Desde Rusia con dinero

Rusia parece incapaz de poner freno a sus fugas de capital, en constante aumento. Las estad¨ªsticas dicen que ascend¨ªan a 43.000 millones de d¨®lares durante los seis meses previos a marzo, y que se les sumaron otros 7.800 millones de d¨®lares en abril. Las autoridades est¨¢n desconcertadas. Deber¨ªan estar preocupadas.

En teor¨ªa, la reciente subida de los precios del petr¨®leo deber¨ªa estar atrayendo m¨¢s inversi¨®n. Pero el aumento del precio del petr¨®leo puede de hecho haber contribuido a la fuga de capital: las empresas petroleras rusas colocan una parte de sus beneficios en el extranjero. Pero las estad¨ªsticas oficiales muestran que la repatriaci¨®n retardada de beneficios -7.000 millones de d¨®lares en el primer trimestre del a?o- no es m¨¢s alta de lo habitual, lo que plantea dudas sobre esta teor¨ªa.

Otra explicaci¨®n, relativamente ben¨¦vola, es la liquidez del rublo. A lo largo del ¨²ltimo a?o, las empresas rusas pudieron adquirir pr¨¦stamos en rublos a tipos relativamente baratos, lo que hac¨ªa que fuera ventajoso usar la deuda local para liquidar las deudas extranjeras o financiar adquisiciones en otros pa¨ªses. Esta explicaci¨®n se queda un poco corta: en las ¨²ltimas semanas, la liquidez nacional se ha reducido, los tipos de inter¨¦s han subido y las fugas de capital han aumentado.

Algunas fuentes oficiales rusas proponen otra raz¨®n m¨¢s: la incertidumbre pol¨ªtica, ya que nadie sabe si el presidente Dmitri Medv¨¦dev o el primer ministro Vlad¨ªmir Putin seguir¨¢n ocupando el Kremlin tras las elecciones presidenciales de 2012. Puede que algunos grupos empresariales teman un cambio en el equilibrio de poder, o la posibilidad de conflictos dentro de la ¨¦lite. Sin embargo, las elecciones anteriores no fueron acompa?adas de fugas de capital de semejante magnitud.

Lo cierto es que la mejor explicaci¨®n, y la m¨¢s inquietante, podr¨ªa ser el mal entorno para la inversi¨®n en Rusia. El crecimiento econ¨®mico, que se prev¨¦ que sea del 4% este a?o, se ha reducido a la mitad de lo que era antes de la crisis financiera. Mientras tanto, la fuerte subida que han experimentado ¨²ltimamente las retenciones a cuenta sobre el IRPF se ha sumado a la carga que soportan las empresas. Es inevitable que haya m¨¢s subidas de impuestos, y las distintas facciones del Gobierno se pelean ahora por los detalles.

No hay ninguna soluci¨®n sencilla para el lento crecimiento econ¨®mico, la carga fiscal en constante aumento y los viejos problemas de la corrupci¨®n y la burocracia. Hasta que Rusia consiga hacer frente a estos problemas, el capital tendr¨¢ muchos motivos para huir.