La confianza se escapa

El gigantesco sonido de desag¨¹e que se ha escuchado durante toda la semana deb¨ªa de ser el de la confianza escapando de Irlanda. Incluso para quienes se muestran pesimistas desde hace mucho respecto a la periferia de la eurozona, la velocidad con que las rentas de la deuda gubernamental han alcanzado el 9% aproximadamente en el caso de los valores a 10 a?os y m¨¢s del 6% en el de los de 2 a?os ha sido asombrosa.

Irlanda tiene dos cosas importantes en su contra. Primera: sus finanzas no parecen viables; necesita ayuda financiera. Segunda: toda la palabrer¨ªa europea acerca de un "mecanismo de resoluci¨®n de crisis" ha sido particularmente inoportuna. Los dirigentes de la UE han tratado de retractarse de esas palabras afirmando que la deuda no se reestructurar¨¢. Pero la situaci¨®n de Irlanda sigue siendo calamitosa. El Gobierno necesita ayuda financiera. Sigue siendo una inc¨®gnita c¨®mo les ir¨¢ a los inversores a medida que pase el tiempo en caso de que se proporcione ayuda.

Para empezar, la crisis econ¨®mica de Irlanda es grave. Y es una crisis de solvencia, no de liquidez. Ahora Irlanda tiene dinero, pero no parece financieramente viable sin ayuda. El actual plan presupuestario de cuatro a?os del Gobierno, anunciado hace solo ocho d¨ªas, parece inveros¨ªmil sin ir m¨¢s all¨¢ de 2011. Contempla una consolidaci¨®n fiscal indudablemente grande de 6.000 millones de euros en 2011, cerca del 4% de PIB, sin especificar los recortes, y, aun as¨ª, sigue viendo un d¨¦ficit fiscal de m¨¢s del 9% del PIB y una subida de la relaci¨®n entre deuda y PIB del 106%.

Si se piensa en lo dif¨ªcil que ser¨ªa mejorar esas cifras, se puede tener una idea de la magnitud del problema de solvencia de Irlanda. Una consolidaci¨®n fiscal adicional de 5.000 millones de euros ser¨ªa enorme y, aun as¨ª, en el improbable supuesto de que una cantidad todav¨ªa mayor de recortes no acabe con el crecimiento, el d¨¦ficit fiscal seguir¨ªa representando el 6% del PIB, y la relaci¨®n entre deuda y PIB ascender¨ªa al 102%.

En parte, podr¨ªa tratarse de un problema de voluntad pol¨ªtica, pero Irlanda parece estar en mala posici¨®n para llevar a cabo este ajuste fiscal. La triste realidad es que el rescate de los bancos irlandeses y el d¨¦ficit fiscal de un tercio del PIB en 2009 han puesto las cuentas fiscales y la deuda de Irlanda en una trayectoria insostenible.

La pregunta, por tanto, es c¨®mo ayudar al pa¨ªs. La UE lucha por controlar la crisis irlandesa y necesita un abanico de opciones para ayudar a las econom¨ªas perif¨¦ricas en apuros. Un cr¨¦dito de reserva cl¨¢sico del FMI combinado con un esfuerzo presupuestario irland¨¦s importante y garant¨ªas para los acreedores podr¨ªan haber bastado. Los mensajes contradictorios de la UE han hecho que Irlanda sea a¨²n m¨¢s vulnerable. -