento y de un aumento del paro, superior a la media de la ZE.

Ahora bien, todas estas cifras representan la media del sistema bancario, pero existen desviaciones notables en t¨¦rminos de morosidad y beneficios, tanto entre bancos y cajas como dentro de cada grupo, dado que algunas entidades est¨¢n muy diversificadas en bastantes pa¨ªses, otras son s¨®lo nacionales, otras s¨®lo regionales y alguna s¨®lo provincial. As¨ª, en los dos pr¨®ximos a?os, habr¨¢ algunas entidades espa?olas que tengan que aumentar su capital, pero los bancos extranjeros que han sido nacionalizados o han recibido capital p¨²blico tendr¨¢n que devolverlo. -

Guillermo de la Dehesa es presidente del Centre for Economic Policy Research (CEPR).