Tren Talgo con destino a Bolsa

CAF, l¨ªder del sector ferroviario espa?ol, est¨¢ a punto de tener compa?¨ªa y dejar de ser la ¨²nica empresa del sector con representaci¨®n en Bolsa. Talgo, que hace a?os ya intent¨® salir a cotizar, estar¨ªa considerando de nuevo estos d¨ªas la posibilidad de salir al mercado burs¨¢til espa?ol. Seg¨²n noticias recientes, amplificadas por el Financial Times, el proyecto va tan en serio que el Banco Santander habr¨ªa sido contratado para dirigir una operaci¨®n en la que colaborar¨¢n tambi¨¦n

Nomura y Credit Suisse. Si bien no se conocen a¨²n los detalles de la operaci¨®n, la OPV se llevar¨ªa a cabo mediante una ampliaci¨®n de capital y la venta de parte de los paquetes de MCH y Trilantic Capital Partners (que perteneci¨® a Lehman Brothers), los fondos de capital riesgo que compraron el 75% de Talgo a principios de 2006.

La empresa ha redoblado sus esfuerzos en el frente internacional

La compa?¨ªa aspira a contratos de alta velocidad en Brasil y Arabia Saud¨ª

Aun cuando en la empresa no quieren entrar en detalles sobre el proyecto, s¨ª lo justifican en vista de las buenas perspectivas del mercado y el momento positivo que atraviesa la firma. Talgo ha vivido, sin duda, algunos de los mejores a?os de su historia debido a los contratos del AVE en Espa?a y algunas ventas internacionales. Esto sin obviar el plan estrat¨¦gico puesto en marcha por la empresa, tras la entrada del private equity, que pas¨®, dicen en Talgo, "por el refuerzo de la internacionalizaci¨®n y el desarrollo de nuevos productos" y que sirvi¨® tambi¨¦n para cortar, al menos hasta 2009, con las p¨¦rdidas experimentadas durante los primeros a?os de la d¨¦cada de 2000. La facturaci¨®n creci¨® de 126,9 millones de euros en 2005 a 395 millones en 2009, igual que los beneficios, que fueron ascendiendo firmemente hasta alcanzar los 74,2 millones en 2099.

Dado lo inevitable -los contratos del AVE en Espa?a no iban a durar siempre-, la empresa redobl¨® estos cinco a?os sus esfuerzos en el frente internacional. "Multiplicamos por cuatro el departamento comercial", explican en Talgo, "con la apertura de nuevas oficinas y el fichaje y expatriaci¨®n de ejecutivos". Despu¨¦s del contrato de Bosnia en 2006 (nueve trenes) hubo cierta sequ¨ªa, pero a partir de 2009 los esfuerzos empezaron a culminar en un goteo de nuevos pedidos, b¨¢sicamente de talgos convencionales de velocidad media. Por ejemplo, en EE UU. Varios a?os despu¨¦s de su venta de trenes al Estado de Washington, Talgo volv¨ªa a ese pa¨ªs en 2009. Se firmaron dos contratos en Oreg¨®n y Wisconsin para la entrega de cuatro trenes talgo pendulares (dos en cada Estado).

El gran hito fue el contrato firmado el a?o pasado con Kazajist¨¢n, que en la empresa no dudan en calificar de "nuestro logro comercial m¨¢s relevante de los ¨²ltimos a?os". Y no es exageraci¨®n. Se trata de que Talgo sustituya progresivamente nada menos que 3.000 coches pertenecientes a los ferrocarriles kazajos. Solo en la primera fase, de tres a?os, se entregar¨¢n un total de 420 vagones de pasajeros, por los que la empresa espa?ola percibir¨¢ en torno a 200 millones de euros. Buena parte de la construcci¨®n se har¨¢ all¨ª, en una planta que se est¨¢ levantando en Astan¨¢, la nueva capital del pa¨ªs, que se inaugurar¨¢ a finales de este a?o. Pese a ello, el contrato es tan voluminoso que proporcionar¨¢ carga de trabajo a Talgo durante a?os. La tendencia a fabricar parte en el pa¨ªs cliente no tiene, de todos modos, vuelta atr¨¢s. Tambi¨¦n en EE UU buena parte de la fabricaci¨®n de los cuatro trenes se har¨¢ en una planta situada en Milwaukee, cedida a Talgo por el Ayuntamiento de la ciudad.

El contrato en Kazajist¨¢n no fue fruto de la casualidad. Desde 2004 hay tres talgos uniendo Astan¨¢ con Alma Ata, con espl¨¦ndidos resultados. Aunque de menor tama?o, igual de decisivo fue el contrato ganado en Uzbekist¨¢n en 2009, ya que en este caso no se trat¨® de trenes de velocidad media, sino del Talgo 250, un producto de alta velocidad.

La salida a Bolsa coincidir¨ªa adem¨¢s (tampoco es casual) con la puesta en marcha de nuevos productos en los que la empresa tiene puestas sus expectativas de crecimiento. Quiz¨¢ el de m¨¢s peso sea la plataforma AVRIL, un proyecto, explican en Talgo, "que hemos desarrollado en los ¨²ltimos tres a?os y que estar¨¢ en funcionamiento en 2012". Todo un logro mediante el cual algunos trenes talgo pasar¨¢n de llevar cuatro asientos por fila a cinco, lo que permitir¨¢ incrementar la capacidad en un 20%.

La empresa ultima adem¨¢s su proyecto de tren h¨ªbrido, capaz de funcionar con energ¨ªa el¨¦ctrica o di¨¦sel (en AVE o convencional). "Estamos convencidos de que el Talgo 250 h¨ªbrido tendr¨¢ mucha aceptaci¨®n, ya que permitir¨¢, con una inversi¨®n m¨ªnima, utilizar infraestructuras muy diversas", dicen en la compa?¨ªa.

A estos argumentos se a?aden las perspectivas de importantes contratos en Rusia, Arabia Saud¨ª y Brasil. Adem¨¢s, los contratos de mantenimiento firmados por Talgo con sus clientes, entre ellos

Renfe, le garantizan unos ingresos recurrentes que la direcci¨®n de la empresa no ha querido detallar, pero que podr¨ªan haberse acercado a los 100 millones de euros en 2009.

La posible salida de Talgo a Bolsa, que la empresa no quiere comentar, "no ser¨¢", opinan en el sector, "una operaci¨®n sencilla". Uno de los problemas ser¨ªa el precio. En el sector se considera que el valor filtrado, entre 700 y 1.000 millones de euros, podr¨ªa ser caro. CAF, el referente espa?ol del sector, vale en torno a los 1.400 millones de euros; eso s¨ª, con una facturaci¨®n cuatro o cinco veces superior a la de Talgo y que en 2010 alcanz¨® los 1.576 millones. Otra dificultad es que Talgo necesitar¨ªa ganar un gran contrato de alta velocidad como el de Arabia Saud¨ª para convencer a los inversores, lo que no est¨¢ claro que vaya a suceder, ya que los franceses de Alstom tambi¨¦n se presentan, en sociedad con SNCF. Lo mismo se podr¨ªa decir del llamado tren bala de Brasil, al que se presenta todo el mundo, hasta firmas chinas, japonesas y coreanas e incluyendo la propia CAF, y en el que las preferencias parecen destilarse hacia Alemania.

La obtenci¨®n de nuevos pedidos internacionales es tanto m¨¢s importante debido a la falta de nuevos contratos de compra en Espa?a, una vez que Renfe ha concluido por el momento sus programas de adquisici¨®n de material rodante. La empresa est¨¢ entregando los ¨²ltimos trenes de un total de 91 talgos 350 y 250 (alta velocidad y velocidad alta) que le fueron encargados hasta 2004, sin duda el mayor contrato de la historia de Talgo. "Renfe ha completado el parque de material que necesitaba para sus operaciones", dicen en la empresa.