EE UU mantendr¨¢ los tipos muy bajos por un largo periodo

El presidente de la Reserva Federal de EE UU (Fed), Ben Bernanke, dej¨® claro ayer que no va a dejar que la inflaci¨®n se le desboque por un exceso de liquidez cuando la econom¨ªa repunte. Y para prevenirlo esboz¨® ante el Congreso de EE UU la t¨¢ctica que seguir¨¢ para "cuando sea apropiado" retirar los masivos est¨ªmulos movilizados para combatir la recesi¨®n.

La salida est¨¢ a¨²n lejos. Pero la l¨ªnea que separa los dos mundos es muy fina, por lo que la Fed se topa con el reto de decidir cu¨¢l ser¨¢ el momento oportuno para dar el golpe de tim¨®n. Si espera demasiado, arriesga que las expectativas inflacionistas se le disparen. Si se anticipa, se teme por una reca¨ªda.

Bernanke intent¨® ganarse la confianza de los legisladores, al decir que disponen "de herramientas muy ¨²tiles para restringir la pol¨ªtica monetaria cuando las perspectivas econ¨®micas lo requieran". Pero precis¨® que las condiciones no le permiten tocar nada a¨²n, porque los fundamentales permanecen d¨¦biles.

El jefe de la autoridad monetaria dijo que los tipos de inter¨¦s cercanos a cero se mantendr¨¢n durante un largo periodo, hasta tener claro que el repunte es "firme" y ver que el empleo mejora. La Fed recurri¨® en su momento a instrumentos poco convencionales para inyectar liquidez en el mercado y agilizar el cr¨¦dito, y buena parte de ese dinero est¨¢ a¨²n sin utilizar en los dep¨®sitos que los bancos tienen en la Fed.

Por eso, Bernanke explic¨® que es necesario definir ya una estrategia de salida que prevenga que haya demasiado dinero en circulaci¨®n cuando las cosas vayan bien y evitar que esta masa alimente la inflaci¨®n.

En este momento, dijo Bernanke, el alza de precios est¨¢ contenida y seguir¨¢ baja hasta 2011. Pero hay preocupaci¨®n. Para responder a las dudas de los legisladores, les explic¨® que la t¨¢ctica m¨¢s sencilla pasa por elevar los intereses que paga a los bancos por tener sus reservas en la Fed. Esto le permitir¨ªa subir a la vez los tipos de mercado.

Pero en el caso de que la herramienta no tuviera efecto, para retirar el exceso de liquidez acudir¨ªa a otras cuatro medidas: acuerdos de recompra en reserva, que el Tesoro venda pagar¨¦s, extender los t¨¦rminos de los dep¨®sitos y vender t¨ªtulos a largo plazo.