El ¨²ltimo de la fila
El Ibex 35 pierde un 17,4% en 2010, la mayor ca¨ªda entre los principales ¨ªndices
Mal ejercicio para la renta variable espa?ola. El Ibex 35 cerr¨® 2010 con una ca¨ªda anual del 17,4%. Se trata del peor comportamiento entre los principales ¨ªndices burs¨¢tiles del mundo en el periodo. Los inversores han penalizado a las compa?¨ªas por el d¨¦bil crecimiento de la econom¨ªa espa?ola y las dudas sobre la solvencia de las cuentas p¨²blicas sin importarles el perfil multinacional de muchas de ellas. La crisis de los pa¨ªses de la periferia europea y el consiguiente aumento del diferencial de sus bonos con la deuda alemana (prima de riesgo) han condicionado la evoluci¨®n del selectivo.
La primera parte del a?o estuvo marcada por la crisis y posterior rescate de Grecia. Tras comprobar con el caso heleno hasta d¨®nde puede llegar la presi¨®n del mercado, el Gobierno de Jos¨¦ Luis Rodr¨ªguez Zapatero anunci¨® en mayo un severo paquete de medidas para reducir el d¨¦ficit que, sin embargo, no impidieron que el Ibex se precipitar¨¢ hasta sus m¨ªnimos anuales el 8 de junio (8.669 enteros). Los buenos resultados de los bancos espa?oles en las pruebas de resistencia y algunos datos positivos para la econom¨ªa mundial (adi¨®s al double dip) permitieron a la Bolsa espa?ola rebotar, retornando hasta niveles pr¨®ximos a los 11.000 puntos a finales de octubre. Los problemas de Irlanda y el consiguiente rescate volvieron a meter presi¨®n al Ibex, que, tras perder los 9.500 puntos a finales de noviembre, ha cerrado el a?o en 9.859 enteros.
La Bolsa espa?ola fue la m¨¢s vol¨¢til de todos los ¨ªndices europeos en 2010
Como consecuencia de estos movimientos, el a?o se ha caracterizado por episodios de volatilidad impl¨ªcita cercanos al 60% que no se conoc¨ªan desde el a?o 2008 y niveles medios muy por encima de la media hist¨®rica. El Ibex 35 se movi¨® en una ampl¨ªsima banda de 3.314 puntos. De este modo, el indicador fluctu¨® un 37% entre m¨¢ximos y m¨ªnimos, convirti¨¦ndose en el ¨ªndice europeo m¨¢s vol¨¢til.
Los valores de mediana capitalizaci¨®n lo han hecho mejor que los blue chips del mercado, mientras que estos ha sido m¨¢s rentables que las compa?¨ªas de peque?o tama?o. As¨ª, el Ibex Medium Caps solo perdi¨® un 5,5% en el a?o, mientras que el retroceso del Ibex Small Caps en 2010 fue del 18,3%.
El castigo fue generalizado para la mayor¨ªa de las empresas espa?olas cotizadas. Tan solo 31 valores de los 118 que componen el ?ndice General de la Bolsa de Madrid cerraron el ejercicio con ganancias. Las cinco mayores subidas del mercado correspondieron a Iberia (68,2%), Viscof¨¢n (62,3%), Miquel y Costas (50,1%), Cie Automotive (42,7%) e Iberpapel (42,5%). Entre los principales retrocesos destacaron los casos de Fergo (-83.8%), Quabit (-72.8%), GAM (-66.2%), Coloniaal (-64.5%) y Metrovacesa (-63,1%).
En t¨¦rminos absolutos, las acciones que m¨¢s puntos aportaron al ¨ªndice Ibex 35 fueron las de Inditex, Repsol, Iberia, Criteria y T¨¦cnicas Reunidas. En cambio, los t¨ªtulos que m¨¢s enteros restaron al selectivo fueron los de Banco Santander, BBVA, Telef¨®nica, Iberdrola y Acciona.
La ca¨ªda de las cotizaciones sumada a la mejora de los beneficios empresariales (hasta septiembre crec¨ªan a doble d¨ªgito) tienen como resultado una valoraci¨®n y una rentabilidad por dividendo atractiva para la Bolsa espa?ola. El PER (n¨²mero de veces que el beneficio est¨¢ contenido en la cotizaci¨®n) de la Bolsa es de 10,5 veces, por debajo de la media hist¨®rica (15 veces). Por su parte, la rentabilidad por dividendo se sit¨²a en el 5,5% (la media hist¨®rica es del 3,5%), un 50% m¨¢s que la prevista para los principales mercados europeos.
El mercado primario dio muestras de una leve reactivaci¨®n. En 2010, dos empresas aterrizaron en el parqu¨¦. En abril pasado volvi¨® a cotizar Amadeus, que con una oferta p¨²blica de venta y de suscripci¨®n capt¨® 1.444 millones de euros. Por su parte, el 4 de noviembre comenzaron a negociarse las acciones de Enel Green Power. La colocaci¨®n se hizo en las Bolsas de Mil¨¢n y Madrid, y en esta ¨²ltima la operaci¨®n capt¨® 71 millones de euros.
Por su parte, en los cap¨ªtulos de ampliaciones de capital, hasta noviembre pasado las empresas lograron emitir t¨ªtulos por un equivalente monetario de 12.497 millones, un 27% m¨¢s que en el mismo periodo del a?o anterior. Entre las diferentes operaciones destaca la realizada por BBVA. Esta entidad ha protagonizado la segunda mayor ampliaci¨®n de capital de la Bolsa espa?ola desde 1993 (por 5.000 millones).
La situaci¨®n de los mercados financieros ha dificultado los movimientos corporativos, pero aun as¨ª ha habido algunas operaciones significativas. Entre ellas destaca la compra por parte de Telef¨®nica a Portugal Telecom del capital que no pose¨ªa del operador celular brasile?o
Vivo. Por su parte, BBVA ha tomado una participaci¨®n significativa en
Garanti, el segundo mayor banco privado de Turqu¨ªa, y Banco Santander ha adquirido el 70% de la entidad polaca Bank Zachodni. -
Despegue del MAB
El a?o 2010 ha sido el del despegue (?definitivo?) del Mercado Alternativo Burs¨¢til (MAB). Esta plataforma de negociaci¨®n para pymes ha visto debutar en el parqu¨¦ a 10 empresas en 12 meses. "En un contexto de restricci¨®n crediticia, atasco en los mecanismos de financiaci¨®n y estancamiento del capital en refugios seguros, el MAB ha dado la posibilidad a unas cuantas buenas empresas de continuar con sus planes de crecimiento", aseguran desde Bolsas y Mercados Espa?oles.
Todas las empresas que han acudido al MAB se han financiado a trav¨¦s de ampliaciones de capital. Es decir, los inversores est¨¢n dispuestos a financiar proyectos, pero no a colaborar para que los accionistas de esas empresas puedan utilizar esta plataforma para hacer l¨ªquidas sus participaciones. Los recursos obtenidos por estas compa?¨ªas han oscilado entre los 2,5 millones de euros de Neuron Biopharma y los 10 millones de Bodaclick. Pero fue Imaginarium en 2009 la que, con 12 millones de euros, ha captado hasta la fecha el mayor volumen en este mercado. En 2010, las 10 compa?¨ªas incorporadas han obtenido en el mercado unos recursos superiores a los 50 millones de euros.
De forma paralela al aumento de empresas cotizadas en el MAB, el n¨²mero de asesores registrados sigue creciendo. El n¨²mero de estos expertos, que ejercen de lazarillo para las pymes en su estreno en el parqu¨¦, ya asciende a 28. Entre los aspectos a mejorar de este mercado se encuentran la liquidez de los valores, los costes que implica cotizar en el MAB (aunque distintas Administraciones han puesto en marcha ayudas) y un mayor seguimiento por parte de los analistas de estas compa?¨ªas. -
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