Brasil, tierra de promisi¨®n

Los fondos que invierten en las Bolsas latinoamericanas est¨¢n entre los que mejor rentabilidad acumulan en el a?o 2009. En Espa?a se distribuyen 40 fondos de esas caracter¨ªsticas, y uno de ellos es el CAAM Funds Latin America Equities C Cap (USD), gestionado por Cr¨¦dit Agricole.

Seg¨²n Lionel Bernard, uno de los gestores del fondo, las expectativas para Latinoam¨¦rica, como para los dem¨¢s pa¨ªses o regiones emergentes, son m¨¢s prometedoras para el a?o 2010 que las que se barajan para los pa¨ªses desarrollados. En su opini¨®n, tambi¨¦n sus econom¨ªas se han comportado mejor durante la fase aguda de la crisis, de modo que aunque no espera que los tipos de inter¨¦s de corto plazo suban en las econom¨ªas m¨¢s desarrolladas durante este a?o ni durante el primer semestre de 2010, "s¨ª pueden hacerlo en las econom¨ªas emergentes, y m¨¢s en concreto en Brasil, para el que la media de las previsiones auguran un 5% de crecimiento". Respecto a la gesti¨®n del fondo en el ¨²ltimo a?o, destaca la reducci¨®n en el porcentaje de la cartera invertido en empresas ligadas al negocio de las materias primas. Esa reducci¨®n, que funcion¨® muy bien inicialmente, fue negativa para la rentabilidad del fondo "cuando se produjo la recuperaci¨®n del precio que se inici¨® en enero de 2009". Hay que recordar que las materias primas sufrieron una fuerte ca¨ªda de precios desde julio de 2008 hasta marzo de 2009, un periodo en el que el ¨ªndice CRB de Reuters experiment¨® una ca¨ªda de 55%; desde marzo iniciaron una recuperaci¨®n que apenas llega al 25% de lo perdido. "Latinoam¨¦rica se ha beneficiado de las compras y el almacenamiento de materias primas que ha estado realizando China durante buena parte de este a?o", se?ala Bernard.

Por pa¨ªses, "han dado m¨¢s peso a Brasil en la cartera del fondo, y menos a M¨¦xico y a Chile". Cuando un gestor habla en estos t¨¦rminos de dar m¨¢s o menos peso a un pa¨ªs o a un sector en la cartera de un fondo, siempre est¨¢ pensando en la ponderaci¨®n que tienen en el ¨ªndice de renta variable, con el que pretende compararlo, de modo que pueda decirse si su trabajo ha proporcionado a los part¨ªcipes del fondo una rentabilidad mejor, peor o igual a la del ¨ªndice; en el caso de este fondo en particular, el ¨ªndice de comparaci¨®n es el MSCI EM Latin America TR USD. A veces, la normativa pone l¨ªmite a la sobreponderaci¨®n y as¨ª, se lamenta Bernard, no han podido concentrar m¨¢s de un 10% de la inversi¨®n en Petrobr¨¢s.

Ese optimismo sobre Brasil se ve reforzado por el dinamismo de las ampliaciones de capital y las salidas a Bolsa que est¨¢n acumul¨¢ndose en ese pa¨ªs. Las comisiones y gastos anuales (TER) que la gestora carga al fondo ascienden al 2,16% sobre el patrimonio, algo por encima de la media de gastos para la clase de fondos con parecida pol¨ªtica de inversi¨®n, que es de 2,12%.

Juan Ignacio Crespo es director europeo de Thomson Reuters.