Fusiones racionales

La crisis financiera internacional, que ya se ha alargado durante m¨¢s de veinte meses, est¨¢ poniendo en entredicho muchas de las premisas en que descansaba el modelo de intermediaci¨®n financiera (sobre todo, el elevado apalancamiento y la consiguiente escasez de recursos propios para afrontar episodios de fuerte p¨¦rdida de valor de los activos, como el que estamos viviendo), y al tiempo demostrando que hay un claro exceso de capacidad en dicho sector.

Resulta en especial chocante que el cuestionamiento del modelo privado de banca haya sido m¨¢s intenso precisamente en los dos pa¨ªses m¨¢s liberales de la tierra, EE UU y el Reino Unido. En ambos se ha asumido (con un claro consenso entre los principales partidos) la necesidad imperiosa de aportar fondos p¨²blicos para sanear un sistema bancario totalmente insostenible. Si esa recapitalizaci¨®n se denomina o no "nacionalizaci¨®n" se parece m¨¢s a la f¨¢bula de los "galgos y podencos" que a una reflexi¨®n de racionalidad econ¨®mica. Dada la magnitud acumulada del deterioro en la solvencia del sistema financiero, si en un banco (v¨¦ase Citigroup o Bank of America) es necesario inyectar fondos p¨²blicos en un importe que duplica o triplica el valor actual de dicho banco, huelga discutir si se ha de hacer con acciones preferentes u ordinarias: sea cual sea la f¨®rmula, est¨¢ claro que la mayor¨ªa de fondos propios, y por tanto de los derechos econ¨®micos, pasan a ser del sector p¨²blico.

En Espa?a deber¨ªa facilitarse que el sistema se refuerce con fusiones entre entidades m¨¢s y menos

Centr¨¢ndonos en Espa?a, aunque es cierto que la salud de su sistema financiero es hoy mejor que la de otros pa¨ªses, en absoluto cabe descartar la inyecci¨®n de fondos p¨²blicos. Mientras tanto, si podemos evitar, o minimizar, el uso de dinero de los contribuyentes, es obligaci¨®n de los gestores y reguladores el facilitar que el reforzamiento del sistema se haga mediante procesos racionales de fusi¨®n, en los que entidades m¨¢s saneadas se combinen con otras que lo est¨¢n menos. Y esos procesos deben bascular sobre "geometr¨ªas variables", no necesariamente sometidas a la disciplina territorial. En este contexto, es muy loable la integraci¨®n de Unicaja y Caja Castilla-La Mancha, operaci¨®n en la que a esa b¨²squeda de equilibrio financiero cabe a?adir, como elemento positivo, el hecho de que ser¨ªa la primera fusi¨®n interregional de cajas con efectos positivos en t¨¦rminos de ayudar a una mayor vertebraci¨®n financiera en Espa?a.

?ngel Berges y Alfonso Garc¨ªa Mora son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas (AFI)