Los mitos se derrumban

Los falsos paradigmas se mantienen gracias a ciertas convenciones. Tres grandes mitos sobre el euro, que favorec¨ªan su par¨¢lisis, se han derrumbado en pocos d¨ªas. O, al menos, se tambalean.

A saber: 1) La deuda soberana no es un problema del ¨¢rea euro, sino de los pa¨ªses sure?os-y-piratas; 2) las instituciones son incapaces de lanzar alternativas; y 3) el drama griego es de insolvencia, no de liquidez, y acabar¨¢ inevitablemente en quiebra. Por pasos.

1. La fiebre de Italia demuestra la falacia de la tesis oficialista seg¨²n la cual el drama de la deuda soberana se circunscrib¨ªa a una crisis individual, aislable, de pa¨ªses peque?os y laxos que se sobreendeudaron. Eran estos quienes estaban en crisis, alegaba esa tesis, y no el euro, que sigue siendo una moneda fuerte y estable.

Italia demuestra la falsedad oficialista de que el ¨¢rea euro est¨¦ a salvo

Atenci¨®n a la trampa dial¨¦ctica: el euro como tal no est¨¢ en crisis, cierto, cotiza a su propio ritmo. Pero hace tiempo que quien entr¨® en crisis es el ¨¢rea del euro, la uni¨®n monetaria. Italia lo ratifica. Si los tres peque?os rescatados (Grecia, Irlanda y Portugal) solo supon¨ªan apenas un 6% del PIB de la eurozona, con Espa?a e Italia el conjunto de los vulnerables se acerca al tercio del total. ?Puede arg¨¹irse ahora que la eurozona en su conjunto no est¨¢ amenazada?

Ser¨¢ chusco, pero a Espa?a le viene bien en esta nueva oleada de turbulencias volver a la indeseada primera fila de vulnerabilidad haci¨¦ndolo de la mano de Italia, porque la bota transalpina est¨¢ en el coraz¨®n de Europa. O al menos muy cerca: es la cuarta econom¨ªa del continente, es la s¨¦ptima del mundo, es potencia industrial y exportadora, es pa¨ªs fundador de las Comunidades, es su antiguo Sur, pero tambi¨¦n Norte de ra¨ªz austroh¨²ngara. Quien manosea a Italia, fuerza a la UE.

Y si es cierto que el actual temblor del euro se asemeja a los de la segunda serpiente monetaria europea en 1992, que expulsaron a la libra del SME, vale recordar que tras cebarse en la lira italiana, los ataques acogotaron a... Francia. Entonces se acab¨® la broma. Se reform¨® el SME, abri¨¦ndose las bandas de oscilaci¨®n. Y se recuper¨® la estabilidad.

2. Hay caos, pero no par¨¢lisis propositiva en el cerebro institucional; otra cosa son los Gobiernos, tuertos. El presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, abraz¨® el 2 de junio la idea federalista de una Hacienda com¨²n europea, con ministro al frente. Y en igual l¨ªnea, el FMI, siguiendo la huella del presidente del Eurogrupo, Jean-Claude Juncker, del pasado diciembre, urge ahora a Europa a que lance eurobonos, una deuda europea com¨²n, y cree una agencia o Tesoro com¨²n para gestionarla.

Que traduzcan al alem¨¢n la p¨¢gina 54 de su ultim¨ªsimo informe 11/186: "Los bonos del euro¨¢rea reducir¨ªan el coste de la deuda de la mayor¨ªa de los Estados miembros -y quiz¨¢ de todos ellos- [cursiva del columnista] gracias a un mercado mucho m¨¢s amplio, profundo, l¨ªquido y diversificado, lo que la colocar¨ªa a la par con los bonos del Tesoro de los EE UU".

Y la exasperante dilaci¨®n de la gobernanza europea para tomar decisiones no es un virus solitario: v¨¦anse los problemas de Obama para forjar consensos sobre id¨¦ntico asunto, el d¨¦ficit p¨²blico.

3. Grecia es insolvente y debe quebrar. El dilema de Grecia no es si quebrar¨¢, sino cu¨¢ndo. Cientos de economistas se copian esa frase, ya manida por calco. Casi ninguno la ha argumentado (los porqu¨¦s, en Proceso a los economistas, Roberto Petrini, Alianza, 2010). Una minor¨ªa, s¨ª. En A comprehensive approach to the euro-area debt-crisis, Bruegel, febrero 2011, Darvas, Pisany y Sapir calculan que Grecia deber¨ªa crecer durante 20 a?os al 8,4% para obtener el super¨¢vit presupuestario primario (sin gastos financieros) que le permitiese reducir su deuda del actual 150% sobre el PIB al 60%. Algo imposible, porque carece de precedentes en la OCDE durante los ¨²ltimos 50 a?os. Pero ?d¨®nde est¨¢ escrito que deba bajarla al 60%, si Alemania acarrea un 83% y el Reino Unido un 80%?

Una exigua pero valiente minor¨ªa de profesionales empieza al fin a discrepar. Jeffrey Sachs, de la Columbia, sostiene (FT del 1 de julio) que "si Grecia pudiera pagar el servicio de su deuda en par¨¢metros crediticios alemanes", con tipos del 2%, y lograra crecer al 3%, podr¨ªa reducir la deuda al 70% en 20 a?os. Todo depende del plazo (si es bastante largo), de los tipos de inter¨¦s (si son moderados) y de la cuant¨ªa (si son suficientes) de las ayudas europeas. Este es el cogollo de lo que se discute otra vez hoy, m¨¢s all¨¢ de los m¨¦todos y de los instrumentos.