Una burbuja a rebosar

Los inversores en materias primas est¨¢n volviendo, ahora que la ca¨ªda en pendiente de la plata no es el nubarr¨®n m¨¢s amenazador. Lo que les preocupa m¨¢s son unos datos econ¨®micos m¨¢s flojos, especialmente en EE UU. Esta preocupaci¨®n por el crecimiento deber¨ªa tomarse en serio, sobre todo por parte de los inversores en materias primas, quienes sencillamente no pueden salirse con la suya siempre. Han asistido a aumentos de precios espectaculares, pero no pueden tener tambi¨¦n una recuperaci¨®n mundial y una inflaci¨®n baja. Alguien tiene que ceder para que el mundo se recupere. Por el bien de todos, ser¨ªa preferible que los precios de las materias primas se llevaran la peor parte.

Las materias primas se est¨¢n ahogando en su propio champ¨¢n. Es mejor que hagan eso a que corten la recuperaci¨®n econ¨®mica. Los aumentos de los precios son excesivos. Los precios del petr¨®leo, especialmente, se encuentran en unos niveles que normalmente se considerar¨ªan incompatibles con el crecimiento y que seguramente conducir¨ªan a la recesi¨®n.

La raz¨®n que normalmente se aduce para la subida de las materias primas hasta cotas prohibitivas es que China, India y el mundo emergente avanzan inexorablemente. Pero esa no es la ¨²nica. Las materias primas, que se tratan de vender como el nuevo para¨ªso de la inversi¨®n, han tenido muchos inversores traviesos, financiados por el dinero barato de los bancos centrales. La consecuencia de ello ha sido un incremento de los precios de las materias primas de la energ¨ªa y de la construcci¨®n demasiado alto para que el mundo lo pueda soportar y de los de los alimentos hasta niveles que los pobres del mundo dif¨ªcilmente pueden permitirse.

Asia necesita un petr¨®leo y unas materias primas m¨¢s baratos si quiere evitar unos tipos de inter¨¦s todav¨ªa m¨¢s altos para luchar contra la inflaci¨®n. El consumidor estadounidense necesita un combustible m¨¢s barato si quiere impulsar a EE UU hacia un crecimiento m¨¢s r¨¢pido y un empleo m¨¢s alto a base de gastar m¨¢s.

Una ca¨ªda de precios le vendr¨ªa muy bien a la mayor¨ªa del mundo, aunque las distintas materias primas se comportar¨¢n de manera diferente. La plata bien puede continuar su brusca ca¨ªda, pero eso tendr¨¢ escasa importancia para la macroeconom¨ªa. El precio de las materias primas industriales mucho m¨¢s importantes como el crudo y el cobre tambi¨¦n disminuir¨¢, pero encontrar¨¢ niveles de intervenci¨®n que no amenazar¨¢n el crecimiento econ¨®mico mundial. En lo que se refiere a las materias primas, todo consiste en dar un poco a cambio.