La prima de riesgo marca otro r¨¦cord aunque cierra con una ligera ca¨ªda

A falta de acciones disuasorias que corten los movimientos especulativos en los mercados, ayer continu¨® el acoso a la deuda espa?ola e italiana y se recrudeci¨® el castigo en Bolsa. Los mercados exigen hechos ya. Quieren ver c¨®mo se concreta el segundo rescate a Grecia y el fondo de estabilidad. No se conforman con declaraciones o cambios en las agendas vacacionales. Pero la pol¨ªtica -y los procedimientos democr¨¢ticos- llevan su tiempo. Los Parlamentos de los pa¨ªses del euro tienen que dar el visto bueno al plan que los l¨ªderes europeos apoyaron el pasado 21 de julio. El Banco Central Europeo podr¨ªa intervenir para ganar tiempo, comprar deuda. Pero desde marzo no ha movido ficha.

Los inversores quieren reducir su exposici¨®n a la deuda italiana

El diferencial de B¨¦lgica y Francia tambi¨¦n marca nuevos m¨¢ximos

Ante la falta de acci¨®n, la sesi¨®n de ayer casi fue un calco de la del martes. Arranc¨® con un susto inicial. Las primas de riesgo de Espa?a e Italia -la diferencia entre los intereses que pagan estos pa¨ªses por endeudarse a 10 a?os y Alemania- marcaron un nuevo m¨¢ximo, 407 puntos b¨¢sicos, y 392, respectivamente. Pronto se relajaron, para repuntar poco despu¨¦s y acabar el d¨ªa casi en tablas (385, Espa?a, un punto menos que el d¨ªa anterior, y 369, Italia). "Ha habido informes de que hab¨ªa inversores italianos comprando", resume Justin Knight, director de estrategia de renta de UBS, "eso ha provocado la ca¨ªda de la prima de riesgo en los mercados, pero se ha moderado".

Las Bolsas, por su parte, casi replicaron a la inversa lo sucedido con la deuda. No obstante, ayer hubo un ligero desajuste. Cerraron a la baja arrastradas por la apertura negativa de Wall Street, que finalmente finaliz¨® el d¨ªa con una leve ganancia del 0,25% tras ocho jornadas de ca¨ªdas consecutivas. El Ibex perdi¨® un 0,85% y baj¨® a una cota desconocida desde junio de 2010. El selectivo italiano descendi¨® un 1,54%. Fueron los mejor parados de Europa. El resto se desplom¨® todav¨ªa m¨¢s y profundiz¨® las ca¨ªdas anuales que acumula.

Mejor suerte corri¨® el euro. Tras perder posiciones en los ¨²ltimos d¨ªas, se apreci¨® frente a divisas como el d¨®lar y, sobre todo, el franco suizo. En la ca¨ªda de la moneda helv¨¦tica pes¨® la decisi¨®n de su banco central de adoptar medidas que lastraran la carrera alcista emprendida recientemente al ser uno de los valores refugio en un momento de gran incertidumbre. El otro refugio de estos d¨ªas, el oro, prosigui¨® su escalada. La onza se pag¨® a 1.667 d¨®lares.

El retraso constante de Europa a la hora de resolver el problema del rescate de Grecia es la principal excusa que esgrimen analistas y agentes del mercado estos d¨ªas para justificar el recrudecimiento de la crisis de deuda en los ¨²ltimos d¨ªas. Pero no es el ¨²nico. El hecho de que sea verano explica que los movimientos sean m¨¢s espasm¨®dicos que de costumbre. "Es habitual que la liquidez caiga en agosto. Pero este a?o la ca¨ªda ha sido particularmente intensa", a?ade Knight desde Londres.

Pero el argumentario no acaba aqu¨ª. Los datos econ¨®micos que se han acumulado en los ¨²ltimos d¨ªas dan p¨¢bulo a la tesis de que la recuperaci¨®n se est¨¢ frenando o algo peor. "Los datos de producci¨®n industrial de Estados Unidos y Europa apoyan la tesis de una nueva recesi¨®n mundial", explica Ignacio de la Torre, profesor de finanzas del IE Business School. Y si este l¨®brego escenario castiga m¨¢s a Italia y Espa?a que a otros se debe a las debilidades propias de cada pa¨ªs: en Italia, una deuda acumulada del 120% del PIB; en Espa?a, un paro desbocado y un ambicioso plan de recorte del d¨¦ficit que los mercados no se acaban de creer. Y en ambos casos, unas sombr¨ªas perspectivas de crecimiento para los pr¨®ximos a?os que se agravar¨ªan enormemente de llegar una nueva contracci¨®n mundial. "La v¨ªa de recuperaci¨®n econ¨®mica de estos pa¨ªses era el sector exterior y si hay otra recesi¨®n esta posibilidad se cierra", ahonda De la Torre.

No obstante, en las ¨²ltimas semanas han sido los bonos italianos los que han sufrido un castigo mayor. Y esto no solo obedece a motivos que se generan fuera de los parqu¨¦s, tambi¨¦n hay explicaciones internas. "Muchos inversores ten¨ªan mucha exposici¨®n a la deuda italiana con respecto a los ¨ªndices porque cre¨ªan que hab¨ªa menos volatilidad y que los bonos italianos eran un refugio entre los pa¨ªses perif¨¦ricos del euro. Pero los movimientos del mercado en las ¨²ltimas tres semanas han acabado con esta ilusi¨®n, y los inversores est¨¢n deshaciendo posiciones [vendiendo] desde entonces", comenta Justin Knight, de UBS, uno de los principales agentes de los mercados mundiales. Donde mejor se aprecia el aumento a corto plazo de la desconfianza en Italia, es en sus t¨ªtulos de deuda a dos a?os. Ayer la rentabilidad de estos bonos acab¨® en el 4,51% frente al 4,35% de los espa?oles.

Los grandes bandazos de la deuda de los pa¨ªses perif¨¦ricos se han ganado los titulares de la prensa, pero no ha servido para evitar el contagio de los mercados a otros pa¨ªses integrantes del euro. As¨ª la prima de riesgo de B¨¦lgica se mantuvo por encima de los 200 puntos b¨¢sicos (alcanz¨® los 209). Y la francesa, todav¨ªa muy lejos de la de cualquiera de los pa¨ªses en problemas, super¨® los 80 puntos, la mayor desde 1995, es decir, una altura desconocida en la era euro.