Las manos que mecen los mercados

Confusi¨®n de confusiones. Hay t¨ªtulos de libros que son una premonici¨®n. La primera obra en la que se describen las operaciones en Bolsa se denomina as¨ª y fue escrita en Amsterdam en 1688 por un espa?ol, Jos¨¦ de la Vega. Cuando este economista jud¨ªo de origen cordob¨¦s public¨® su ensayo a¨²n no se hablaba de "los mercados". Tres siglos despu¨¦s, y gracias a la crisis, esta expresi¨®n se ha transformado en una letan¨ªa. Se usa para describir de forma gen¨¦rica y un tanto difusa a aquellos inversores que tienen la capacidad de condicionar el precio de los activos financieros. Pero, ?qui¨¦nes forman ese ente abstracto denominado mercado?

Los actores principales son los fondos de inversi¨®n. La inversi¨®n colectiva maneja activos por valor de 18 billones de euros. El 41% de ese dinero est¨¢ invertido en renta variable, el 21% en bonos y el 18% en renta fija a corto plazo (money market). Los intereses de los ahorradores anglosajones son los que priman: el 55% del dinero invertido en fondos procede de EE UU, el 32% de Europa y el 13% del resto de regiones mundiales.

Gestores como Dalio, Fink o Gross influyen mucho en las cotizaciones

La mayor gestora del mundo es Blackrock. Esta entidad maneja una suma de dinero equivalente a dos veces el PIB de Espa?a y su presidente, Laurence Fink, es uno de los hombres m¨¢s influyentes (en octubre pasado le recibi¨® el rey Juan Carlos en Zarzuela) del orbe financiero. En el ¨¢rea de renta fija la principal referencia es la gestora Pimco (patrimonio superior al bill¨®n de euros). Su presidente, Mohamed A. El-Erian, es columnista habitual del Financial Times y la carta mensual de su gestor estrella, Bill Gross, tiene una gran influencia en el mercado de deuda. Tras el pulso pol¨ªtico vivido en Washington en torno al techo de deuda, Gross ha calificado a EE UU de "rep¨²blica bananera". Este gestor ya lanz¨® una puya a Espa?a el pasado a?o al recordar que nuestro pa¨ªs hab¨ªa suspendido pagos 13 veces en los ¨²ltimos 200 a?os.

Tras los fondos de inversi¨®n, los siguientes protagonistas son los fondos de pensiones. Los productos de jubilaci¨®n manejan casi 14 billones de euros (invertidos principalmente en renta fija). Una de las gestoras de pensiones m¨¢s emblem¨¢ticas es Calpers, que gestiona el dinero de los funcionarios de California y mueve m¨¢s de 200.000 millones.

Otros actores que han ganado peso en el mercado durante los ¨²ltimos a?os son los denominados fondos soberanos. Estos veh¨ªculos de inversi¨®n creados por pa¨ªses ricos en materias primas o con super¨¢vit fiscal tienen una pol¨ªtica de inversi¨®n a largo plazo y destinan su dinero tanto a deuda (p¨²blica y privada) como a renta variable. Los 15 mayores fondos soberanos manejan activos valorados en 2,5 billones de euros. Los principales fondos corresponden a Abu Dhabi, Noruega, Arabia Saud¨ª, China, Kuwait, Singapur, Rusia y Catar. Mirados con recelo hace unos a?os por Occidente por su opacidad y car¨¢cter estatal, los fondos soberanos son ahora cortejados por empresarios y gobernantes debido a su abundante liquidez.

El cuarto actor del mercado es el m¨¢s peque?o por tama?o pero quiz¨¢s el m¨¢s influyente: los hedge funds o fondos de alto riesgo. Al cierre del primer semestre de 2011 esta industria manejaba activos por valor de un bill¨®n y medio de euros, aunque el uso de apalancamiento (deuda) y derivados multiplica por varias veces su impacto real en el mercado. Las mayores gestoras hedge del mundo son la brit¨¢nica Man Group (50.000 millones) y la estadounidense Bridgewater (44.000 millones). El presidente de esta ¨²ltima, Ray Dalio, advert¨ªa recientemente que las pol¨ªticas monetarias expansivas de los mayores bancos centrales "provocar¨¢n un colapso de las divisas y de los mercados de bonos" en 2013. El desarrollo de la ingenier¨ªa financiera ha puesto al servicio de los hedge funds un amplio abanico de productos que les permiten apostar por la ca¨ªda de un activo. Estas estrategias suelen lograr su objetivo: causar el p¨¢nico en el resto del mercado.

En el siglo XVII no exist¨ªan estos tiburones, pero el autor del primer libro burs¨¢til parec¨ªa intuirlos. El texto es un di¨¢logo entre un fil¨®sofo, un mercader y un accionista en el que se describe el negocio de las acciones, "su origen, su etimolog¨ªa, su realidad, su juego y su enredo". ?Les suena?