Bernanke aleja una subida de tipos pero pondr¨¢ fin a la compra de bonos

La Reserva Federal empez¨® a mover la palanca de la m¨¢quina de hacer dinero de la posici¨®n del est¨ªmulo extremo hacia una m¨¢s moderada, al indicar que est¨¢ preparada para que el programa de compra de bonos expire en junio, de acuerdo con lo previsto. Pero dejar¨¢ los tipos entre el 0% y el 0,25% hasta tener pruebas solidas de que la econom¨ªa y el empleo se sostienen.

El comunicado con la decisi¨®n del banco central de EE UU no dej¨® entrever un cambio de rumbo. As¨ª que la atenci¨®n se concentr¨® en lo que ten¨ªa que decir Ben Bernanke en la primera rueda de prensa que daba un presidente de la Fed tras la reuni¨®n del Comit¨¦ de Mercado Abierto; en analizar sus palabras y sus gestos, buscando se?ales para anticipar cualquier inflexi¨®n en la pol¨ªtica seguida para apuntalar la recuperaci¨®n.

El euro alcanza los 1,47 d¨®lares, el m¨¢ximo desde diciembre de 2009

Afirm¨® que los tipos seguir¨¢n excepcionalmente bajos durante "un periodo prolongado". Preguntado sobre qu¨¦ significa "prolongado", Bernanke contest¨® que no lo sab¨ªa exactamente, aunque a?adi¨® que "probablemente ser¨¢n necesarias un par de reuniones antes de que haya acci¨®n". S¨ª dio una clara indicaci¨®n de que el plan de recompra de bonos seguir¨¢ su curso inicial y expirar¨¢, por tanto, a final de junio. "El programa ha sido efectivo", valor¨®.

Bernanke camin¨® sobre una fina l¨ªnea, porque no todos los miembros del comit¨¦ que define la pol¨ªtica monetaria est¨¢n en la misma onda. Por eso, en las preguntas abiertas a interpretaci¨®n se ci?¨® al mensaje. La econom¨ªa crece con "moderaci¨®n" y conf¨ªa en una mejora "gradual" del empleo y habl¨® de que la perspectiva del lado de la inflaci¨®n seguir¨¢ "estable".

Con los tipos a 0%, la comunicaci¨®n se hace m¨¢s importante. Pero m¨¢s transparencia no significa m¨¢s visibilidad. El inicio de la rueda de prensa lo dedic¨® a presentar las ¨²ltimas proyecciones. Y ah¨ª rebaj¨® ligeramente las expectativas, a una banda entre el 3,1% y el 3,3% del PIB. Hoy se conoce la estimaci¨®n del primer trimestre, que se espera se debilite al 2%, frente al 3,1% de final de 2010.

Sobre el alza reciente de precios, Bernanke cree que la inflaci¨®n sigue relativamente baja cuando se excluyen los elementos vol¨¢tiles, lo que permite seguir la partitura. "El incremento en el precio de la energ¨ªa y de otras materias primas empujaron al alza la inflaci¨®n en los ¨²ltimos meses", admiti¨®, pero tambi¨¦n dijo que la Fed espera que los efectos de este repunte sean "transitorios".

A Bernanke le preocupa m¨¢s el paro, que se mover¨¢ entre el 8,4% y el 8,7% este a?o. A¨²n as¨ª, garantiz¨® que su equipo seguir¨¢ de cerca la evoluci¨®n de los precios, para asegurar que la tasa de inflaci¨®n es consistente con su mandato de estabilidad de precios y pleno empleo. "Usaremos los instrumentos disponibles si fuera necesario", remach¨®, en l¨ªnea con lo dicho ante el Congreso.

A partir de ah¨ª, la cuesti¨®n est¨¢ en saber c¨®mo la desaceleraci¨®n econ¨®mica en el arranque del a?o puede afectar a su estrategia. La coyuntura, admiti¨®, sigue incierta. A los problemas derivados de la crisis de la deuda soberana en Europa, la tensi¨®n en el Magreb y la espiral en el precio del petr¨®leo, se le suma la amenaza de que la deuda de EE UU vea rebajada su calificaci¨®n.

Todo combinado con un desempleo persistentemente alto, 40 millones de ciudadanos dependientes de ayuda p¨²blica para comprar alimentos, la vivienda deprimida y una ca¨ªda de salarios entre el empleado medio. Pero al mismo tiempo, se ampl¨ªa la brecha de la pol¨ªtica monetaria entre EE UU y Europa, lo que en gran parte mete m¨¢s presi¨®n al cambio del d¨®lar con el euro.

En este punto, reiter¨® que "una moneda fuerte" y "estable" es una muestra de la solidez de la econom¨ªa y dijo que eso beneficia tanto a EE UU como al resto de las econom¨ªas del mundo. La mejor manera de mantener un d¨®lar fuerte, explic¨® Bernanke, es teniendo unos fundamentos econ¨®micos s¨®lidos, incluida una tasa de inflaci¨®n estable y una recuperaci¨®n econ¨®mica s¨®lida. Ayer el euro marc¨® un m¨¢ximo con el d¨®lar, a 1,47, el m¨¢ximo desde diciembre de 2009.

De aqu¨ª hasta dentro de dos meses, Bernanke puede empezar a dar se?ales m¨¢s claras de un cambio de estrategia en la Fed. Pero antes de abandonar por completo los est¨ªmulos necesita preparar el terreno para que las decisiones futuras no creen trastornos en los mercados. Y a¨²n ser¨¢ m¨¢s complicado decidir cu¨¢ndo se empezar¨¢n a subir tipos, intactos desde diciembre de 2008.

Bernanke, a preguntas de los periodistas, entr¨® en el debate sobre la degradaci¨®n de las cuentas p¨²blicas. Y en este sentido dijo que espera que el toque de atenci¨®n de Standard & Poor?s sea un "incentivo" para que la Casa Blanca y el Congreso lleguen a un acuerdo para reducir el d¨¦ficit y contener la escalada de la deuda. Si no se hace pronto, "tendr¨¢ graves consecuencias".