Aterrizaje brusco en materia econ¨®mica

Esta palabra est¨¢ tomada de un tecnicismo de la aviaci¨®n. En lenguaje financiero se puede traducir por un "aterrizaje brusco" de la econom¨ªa. Dentro de la teor¨ªa de los ciclos, se considera que cuando la econom¨ªa pasa de una fase de expansi¨®n a una fase de recesi¨®n nos encontramos en un periodo de aterrizaje que puede ser brusco o suave, no dependiendo de la duraci¨®n, sino de la intensidad del mismo. Una ralentizaci¨®n econ¨®mica mayor de lo esperado que puede acabar en recesi¨®n. De forma cuantitativa, se podr¨ªa traducir en ca¨ªdas del crecimiento entre el 1% y el 2%.

Un aterrizaje brusco en el ciclo econ¨®mico supone que la econom¨ªa pasa r¨¢pidamente del crecimiento robusto a crecer de forma muy lenta o incluso a tener crecimiento negativo a medida que se acerca a la recesi¨®n, normalmente causada por los intentos de las autoridades para reducir la inflaci¨®n. Este periodo de decrecimiento tiene lugar cuando la pol¨ªtica monetaria es m¨¢s restrictiva de lo que deber¨ªa.

Se distingue de un aterrizaje suave en que la tasa de crecimiento de la econom¨ªa disminuye lo suficiente para controlar la inflaci¨®n, pero permanece bastante alta para evitar una recesi¨®n. Los criterios para distinguir entre un aterrizaje brusco y uno suave son numerosos y subjetivos.

?Qu¨¦ signos demuestran que nos encontramos ante un aterrizaje brusco? Los datos que lo evidencian son unas expectativas de crecimiento a la baja, una ca¨ªda considerable de las exportaciones y un aumento de la tasa de desempleo. A todo esto se une un consumo dom¨¦stico pr¨¢cticamente parado o con tasas negativas, el deterioro de la inversi¨®n empresarial, numerosas reestructuraciones y un elevado d¨¦ficit por cuenta corriente.

Los t¨¦rminos aterrizaje brusco y suave se pueden utilizar tambi¨¦n para describir ca¨ªdas en el precio o el valor de mercado, con una disminuci¨®n suave, lenta y controlada generalmente considerada m¨¢s deseable que un desplome duro, r¨¢pido e imprevisible del valor. En un aterrizaje brusco, los valores defensivos en Bolsa se comportar¨ªan mejor que los c¨ªclicos, ya que los inversores huyen hacia los mercados refugio. Adem¨¢s, el crecimiento de los beneficios ser¨ªa negativo, y con ellos, los rendimientos de la renta variable. Entre los valores defensivos, los de telecomunicaciones podr¨ªan comportarse sustancialmente mejor. Los valores c¨ªclicos, financieros y los relacionados con las materias primas claramente se comportar¨¢n peor. Los mercados emergentes tendr¨ªan peor comportamiento que los desarrollados.

En 2007, y dados los datos que empezaban a publicarse, ning¨²n experto apostaba por el escenario del aterrizaje brusco; al contrario, la mayor¨ªa optaba por la opci¨®n del aterrizaje suave tras varios a?os de exuberancia econ¨®mica. Doce meses despu¨¦s, la hip¨®tesis de un aterrizaje brusco en la econom¨ªa en 2009, que parec¨ªa inimaginable hasta hace poco tiempo, est¨¢ ganando terreno entre los analistas m¨¢s cr¨ªticos. -

Marta Alonso es analista de Atlas Capital.