Moody's alerta sobre los bonos de las comunidades para particulares
La emisi¨®n de bonos por parte de las comunidades aut¨®nomas para colocarlos entre inversores particulares tiene implicaciones negativas desde el punto de vista de su calificaci¨®n crediticia, seg¨²n un informe publicado ayer por la agencia Moody's. Sus analistas realizaron su nota con motivo de la emisi¨®n de hasta 900 millones de euros en t¨ªtulos a dos y tres a?os por parte de la Comunidad Valenciana a un coste de aproximadamente el 6,5%, incluyendo comisiones y gastos.
"El reciente incremento en la emisi¨®n minorista de bonos es negativo para el cr¨¦dito de los Gobiernos regionales en Espa?a. Representa una aguda subida en los costes de financiaci¨®n" de las comunidades, necesario ante sus dificultades para financiar sus grandes d¨¦ficits, se?ala Moody's, que menciona tambi¨¦n otras emisiones de la Comunidad Valenciana y de la Generalitat de Catalu?a.
La agencia de calificaci¨®n da tres argumentos para criticar esas emisiones y considerarlas un s¨ªntoma preocupante. En primer lugar, Moody's considera que "reflejan las dificultades que esos Gobiernos tienen para financiar su d¨¦ficit a trav¨¦s de canales m¨¢s convencionales (pr¨¦stamos bancarios, colocaciones privadas o emisiones de bonos en los mercados de financiaci¨®n mayorista)".
En segundo lugar, esas emisiones "elevan bruscamente los costes de financiaci¨®n de las regiones". Moody's se?ala que aunque por ahora los intereses pagados por el conjunto de la deuda representan solo una peque?a parte de sus ingresos (en torno al 2% de media), la emisi¨®n de m¨¢s bonos minoristas con cupones altos "deteriorar¨¢n inevitablemente" los coeficientes de sostenibilidad de la deuda.
En tercer lugar, los bonos para particulares, seg¨²n Moody's, "incrementan sustancialmente las necesidades de refinanciaci¨®n de las regiones, en la medida en que todas esas emisiones tienen vencimientos inferiores a los dos a?os" de plazo.
Por si eso fuera poco, Moody's cree que las altas rentabilidades ofrecidas por las comunidades entran en competencia con la banca y pueden alentar la guerra del pasivo entre las entidades, con el consiguiente deterioro de sus m¨¢rgenes.
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