Espa?a supera las turbulencias de los mercados y vende 3.300 millones en deuda aunque a costa de pagar m¨¢s

Prueba superada. El Tesoro P¨²blico ha logrado esquivar las turbulencias que en las ¨²ltimas jornadas han azotado los mercados financieros y ha conseguido vender 3.300 millones en deuda a tres y cuatro a?os, cerca del objetivo m¨¢ximo de 3.500 millones. No obstante, no le ha salido barato ya que para superar las crecientes dudas de los inversores se ha visto obligado a pagar en los bonos con vencimiento en 2014 la mayor rentabilidad desde 2008. La demanda, un factor al que los expertos dan m¨¢s importancia que al precio para evaluar la confianza en las finanzas de un determinado pa¨ªs, ha vuelto a duplicar la oferta, aunque ha bajado ligeramente frente a la ¨²ltima operaci¨®n a los mismos plazos.

El organismo dependiente del Ministerio de Econom¨ªa ha colocado 2.198 millones a tres a?os a un inter¨¦s marginal -el ¨²ltimo al que se ha cerrado la operaci¨®n- del 4,90%, m¨¢s de ocho d¨¦cimas por encima de la ¨²ltima subasta con los mismos t¨ªtulos realizada en julio. Para encontrar una rentabilidad superior hay que retrotraerse hasta 2008, cuando lleg¨® a abonar un 4,96%. Este repunte, similar a los vividos tras la debacle de Irlanda a finales de 2010, pone en evidencia que el recrudecimiento de las presiones contra la deuda espa?ola en los mercados secundarios, donde se intercambian los bonos una vez emitidos por agentes privados y donde se fija la prima de riesgo, pasa factura al Estado. Hace dos semana se vio obligado a pagar el precio m¨¢s alto por los bonos a 10 a?os desde 1997 para acercarse a los objetivos m¨¢ximos de la emisi¨®n.

No obstante, el hecho de que los inversores hayan optado por comprar los t¨ªtulos directamente al Tesoro en lugar de adquirirlos en este mercado secundario, donde al mismo tiempo de la subasta pagaban un precio m¨¢s alto -lo que les hubiera reportado mayores beneficios a los compradores-, demuestra su compromiso con Espa?a y la deuda del Estado.

Adem¨¢s, pese al aumento de las dudas sobre la solvencia de Espa?a que han impulsado a m¨¢ximos la prima de riesgo, que es el diferencial entre los bonos a 10 a?os que cotizan en el secundario frente a los alemanes, de referencia, el apetito por los t¨ªtulos del Tesoro se mantiene. As¨ª, las solicitudes de los inversores han vuelto a duplicar la oferta, aunque la demanda se reduce levemente, algo que no se puede desligar del hecho de que sea agosto y haya menos actividad en el mercado. En concreto, la ratio de cobertura, n¨²mero de t¨ªtulos pedidos frente a los finalmente emitidos, ha bajado del 2,29 de julio a 2,14 veces. "Ha sido una buena subasta, con un buen ratio de cobertura", ha valorado Estefan¨ªa Ponte, economista de Cortal Consors.

La comparaci¨®n en los t¨ªtulos a cuatro a?os que han completado la emisi¨®n, sin embargo, es m¨¢s dif¨ªcil. En realidad, no se trata de nuevos bonos, si no que sustituyen a una referencia anterior que venc¨ªa en enero de 2015. De hecho, aunque el Tesoro puede emitir a los plazos que crea conveniente, no suele vender deuda a cuatro a?os. En cualquier caso, con la operaci¨®n de canje ha logrado captar otros 1.111 millones. Su inter¨¦s medio se ha situado en el 4,984% y el marginal en el 5,05% cuando en el momento de su emisi¨®n se colocaron con un tipo nominal del 4,40%.

Tras la operaci¨®n, la primera y ¨²ltima que va a realizar el Tesoro a largo plazo en agosto, Espa?a ha completado ya el 60% de las emisiones a largo plazo previstas para todo el a?o. Este porcentaje, seg¨²n un reciente informe de Unicredit, est¨¢ ligeramente por debajo de la media europea, que se sit¨²a en el 67% o de la de Italia, que ya va por el 64%. No obstante,en dinero contante y sonante a Roma le queda por colocar aproximadamente el doble de los 80.000 millones que tiene en la agenda el Tesoro. En total, de enero hasta ahora y pese al recrudecimiento de la crisis en los mercados, Espa?a ha logrado vender 115.710 millones en deuda a corto -letras a 3 y 6 meses que cerrar¨¢n el a?o con un balance neto igual a cero- y largo plazo.