El BCE y el FMI calientan la guerra de las divisas

Riesgos y m¨¢s riesgos. La fr¨¢gil recuperaci¨®n mundial iba capeando hasta ahora el fenomenal aumento de la deuda p¨²blica, la enfermedad del paro convertida en pandemia y un sector financiero que no es capaz de activarse tras m¨¢s de mil d¨ªas desde el inicio de la crisis. Pero hay nuevos problemas. El Banco Central Europeo (BCE) y el Fondo Monetario Internacional (FMI) calentaron ayer un poco m¨¢s la incipiente guerra de divisas en los mercados. "Guerra o batalla tal vez sean palabras demasiado belicistas, pero lo cierto es que muchos pa¨ªses han empezado a usar las divisas como un arma", declar¨® ayer el director gerente del FMI, Dominique Strauss-Kahn, se?alando directamente a las econom¨ªas asi¨¢ticas, y en particular al habitual sospechoso: China. El presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, hizo asimismo un llamamiento a una "apreciaci¨®n gradual" del yuan, pero apunt¨® directamente a la otra cara del problema: "Estados Unidos necesita un d¨®lar fuerte", dijo en Francfort a modo de mantra.

Ese es el quid de la cuesti¨®n. La debilidad creciente del d¨®lar -en m¨ªnimos de 15 a?os frente al yen japon¨¦s y de ocho meses frente al euro- ha puesto a los pa¨ªses asi¨¢ticos y a algunos latinoamericanos muy nerviosos. Un d¨®lar bajo dificulta las exportaciones de esos pa¨ªses, en un momento en el que, adem¨¢s, deben enfrentarse a grandes entradas de capitales que auguran la formaci¨®n de nuevas burbujas, y que a su vez tiran hacia arriba de los tipos de cambio de sus monedas. En esos pa¨ªses, donde la crisis ya es agua pasada, algunos Gobiernos est¨¢n tratando de limitar los futuros da?os con controles de capital. Brasil es un ejemplo de esa pol¨ªtica.

La carrera de intervenciones en el mercado de divisas lleva ya varias semanas en marcha. Jap¨®n, Brasil, Corea del Sur, Suiza, Reino Unido y EE UU han actuado -directamente o de forma m¨¢s sibilina, inundando sus econom¨ªas de liquidez a trav¨¦s de grandes compras de deuda p¨²blica- para devaluar sus monedas. En paralelo, varios bancos centrales del sureste asi¨¢tico est¨¢n muy activos comprando y vendiendo divisas para controlar sus tipos de cambio. Corea del Sur, Tailandia, Malasia y Filipinas han intensificado esa operativa en los ¨²ltimos d¨ªas. Y a la vez, resurgen los ecos de una guerra comercial: EE UU, por ejemplo, acaba de aprobar medidas proteccionistas contra las importaciones chinas.

El parte de da?os aumenta cada d¨ªa. Adem¨¢s de los movimientos del d¨®lar, el rublo y el d¨®lar australiano subieron con rapidez, y la volatilidad se ha adue?ado del mercado de divisas. "Algunos pa¨ªses est¨¢n interviniendo para depreciar sus monedas y respaldar as¨ª sus exportaciones", resumi¨® el presidente del Banco Mundial, Robert Zoellick.

"Una de las sorpresas positivas de esta crisis ha sido la colaboraci¨®n internacional. Ese impulso no ha desaparecido, pero s¨ª ha disminuido", avis¨® un Strauss-Kahn visiblemente preocupado por la emergencia de nuevos des¨®rdenes. Strauss-Kahn postul¨® al FMI como la instituci¨®n que puede conseguir que las aguas bajen m¨¢s tranquilas en los pr¨®ximos d¨ªas. El Fondo podr¨ªa usar el reparto de las cuotas -los emergentes quieren m¨¢s poder en detrimento de los pa¨ªses ricos- para persuadir a algunos pa¨ªses de que dejen de intervenir en el mercado.