El BCE mantiene los tipos y apunta a una retirada paulatina de est¨ªmulos

Primeros -y t¨ªmidos- pasos hacia el final de las medidas extraordinarias de liquidez. El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Jean-Claude Trichet, dej¨® ayer intactos los tipos de inter¨¦s en el 1%, pero esboz¨® la estrategia de salida de la fenomenal expansi¨®n monetaria de la eurozona en los ¨²ltimos meses para luchar contra la gran recesi¨®n econ¨®mica y la gran depresi¨®n financiera. La barra libre de dinero -los pr¨¦stamos a un a?o por un importe ilimitado y a tipo fijo que han mantenido a la banca a flote en lo peor de la crisis- tiene los d¨ªas contados: no se prolongar¨¢ durante 2010. "Nunca dijimos que estas medidas fueran a ser eternas", asegur¨® el banquero central.

A Trichet le gusta ganar tiempo: ser previsible para evitar sorpresas en los mercados. Y eso hizo. Dej¨® para la reuni¨®n de diciembre la decisi¨®n definitiva sobre el calendario de las subastas de liquidez, pero con su proverbial cautela se?al¨® con claridad la puerta de la estrategia de salida: "Las medidas extraordinarias se retirar¨¢n de manera oportuna y gradual". "Teniendo en cuenta la mejor¨ªa de los mercados financieros, no todas las medidas ser¨¢n necesarias con el mismo alcance que en el pasado", sentenci¨®.

Trichet amonesta a Francia y a Espa?a por el d¨¦ficit p¨²blico

El presidente del BCE critica las rebajas tributarias en Alemania

Para Goldman Sachs, eso supone que la pr¨®xima subasta, del 16 de diciembre, "ser¨¢ probablemente la ¨²ltima".

El euro se revaloriz¨® con fuerza tras las palabras de Trichet, aunque despu¨¦s se relaj¨® y acab¨® el d¨ªa como lo hab¨ªa empezado, en torno a los 1,48 d¨®lares por unidad. Y las Bolsas europeas cerraron con subidas moderadas.

El presidente del banco central alem¨¢n, Axel Weber -siempre a favor de cerrar el grifo de la pol¨ªtica monetaria-, hab¨ªa insinuado hace unos d¨ªas que los pr¨¦stamos a 12 meses pod¨ªan ver su fin pronto. Nadie espera que eso suponga una subida inmediata del precio del dinero: los primeros incrementos no llegar¨¢n al menos hasta mediados del a?o pr¨®ximo, seg¨²n los augures del eurobanco. Pero es probable que el drenaje gradual del diluvio de liquidez sobre la banca sea un primer paso en esa direcci¨®n. "Sospecho que Trichet hubiera preferido esperar hasta diciembre", afirm¨® Julian Callow, de Barclays, "pero ha dado claras se?ales sobre la estrategia de salida".

Con la inflaci¨®n bajo control, el BCE est¨¢ dispuesto a esperar hasta que la recuperaci¨®n econ¨®mica est¨¦ consolidada antes de tocar los tipos. Pero con condiciones subliminales. No forzar¨¢ la m¨¢quina siempre y cuando los pa¨ªses de la zona euro est¨¦n haciendo esfuerzos visibles para lograr una consolidaci¨®n fiscal, especialmente en los que presentan peores cifras.

Trichet se?al¨® en particular a dos: Francia y Espa?a, que acumulan grandes d¨¦ficit p¨²blicos -aunque valor¨® las iniciativas de subidas impositivas que han puesto en marcha Gobiernos como el espa?ol-, y critic¨® veladamente las rebajas tributarias de Alemania: "Si no somos cre¨ªbles respecto a la sostenibilidad de las finanzas p¨²blicas, Europa pagar¨¢ un precio muy alto".

Las previsiones macroecon¨®micas de la UE para los pr¨®ximos dos a?os hacen pensar a la instituci¨®n encabezada por Trichet que la econom¨ªa europea "da se?ales de recuperaci¨®n". Sin embargo, "la incertidumbre permanece; muchos de los factores que la sustentan son de car¨¢cter temporal", expuso Trichet en la conferencia mensual, en la sede de Francfort.

A esas dudas se a?ade la mala salud de hierro del sector financiero, con el cr¨¦dito congelado: "La paulatina mejora de las condiciones financieras deber¨ªa apoyar la demanda del cr¨¦dito de ahora en adelante", reclam¨®.

Al igual que el BCE -y que la Reserva Federal el pasado martes-, el Banco de Inglaterra dej¨® los tipos en el 0,5%, aunque anunci¨® un nuevo incremento de su programa de compra de activos, la llamada m¨¢quina de imprimir dinero, hasta los 200.000 millones de libras (180.000 millones de euros). En la eurozona, el BCE tiene previsto adquirir apenas un tercio, 60.000 millones.