El fondo de rescate de la UE obtiene la m¨¢xima calificaci¨®n para operar

Las tres principales agencias de calificaci¨®n de riesgos, Moody's, Fitch y Standard & Poor's otorgaron ayer la m¨¢xima calificaci¨®n posible (AAA) al fondo de rescate europeo creado para ayudar a cualquier pa¨ªs que pueda tener dificultades en financiaci¨®n de su deuda soberana. El fondo de rescate, denominado Facilidad Europea de Estabilidad Financiera, (FEEF) podr¨¢ hacer emisiones por un valor total de 440.000 millones de euros con la garant¨ªa de los 16 pa¨ªses del euro. La noticia coincidi¨® con un d¨ªa p¨¦simo en el mercado de deuda para Irlanda y Portugal.

La concesi¨®n de la m¨¢xima calificaci¨®n entierra algunas de las incertidumbres existentes y abre el camino para que el fondo de rescate pueda ser ya operativo. Al FEEF se le considera el embri¨®n del futuro Fondo Monetario Europeo, cuya creaci¨®n constituir¨ªa un instrumento decisivo para la estabilizaci¨®n de la zona euro.

El fondo podr¨¢ hacer emisiones por hasta 440.000 millones de euros

Las pruebas de resistencia a los bancos griegos se aplazan un mes

La creaci¨®n del FEEF se acord¨® en la tormentosa noche del pasado 9 de mayo, tras varias jornadas en las que algunos pa¨ªses del euro sufrieron la peor embestida de los mercados. Este fondo forma parte de un paquete de ayudas m¨¢s amplio que totaliza 750.000 millones de euros, de los que 250.000 millones ser¨¢n aportados por el Fondo Monetario Internacional (FMI) y otros 60.000 por el Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera constituido por la Comisi¨®n Europea con la garant¨ªa del presupuesto comunitario. Este paquete, que hasta ahora no se ha utilizado, se suma al fondo de 110.000 millones constituido anteriormente para ayudar a Grecia, y del que ya se han dispuesto los primeros tramos.

El fondo tiene capacidad para efectuar emisiones de eurobonos, con la garant¨ªa de los Estados miembros, en proporci¨®n a su contribuci¨®n al capital del Banco Central Europeo (BCE). Los principales garantes son Alemania, con 119.390 millones; Francia, 89.657; Italia, 78.784 y Espa?a, con 52.352 millones de euros.

Hans-Werner Sinn, en un trabajo publicado en CESifo, se?ala que la suma de todas las ayudas empleadas o factibles de movilizaci¨®n (750.000 millones de uso general; 110.000 millones espec¨ªficos para Grecia y los 60.000 millones de deuda soberana adquirida por el BCE) ascienden a 920.000 millones de euros: una cifra ligeramente inferior a la deuda p¨²blica conjunta de Grecia, Portugal y Espa?a que a finales de 2009 ascend¨ªa a 1,06 billones de euros.

Klaus Regling, jefe ejecutivo del FEEF, manifest¨® ayer su satisfacci¨®n por la m¨¢xima calificaci¨®n obtenida, lo que interpret¨® como una clara confirmaci¨®n de que el fondo "puede desempe?ar el papel previsto y ser una de las piedras angulares de la estrategia europea para mantener la estabilidad del mercado de deuda soberana en la zona euro". Regling precis¨®, no obstante, que en su opini¨®n, "el escenario central es que el fondo no precisar¨¢ ser operativo". "Lo importante es estar aqu¨ª en caso de necesidad", a?adi¨®, y record¨® que "solo ser¨ªa operativo si lo pide alg¨²n Estado".

El optimismo de Regling resulta algo chocante con el clima que domin¨® ayer en el mercado de deuda de algunos pa¨ªses. La prima de riesgo que hubo que pagar a los inversores de bonos de Irlanda y Portugal a 10 a?os con respecto al bund alem¨¢n alcanz¨® su precio m¨¢s elevado desde la creaci¨®n del euro. Los bonos irlandeses y portugueses se situaron respectivamente a 399 y 392 puntos b¨¢sicos por encima del bono alem¨¢n. Los inversores exigieron una rentabilidad del 6,64% para los bonos irlandeses y del 6,47% para los portugueses, mientras que los alemanes se negociaron al 2,45%. Espa?a se qued¨® fuera de esa tormenta en el mercado de deuda.

Los seguros para cubrir un eventual impago de deuda irlandesa, conocidos como Credit Default Swaps (CDS), registraron un m¨¢ximo hist¨®rico al dispararse hasta los 448 puntos b¨¢sicos, por las perspectivas de su d¨¦ficit p¨²blico. En el caso de Grecia, los CDS descendieron de los 882 puntos a los 852, que ha registrado una clara mejora en el control de su d¨¦ficit. En Grecia, sin embargo, la atenci¨®n est¨¢ centrada en el aplazamiento de las pruebas de resistencia de su banca, tras la escasa credibilidad que hab¨ªan dado las realizadas el pasado julio, en las que solo una entidad, el Banco Nacional de Grecia, suspendi¨®. El FMI y el BCE acordaron ayer dar un mes m¨¢s de plazo a Grecia para realizar las pruebas adicionales a las que se hab¨ªa comprometido.