?Qui¨¦n es el pr¨®ximo?

La guerra fr¨ªa entre los Gobiernos y los mercados financieros sigue viva. Y son los mercados quienes siguen cobr¨¢ndose v¨ªctimas. Grecia, 12,5%. Irlanda, 8,9%. Portugal, 8,3%. Esos son los tres n¨²meros del miedo en Europa: los de los pa¨ªses que se han visto obligados a solicitar ayuda a la UE y el FMI. Son los intereses que pagan por la deuda p¨²blica a 10 a?os: el mejor term¨®metro del miedo en los mercados a un impago, que los inversores se cobran con altos tipos de inter¨¦s. Hay un cuarto n¨²mero, 5,2%: es lo que paga Espa?a, a quien desde hace meses se se?alaba como el siguiente de la lista.

Pero Espa?a, de momento, ha conseguido separarse del ¨²ltimo incendio en los mercados, que se ha llevado por delante a Portugal. Gracias a las reformas emprendidas y a que ha conseguido salir de la crisis (pese a que la recuperaci¨®n est¨¢ todav¨ªa cogida con alfileres), pero gracias tambi¨¦n a otros intangibles. Espa?a es demasiado grande para caer; demasiado grande para ser rescatada. As¨ª que la posibilidad de un ataque sobre la deuda espa?ola ser¨ªa en realidad una amenaza para el euro en su conjunto: Espa?a es la frontera entre esa guerra fr¨ªa y un conflicto en toda regla contra el euro, contra el proyecto de UE.

Italia y B¨¦lgica no est¨¢n lejos de los tipos que paga la deuda espa?ola

El bono a 10 a?os de Espa?a tiene un inter¨¦s del 5,2% ante el 8,3% portugu¨¦s

Y aun as¨ª, los n¨²meros -y los mantras, que en econom¨ªa son tanto o m¨¢s importantes que las cifras- se?alan a Espa?a como la siguiente ficha del domin¨® de la crisis fiscal. Atenas pidi¨® el rescate en mayo: de inmediato los mercados pusieron en la diana a Irlanda. Dubl¨ªn cay¨® medio a?o despu¨¦s, en noviembre. Y Portugal tampoco ha podido esquivar la misma profec¨ªa autocumplida: era el siguiente de la lista y se ha visto obligado a pedir ayuda apenas cinco meses despu¨¦s. "Portugal se ha resistido cuanto ha podido porque es cierto que los rescates no han funcionado con Grecia e Irlanda, cuya deuda sigue notando la presi¨®n. Pero ni sus reformas han sido suficientes ni la gesti¨®n de la crisis es la m¨¢s adecuada", se?alaba ayer desde Washington ?ngel Ubide, investigador del Peterson Institute.

El problema es que Portugal funcionaba para Espa?a como un escudo. En el corto plazo podr¨ªa reanudarse la presi¨®n sobre la deuda espa?ola, aunque en las ¨²ltimas semanas no ha habido ning¨²n tipo de contagio, pese a que el rescate estaba cantado. "Los v¨ªnculos entre la econom¨ªa espa?ola y la portuguesa obligan a pensar que las perspectivas para Espa?a no son independientes de lo que suceda con Portugal. Aun as¨ª, los mercados continuar¨¢n diferenciando entre peque?os y grandes pa¨ªses: no es previsible un contagio como en las primeras etapas de la crisis", seg¨²n una nota de Barclays Capital.

"Corre el rumor de que los Estados no pueden quebrar: ese rumor no es cierto". Angela Merkel pronunci¨® esa frase antes de que la crisis griega se fuera desparramando por toda la periferia de Europa. "Me gustar¨ªa que los mercados financieros tomaran nota: no lograr¨¢n ponernos de rodillas", asegur¨® en mayo del a?o pasado, justo despu¨¦s del rescate a Grecia, el presidente del Eurogrupo, Jean-Claude Juncker. Palabras: la crisis no cesa, y algunos pa¨ªses est¨¢n cada vez m¨¢s cerca de la quiebra -o al menos de una reestructuraci¨®n de la deuda- que anunciaba Merkel. En Portugal, los expertos explican esa situaci¨®n por un estancamiento que dura ya un lustro y por la falta de reformas. En Irlanda fue una enorme burbuja inmobiliaria que se ha llevado por delante a la banca. En Grecia fue la corrupci¨®n, el enga?o con las cifras del d¨¦ficit. "Espa?a tienen caracter¨ªsticas diferentes a esos pa¨ªses, pero es el siguiente en esa l¨ªnea y eso es perjudicial. Italia y B¨¦lgica tampoco est¨¢n lejos. Pero el mercado ha diferenciado claramente a la econom¨ªa espa?ola de las tres con m¨¢s problemas en estas ¨²ltimas semanas de tensi¨®n", dijo Jos¨¦ Luis Alzola, del Observatory Group.

La clave de b¨®veda de Portugal fue la reca¨ªda en la recesi¨®n. "En Espa?a eso no ha ocurrido, aunque la recuperaci¨®n es fr¨¢gil y se puede torcer si hay nuevas sacudidas", explica Juan Ignacio Crespo, de Thomson Reuters. La crisis Libia no acaba de resolverse y el petr¨®leo est¨¢ a 120 d¨®lares por barril. Jap¨®n amenaza la recuperaci¨®n en Asia. El BCE ten¨ªa previsto subir hoy los tipos. Y Espa?a, su banca y sus mayores empresas tienen estrechos lazos con Portugal. As¨ª que puede que esas sacudidas acaben llegando antes o despu¨¦s, aunque de momento lo ¨²nico que hay es calma chicha. ?La que precede a la tormenta?