El temor al impago de la deuda griega castiga a las Bolsas y al euro

La semana pasada se cerr¨® con nervios en los mercados por los rumores de salida de Grecia del euro ante la imposibilidad de hacer frente al pago de la deuda. Los m¨¢s pesimistas auguraron que el lunes se producir¨ªa una salida masiva de dep¨®sitos de los bancos griegos, con la consiguiente bancarrota del sistema financiero. Lo bueno es que eso no ha sucedido, pero lo malo es que el miedo y la incertidumbre se han apoderado de los mercados que dudan del futuro de Grecia y del euro.

En el contagio, Espa?a se ha vuelto a acercar un poco al pelot¨®n de los malos (Grecia, Irlanda y Portugal) por las dudas sobre el cumplimiento del d¨¦ficit, por el escaso crecimiento del PIB y por el contagio que podr¨ªa sufrir del vecino portugu¨¦s. La prima de riesgo (la diferencia entre lo que se paga por el bono espa?ol y el alem¨¢n) subi¨® 15 puntos b¨¢sicos, hasta los 222 puntos. Con todo, sigue muy lejos de los pa¨ªses que han necesitado el rescate. La Bolsa espa?ola baj¨® un 2,02%. En Europa, el euro baj¨® desde 1,444 d¨®lares hasta 1,426 d¨®lares mientras que el ¨ªndice Euro Stoxx 50 perdi¨® el 1,71% de su valor.

La Bolsa espa?ola cay¨® un 2,02% y la prima de riesgo subi¨® a los 222 puntos

Standard & Poor's cree que se necesita una quita del 50% en la deuda griega

La inquietud de los inversores marc¨® la jornada de ayer, pero las ca¨ªdas se agudizaron cuando, alrededor de las 14.00, la agencia Standard & Poor's (S&P) rebaj¨® la calificaci¨®n de la deuda soberana de Grecia a B desde BB-, hundi¨¦ndola a¨²n m¨¢s en la categor¨ªa basura por el temor a una reestructuraci¨®n de su deuda. El Ministerio de Finanzas de Grecia considera que la decisi¨®n de S&P no est¨¢ "justificada" y se basa "simplemente en rumores".

A un a?o del rescate otorgado por la Uni¨®n Europea y el FMI (que asciende a 110.000 millones), hay consenso en que Grecia tardar¨¢ m¨¢s de lo previsto en poder apelar a los inversores y que eso, unido al incumplimiento de sus metas fiscales, hace necesario que Atenas reciba una ayuda adicional. Grecia lucha con sus d¨¦biles arcas fiscales y una profunda recesi¨®n, mientras en Bruselas se discuten f¨®rmulas para evitar una reestructuraci¨®n desordenada de su deuda, que muchos ven inevitable. S&P cree que har¨ªa falta una quita del 50% para que la deuda griega fuera sostenible.

"En nuestra opini¨®n, hay un riesgo cada vez mayor de que Grecia tome medidas para reestructurar las condiciones de su deuda, incluyendo los bonos gubernamentales ya emitidos", explic¨® la agencia, advirtiendo que podr¨ªan venir m¨¢s rebajas. S&P dijo que los pa¨ªses de la zona euro querr¨¢n que los inversores privados de deuda griega extiendan los plazos de sus bonos o acepten rebajar los tipos de la deuda. Horas despu¨¦s del comunicado de S&P, su colega Moody's sigui¨® el mismo camino al anunciar una posible rebaja de la deuda por las dudas sobre el cumplimiento del d¨¦ficit, la posibilidad de que se dispare la deuda y "la d¨¦bil recuperaci¨®n".

Claudio Ortea, director de inversiones del banco suizo Lombard Odier, cree que con el pr¨¦stamo a Grecia de hace un a?o Bruselas "solo compr¨® tiempo". "Ahora es el momento de tomar medidas y de manera r¨¢pida". Lo cierto es que Atenas est¨¢ en un c¨ªrculo infernal, dif¨ªcil de romper: las dudas sobre su econom¨ªa subieron los tipos de inter¨¦s y no pudo pagar la deuda de los inversores privados; la UE le prest¨® 110.000 millones a cambio de duros ajustes de su econom¨ªa, lo que provoc¨® una ca¨ªda del PIB a la vez que se elevaban los intereses que deb¨ªa. Hoy la situaci¨®n empeora: Grecia no reduce el d¨¦ficit, se endeuda m¨¢s y crece menos. La deuda de Grecia a dos a?os subi¨® ayer al 25,2% mientras que la de 10 a?os est¨¢ al 15,7%. ?C¨®mo salir del embrollo? Jos¨¦ Carlos D¨ªez, economista jefe de Intermoney, apuesta por una quita ordenada del 30% o 40% de la deuda y la emisi¨®n de nuevos bonos con el respaldo del fondo europeo. Nuria ?lvarez, analista de Renta 4, coincide en que es imposible salir del agujero con ese nivel de endeudamiento porque los intereses "se comer¨¢n el crecimiento". Ortea propone seguir el modelo argentino. "Tras asumir una quita importante, Argentina ha estado creciendo al 7% durante seis a?os. No creo que prolongar el tiempo de devoluci¨®n de la deuda de Grecia sea la mejor soluci¨®n".

Los inversores son quienes tienen el dinero y el miedo es libre, por lo que los problemas de crecimiento de Espa?a volvieron a sembrar el campo de minas, casi igual que hace un a?o. Los expertos consultados coinciden en que no hay justificaci¨®n racional para pensar en un rescate de Espa?a. En su opini¨®n, tras las elecciones auton¨®micas, el Gobierno y el PP deber¨ªan llegar un acuerdo para enderezar las cuentas de las autonom¨ªas, buscar un pacto de competitividad, cerrar la reforma laboral y acelerar la reestructuraci¨®n de las cajas. "Hace un a?o, al Gobierno le funcion¨® esta f¨®rmula. Zapatero lo sabe y deber¨ªa volver a hacerlo cuanto antes", subraya D¨ªez. El Gobierno alem¨¢n destac¨® que Espa?a ha adoptado un programa "muy estricto" de reformas con el que se ha alejado sustancialmente de Grecia, Irlanda y Portugal, pero s¨®lo esto no le salvar¨¢n del miedo de los inversores si no presenta n¨²meros convincentes.