La deuda espa?ola convence al mercado

El Tesoro ha logrado emitir hoy 3.850 millones de euros en deuda a 15 a?os y en bonos con vencimiento en 2032 en una subasta caracterizada por el descenso de los intereses que los inversores exigen a Espa?a para comprar sus bonos. Seg¨²n ha informado el departamento dependiente de Econom¨ªa, el Estado ha colocado 2.909 millones en obligaciones a 15 a?os con un tipo del 4,541%, medio punto porcentual por debajo del de la anterior operaci¨®n en los mismos plazos (5,145%), y 941 millones a 22 a?os. La demanda, en ambos casos, ha superado en 1,4 veces a la oferta, y se han cumplido los objetivos de la subasta, fijados entre un m¨ªnimo de 3.000 millones y un m¨¢ximo de 4.000.

Este recorte de los tipos en los bonos a 15 a?os equivale a volver a los niveles de los precios de abril, antes del desbordamiento de la crisis de Grecia. Adem¨¢s, tambi¨¦n supone recuperar la tendencia a la baja iniciada tras la publicaci¨®n de las pruebas de estr¨¦s a la banca a finales de julio pero que se fue al traste al inicio del curso. La dif¨ªcil situaci¨®n de Irlanda, que reaviv¨® los temores sobre la crisis fiscal y las dudas sobre Grecia, Portugal y, en menor medida, Espa?a, marc¨® todas las subastas realizadas en septiembre con subidas de precio. Ahora, sin embargo, separados ya del grupo de cola de la crisis, con el presupuesto aprobado y con el compromiso del Gobierno de que tomar¨¢ medidas adicionales si no se baja al d¨¦ficit del 6% en 2011, el mercado est¨¢ recuperando la normalidad por lo que respecta al pa¨ªs, aunque se mantiene bajo libertad vigilada para aplicar el correspondiente correctivo si no cumple lo esperado.

"Hay sido una nueva subasta a la medida del Tesoro, sin sorpresas y que facilita sobradamente su financiaci¨®n para este a?o", ha dicho a Reuters un analista de deuda p¨²blica. Tras las ¨²ltimas emisiones, el Estado tiene previsto emitir unos 50.000 millones en lo que queda de a?o. Para 2011, ha fijado sus objetivos en algo menos de 200.000 millones en 2011, seg¨²n fuentes del mercado. El ¨²nico pero que se le puede sacar a la subasta de hoy ha sido el recorte en la demanda, que frente a las ratios de cobertura (volumen de t¨ªtulos solicitados sobre los vendidos) de las anteriores, del 2,3 de junio o el 1,7 de abril, ha bajado al 1,4. Los expertos de Deutsche Bank y Unicredit explican este descenso en el hecho de que han coincidido varias emisiones, como una de Francia por 8.500 millones en deuda a corto plazo. "Los inversores van a seguir pendientes de lo que suceda con Espa?a en los pr¨®ximos meses", ha afirmado en un informe la analista Chiara Cremonesi, del banco italiano.

En cuanto a los bonos con vencimiento en 2032, el Tesoro ha colocado 941 millones a un inter¨¦s del 4,777%. En este caso, sin embargo, no es posible realizar ninguna comparaci¨®n ya que no es habitual realizar emisiones a 22 a?os. De hecho, la subasta se convoc¨® de forma extraordinaria, ya que no estaba prevista en el calendario inicial del Gobierno, para aprovechar el alivio de las presiones en el mercado de deuda que trajeron acarreadas la dif¨ªcil situaci¨®n financiera de Irlanda a lo largo del pasado mes.

Gracias a ello, la prima que Espa?a debe pagar a los inversores para que adquieran sus bonos en lugar de los alemanes, de referencia por su estabilidad, se ha reducido en las ¨²ltimas jornadas hasta el entorno de los 160 puntos b¨¢sicos. Aunque hoy ha subido levemente a 166 porque las buenas perspectivas sobre la locomotora europea han aumentado la demanda sobre su deuda, est¨¢ lejos del m¨¢ximo marcado en junio. En plena tormenta griega la diferencia entre la rentabilidad de los t¨ªtulos espa?oles a 10 a?os frente a los de Alemania, que es la base para establecer la prima de riesgo, toc¨® los 221 puntos b¨¢sicos por primera vez desde que el pa¨ªs entr¨® en el euro.

Si a finales del pasado a?o las subastas del Tesoro pasaban casi desapercibidas para el gran p¨²blico, la crisis de d¨¦ficit de los pa¨ªses del euro y los graves problemas financieros que dejaron a Grecia al borde del precipicio han tra¨ªdo las emisiones de deuda al primer plano. La raz¨®n, que su resultado es el mejor indicador para medir la confianza de los inversores en Espa?a tras los sucesivos planes de ajuste y los compromisos adoptados para reducir el d¨¦ficit.