El Tesoro coloca 6.000 millones en bonos a 10 a?os al tipo m¨¢s alto en una d¨¦cada

La crisis de la deuda soberana europea le va pasando una factura cada vez m¨¢s pesada al Tesoro. El Estado espa?ol coloc¨® ayer 6.000 millones en bonos a 10 a?os en una emisi¨®n sindicada en la que encontr¨® una fuerte demanda, pero a un alto coste. Los t¨ªtulos se emitieron al 5,6%, el tipo de inter¨¦s m¨¢s alto en una d¨¦cada para bonos a ese plazo. El aumento de la prima de riesgo espa?ola implica -solo en esta operaci¨®n- un sobrecoste en intereses de unos 1.000 millones de euros al compararla con una emisi¨®n similar de hace un a?o.

En una colocaci¨®n sindicada son los bancos los que hacen una prospecci¨®n de mercado y adjudican los t¨ªtulos a los inversores, a diferencia de las habituales subastas, en las que el Tesoro recibe directamente las ¨®rdenes de suscripci¨®n. Las operaciones sindicadas suelen ser de mayor volumen que las subastas y menos frecuentes, aunque no tienen nada de extraordinario en la estrategia de financiaci¨®n del Tesoro. La de ayer sustituye a las subastas de bonos a 10 y 15 a?os previstas para ma?ana.

La emisi¨®n sindicada se coloc¨® con unos intereses anuales del 5,60%

La demanda de los inversores duplic¨® la oferta con unos 12.000 millones

Para lograr una elevada demanda, se suele ofrecer una peque?a mejora sobre las condiciones de mercado. En este caso, los t¨ªtulos se colocaron al 5,6%, cuando en el mercado el tipo de referencia se situaba ayer entre el 5,4% y el 5,5%. Los 6.000 millones se colocaron con una prima o rentabilidad adicional de 256,4 puntos b¨¢sicos (100 puntos b¨¢sicos equivalen a un punto porcentual) frente a los bonos alemanes y de 225 puntos b¨¢sicos frente al tipo de referencia midswap (el punto intermedio entre oferta y demanda en el mercado de swaps, en el que los bancos se cotizan tipos de inter¨¦s fijos a diferentes plazos).

En una operaci¨®n similar de enero del a?o pasado, el Tesoro emiti¨® 5.000 millones en bonos a 10 a?os con una prima de 76 puntos b¨¢sicos sobre el bono alem¨¢n y de 56 sobre midswaps.

As¨ª pues, en un a?o de crisis de la deuda europea, con el rescate de Grecia e Irlanda y la presi¨®n sobre otros pa¨ªses perif¨¦ricos, la prima de riesgo espa?ola se ha elevado en unos 170-180 puntos b¨¢sicos. Puesto en euros, eso equivale a pagar algo m¨¢s de 100 millones anuales en intereses adicionales por esos 6.000 millones de deuda p¨²blica. A lo largo de los 10 a?os de vida de los t¨ªtulos, el Tesoro tendr¨¢ que pagar m¨¢s de 1.000 millones extra en intereses que si los bonos se hubieran emitido con una prima de riesgo similar a la de hace un a?o, cuando las dudas sobre la solvencia espa?ola eran menores.

La buena noticia vino del lado de la demanda, que duplic¨® con creces la oferta con m¨¢s de 230 ¨®rdenes de inversores por m¨¢s de 12.700 millones. Los extranjeros suscribieron el 73,5% del total (el 64% correspondi¨® a pa¨ªses europeos, con el Reino Unido a la cabeza). La participaci¨®n de Asia (4,15%) y EE UU (3,2%) fue escasa.

El Tesoro coloca hoy letras a 12 y 18 meses por un importe de 5.000 a 6.000 millones. En la anterior subasta, el 14 de diciembre, emiti¨® dichos t¨ªtulos a tipos marginales del 3,52% y el 3,79%, respectivamente.

Por otro lado, una delegaci¨®n t¨¦cnica del Fondo Monetario Internacional (FMI) lleg¨® ayer a Espa?a y permanecer¨¢ en Madrid unos d¨ªas -en el marco de una gira por diversos pa¨ªses- para preparar las referencias al sistema bancario espa?ol del Informe de estabilidad financiera global, que presentar¨¢ el responsable financiero del Fondo, Jos¨¦ Vi?als, durante la pr¨®xima cumbre de primavera, en abril, informa Claudi P¨¦rez. Los t¨¦cnicos del Fondo se han reunido ya con funcionarios del Banco de Espa?a para recoger datos, y se ver¨¢n tambi¨¦n con varios grandes bancos y cajas, las patronales AEB y CECA y con alg¨²n banco mediano, adem¨¢s de con cargos intermedios de Econom¨ªa y del Tesoro.