IPIC no hay m¨¢s que uno

Desde el inicio de la crisis, en 2008, en Espa?a se suspira por el capital ¨¢rabe, en especial por los llamados fondos soberanos de los Estados petroleros. De ellos se esperaba hace a?os que ayudaran a solventar nuestra crisis inmobiliaria, adquiriendo activos, mientras que ¨²ltimamente se les cita como posibles interesados en entrar en el capital de las cajas de ahorros en proceso de conversi¨®n. Sin embargo, pese a decenas de viajes y delegaciones comerciales, visitas a Espa?a, celebraciones, jornadas y seminarios, el balance es m¨¢s bien raqu¨ªtico. Las inversiones ¨¢rabes en Espa?a se cuentan con los dedos de las dos manos.

Entre los fondos, el IPIC (International Petroleum Investment Company), de Abu Dabi, es casi la ¨²nica excepci¨®n rese?able. Lleva en Espa?a desde 1988 y acaba de anunciar una opa sobre el 100% de Cepsa, empresa en la que ya tiene el 47,1% del capital. Opa a la que acudir¨¢ el otro gran socio de la compa?¨ªa, la francesa Total, propietaria a su vez del 48,8%.

El otro gran jugador ¨¢rabe en Espa?a es el grupo p¨²blico argelino Sonatrach

ICD retir¨® una oferta por Colonial ante la divisi¨®n de los socios de la inmobiliaria

Abu Dabi acaba de anunciar una opa sobre el 100% de Cepsa

Recientemente Qatar Holdings adquiri¨® un 5% del capital de Santander Brasil

IPIC es uno de los grandes fondos de la zona del Golfo, con una cartera de inversiones de 48.000 millones de d¨®lares. Pese a que su objetivo es b¨¢sicamente invertir en empresas energ¨¦ticas y tiene posiciones en compa?¨ªas tan se?aladas como OMV, uno de los mayores grupos gas¨ªsticos y petroleros de Europa del Este (20%), Borealis, un productor de pl¨¢sticos europeo con sede en Austria (64%), Hyundai Olil, la divisi¨®n petrolera del grupo coreano (70%) o en EDP (4,1%), no desde?a invertir en otros sectores. En su cartera hay participaciones en Daimler, Tesla o

Unicredit Bank.

En el caso de Cepsa, habr¨ªa que destacar que, aun cuando se pueda calificar la operaci¨®n de financiera, tiene algo de estrat¨¦gica para IPIC. Como productor de crudo, la propiedad de empresas como Cepsa u otras similares le permite poner en valor sus activos petroleros. Adem¨¢s, en su caso, el riesgo que asume es m¨ªnimo. Lleva 23 a?os en Cepsa, una empresa que por tanto conoce bien y que ha sido operada de forma excelente por Total. Y aun cuando va a pagar 28,50 euros por acci¨®n, con una fuerte prima sobre el precio de cierre del martes 15, se hace con la compa?¨ªa por mucho menos de lo que val¨ªa hace a?os. Cepsa cotiz¨® por encima de los 38 euros entre 2006 y 2008.

No es, pues, casual que los fondos o empresas ¨¢rabes presentes en Espa?a est¨¦n b¨¢sicamente en el negocio de la energ¨ªa. Adem¨¢s del IPIC, est¨¢n Oman Oil, con el 5% de

Enag¨¢s y el 10% de CLH, y la argelina Sonatrach. Si IPIC se convertir¨¢ sin duda, tras la opa, en el primer inversor ¨¢rabe en Espa?a (Cepsa estaba valorada en torno a los 7.500 millones de euros el jueves), las de Sonatrach no son desde?ables.

La gas¨ªstica p¨²blica argelina es un player de gran importancia en el mercado espa?ol del gas debido a su paquete del 36% en Medgaz, la operadora del gasoducto entre Espa?a y Argelia, que estos d¨ªas empieza a funcionar. Y esto no es todo. Adem¨¢s de vendernos la materia prima, el grupo argelino act¨²a directamente en el mercado espa?ol, a trav¨¦s de una comercializadora de gas ya activa y que pretende hacerse, en una primera etapa, con un 3% del mercado espa?ol del gas, cuenta desde hace a?os con dos paquetes significativos en otras dos grandes empresas espa?olas, Reganosa (con el 10%), que tiene una planta regasificadora de gas, y

Basf Sonatrach Propanchem (con el 48%), una joint venture con la alemana Basf que produce polipropileno.

No cabe duda de que Sonatrach puede ser, junto con IPIC, la empresa ¨¢rabe con m¨¢s ambiciones en Espa?a. En 2007 se public¨® su inter¨¦s en adquirir el 30% de Cepsa, por el que se dijo estar¨ªa dispuesta a pagar 5.704 millones de euros, un precio muy superior al que pagar¨¢ ahora IPIC.

Fuera de la energ¨ªa, la ¨²nica operaci¨®n de alcance de un fondo ¨¢rabe en empresas espa?olas ha sido la entrada de Qatar Holdings en el capital de Santander Brasil

en el que compr¨® el 5% de su capital por 1.953 millones de euros. Parece, pues, que, al menos de momento, todos los intentos de utilizar al capital ¨¢rabe como salvador de empresas o sectores espa?oles no han funcionado.

La verdad es que, quiz¨¢ por aquello de "las mil y una noches", siempre circulan historias fabulosas en torno a esos fondos. Estos d¨ªas se est¨¢ publicando que es posible que un fondo ¨¢rabe compre el Real Zaragoza (no han dado su identidad). Y cuando la crisis de SOS estaba a punto de estallar, Jes¨²s Salazar, el anterior presidente, puso en circulaci¨®n la historia de que un fondo ¨¢rabe podr¨ªa entrar en su capital. Tampoco se supo qui¨¦n era. A lo que habr¨ªa que a?adir otra operaci¨®n, que nunca se confirm¨® al completo: la posible compra en 2008 por parte de

KIA del paquete de Sacyr Vallehermoso en Repsol (20%). KIA habr¨ªa sido invitada a la operaci¨®n dado el rechazo en Espa?a a la entrada de la rusa

Lukoil.

M¨¢s serio fue el intento de ICD de entrar en Colonial en 2008, tras la debacle de la inmobiliaria, que acab¨® tambi¨¦n, como se sabe, en nada. ICD (Investment Corporation of Dubai) lleg¨® a ofrecer 3.000 millones de euros (1,85 por t¨ªtulo) por el 50,1% de la inmobiliaria catalana para retirarse m¨¢s tarde al no cumplirse sus exigencias de un acuerdo entre todos los socios entre s¨ª y con los principales acreedores. Colonial no encontr¨® otro interesado. Hoy sus acciones no superan los 0,07 euros.

No es casual que todas las operaciones, exitosas o fracasadas, las hayan protagonizado fondos y empresas estatales. En todos estos a?os, solo una empresa privada ¨¢rabe intent¨® su suerte en Espa?a; la egipcia Orascom, un conglomerado de negocios que va desde la construcci¨®n a las telecos. Seducida por el boom constructor que viv¨ªa Espa?a, Orascom desembarc¨® aqu¨ª en 2005 con la compra de una peque?a empresa, Cementos Parrilla, seguida de la entrada en el 50% de GLA, otra cementera al a?o siguiente. La aventura acab¨® a finales de 2007 cuando el grupo egipcio vendi¨® toda su divisi¨®n cementera a la francesa Lafarge.

Estamos ante una cartera de inversiones, la de los fondos y empresas ¨¢rabes en Espa?a, m¨¢s bien escasa, sobre todo teniendo en cuenta que la zona suma cerca de 500 millones de habitantes e incluye a algunos de los fondos soberanos m¨¢s ricos del mundo. Adem¨¢s, el contraste entre lo que hacen estos fondos en Europa, donde est¨¢n invirtiendo miles de millones al a?o, y en Espa?a, es llamativo. Casi todos los expertos han insistido en que ello pudiera deberse a la mala experiencia de KIO en Espa?a en los ochenta. Sin embargo, ??igo Mor¨¦, un experto en mercados ¨¢rabes, apuntaba recientemente que "pese a los esfuerzos, m¨¢s bien desperdigados, Espa?a no ha desarrollado una estrategia articulada para atraer esos capitales, como lo ha hecho Italia, Francia o Alemania". -