Libertad vigilada para Espa?a

El 10 de mayo y el 23 de julio son fechas clave que explican por qu¨¦ Espa?a no est¨¢ ahora sufriendo los vaivenes de Irlanda o Portugal. En mayo, el presidente Jos¨¦ Luis Rodr¨ªguez Zapatero vio el infierno (econ¨®mico). Las autoridades europeas le explicaron que o recortaba dr¨¢sticamente el gasto o pondr¨ªa al pa¨ªs al borde de la bancarrota. Zapatero hizo caso, aplic¨® los recortes sociales m¨¢s fuertes de la democracia y super¨® el primer tr¨¢mite, aunque desenterr¨® el hacha de guerra con los sindicatos.

El 23 de julio se publicaron las pruebas de resistencia sobre el sistema financiero europeo. "El que m¨¢s se jugaba en aquella prueba era Espa?a. Todos los ojos de los inversores estaban puestos en su sistema financiero y en la supuesta incapacidad para soportar la crisis. Sin embargo, sac¨® la prueba con nota, como ahora reconocen en muchos foros internacionales", comenta Tano Santos, profesor de la Universidad de Columbia.

Espa?a est¨¢ en manos de los prestamistas a los que debe 2,7 veces el PIB

El 80% del sistema, entre ellas todas las grandes entidades, demostraron tener capital suficiente para superar una hipot¨¦tica crisis aguda.

Los mercados dejaron de golpear a Espa?a. A partir de esas fechas, la prima de riesgo (que mide la diferencia entre lo que se paga por la deuda espa?ola frente a la de Alemania) inici¨® un camino relajado -entre los 180 y los 200 puntos- mientras que el indicador de Portugal y el Irlanda no ha dejado de subir.

Otro dato relevante: a primeros de mayo, la prima de riesgo de Espa?a estuvo a poco m¨¢s de 20 puntos de diferencia con la de estos dos pa¨ªses afectados. Ayer la divergencia era de m¨¢s de 200 puntos. Ya llueve menos.

Este indicador es clave porque supone millones de euros en el pago de los intereses de la deuda con la que se financia el Tesoro. Aun quedan por emitir unos 60.000 millones en 2010 y 192.000 millones que est¨¢n previstos para 2011. Si el Gobierno quiere financiarse a precios asequibles, como ha ocurrido en las ¨²ltimas subastas, "debe demostrar que puede cumplir los objetivos de d¨¦ficit sobre el PIB. O aplica el ajuste presupuestario o volver¨¢ la tormenta", augura Luis de Guindos, director del Centro PWC-IE del sector financiero.

Alfredo S¨¢enz, vicepresidente y consejero delegado del Santander, advirti¨® el viernes: "La principal asignatura pendiente es reducir los d¨¦ficits fiscales, lo que va a ser especialmente doloroso para econom¨ªas como la espa?ola". Este banquero ya declar¨® hace semanas que lo m¨¢s dif¨ªcil para Zapatero no ser¨¢ cumplir el objetivo de d¨¦ficit de 2010, sino el de los a?os siguientes, porque hay dudas de que la econom¨ªa crezca.

Los expertos coinciden en que el origen de los problemas de Espa?a est¨¢ en el enorme endeudamiento, que le obliga a tener contentos a los inversores internacionales, los que prestan el dinero. En 14 a?os de bonanza la deuda del Estado, empresas y particulares asciende a 2,7 veces el PIB.

Por eso, hace unos d¨ªas, Zapatero se reuni¨® con los grandes banqueros y medios de comunicaci¨®n anglosajones para convencerles de Espa?a puede pagar su deuda. Jos¨¦ Manuel Campa, secretario de Estado de Econom¨ªa, hizo lo mismo ante los inversores asi¨¢ticos y logr¨® que China se convirtiera en uno de los principales inversores en deuda espa?ola. Los grandes banqueros hab¨ªan pedido al presidente que diera este paso. "Hay que ir a la plaza p¨²blica y contar tu historia. No puedes dejar que otros (como la prensa anglosajona), lo hagan por ti porque solo aparecer¨¢ su versi¨®n", dice un alto ejecutivo de una gran caja de ahorros.

Esta recuperaci¨®n de la credibilidad tambi¨¦n ha supuesto la apertura de los mercados mayoristas de financiaci¨®n para la gran banca. Si los inversores compran las emisiones espa?olas, las entidades podr¨¢n volver a dar pr¨¦stamos y el sistema se engrasar¨¢. Por eso Guindos sostiene: "El problema de la banca espa?ola est¨¢ mucho m¨¢s ligado al riesgo-pa¨ªs que al riesgo bancario".

Espa?a ha gozado de tres meses de alto el fuego y ha comprobado sus ventajas. Pero ah¨ª siguen los problemas de fondo y cualquier d¨ªa los prestamistas pueden volver a cortar el grifo si dudan de la capacidad de pago porque se incumple lo prometido.