Los mercados dan por segura la suspensi¨®n de pagos en Grecia

Las Bolsas y los mercados de deuda sufrieron ayer un serio rev¨¦s ante la sensaci¨®n de m¨¢ximo riesgo de que Grecia pueda suspender pagos. Las medidas urgentes adoptadas el pasado s¨¢bado por el Gobierno de Atenas para aumentar la recaudaci¨®n en unos 2.000 millones fueron completamente ignoradas por los inversores. Las principales Bolsas cayeron entre el 2% y el 4%. El Ibex perdi¨® el 3,4%, para situarse al nivel de marzo de 2009. Las cotizaciones de los bancos europeos, en especial de los franceses, vuelven a estar en cotas parecidas a las que alcanzaron en los momentos de p¨¢nico posteriores a la quiebra de Lehman Brothers. En el mercado de deuda, los seguros (CDS) frente al impago de la deuda griega a cinco a?os reflejan ya una probabilidad de impago cercana al 95%, y los intereses que los inversores exigen a los bonos griegos a dos a?os est¨¢n en alturas estratosf¨¦ricas, por encima del 70%, debido a que se da por descontada una importante quita del principal. La situaci¨®n es especialmente dram¨¢tica para el Gobierno, que ha reconocido que tiene la caja vac¨ªa.

Las Bolsas caen entre el 2% y el 4% y el euro retrocede a 1,36 d¨®lares

Trichet conf¨ªa en que Europa no recaer¨¢ en la recesi¨®n

Y la prueba del algod¨®n: el euro sigue en ca¨ªda libre -un nuevo descenso dej¨® ayer la moneda ¨²nica en 1,36 euros por d¨®lar- y demuestra que la posible bancarrota de Grecia es algo m¨¢s que eso.

El clima de desestabilizaci¨®n de los mercados se ha visto suavizado durante los ¨²ltimos d¨ªas por las decisivas intervenciones del Banco Central Europeo (BCE). Durante la semana pasada, las compras de deuda de los pa¨ªses con dificultades ascendieron a 13.960 millones. El banco emisor inici¨® sus compras de bonos soberanos de Grecia, Irlanda y Portugal en mayo de 2009, hasta acumular en los meses siguientes un total de unos 73.000 millones. Despu¨¦s de un periodo de inactividad, reanud¨® sus compras el pasado agosto, ampli¨¢ndolas a los bonos de Italia y Espa?a. El total adquirido desde el principio se eleva a 143.000 millones, lo que pone al BCE en una situaci¨®n dif¨ªcil si se produce un accidente en Grecia con consecuencias sobre otros pa¨ªses perif¨¦ricos. Y lo peor es que esas compras apenas han podido contener la marea vendedora. La prima de riesgo espa?ola, o rentabilidad extra que los inversores exigen a su deuda a 10 a?os frente a la alemana, rond¨® ayer los 360 puntos b¨¢sicos. En Italia, super¨® los 380.

La respuesta de las instituciones europeas fue la de siempre: la quiebra de Grecia no se contempla. "No trabajamos sobre esta hip¨®tesis", dijo el portavoz de Asuntos Econ¨®micos y Monetarios. Tambi¨¦n quit¨® dramatismo a la situaci¨®n Jos¨¦ Luis Alzola, del Observatory Group. Este experto advirti¨®: "Puede que los mercados est¨¦n exagerando, una vez m¨¢s". Y en parte porque los acontecimientos del fin de semana ponen de manifiesto el marem¨¢gnum al que ha llegado la crisis griega tras m¨¢s de un a?o y medio de incendio fiscal: la dimisi¨®n del economista jefe del BCE, J¨¹rgen Stark, es la prueba de que el cisma en el banco del euro ha alcanzado cotas preocupantes por las divisiones que suscita la compra de bonos; las declaraciones de varios pol¨ªticos alemanes acerca de que la quiebra de Grecia debe dejar de ser tab¨² ponen m¨¢s le?a al fuego. Seg¨²n el semanario alem¨¢n Der Spiegel, el Ministerio de Finanzas, que dirige Wolfgang Sch?uble, ha elaborado dos escenarios de suspensi¨®n de pagos, que contemplan que Grecia siga en el euro o vuelva a adoptar el dracma. El titular de Econom¨ªa, Phillipp R?sler, se?al¨® a Die Welt que "para estabilizar el euro a corto plazo no se deben prohibir ciertas opciones", entre las que mencion¨® "una insolvencia ordenada" de Grecia.

Las medidas a la desesperada del Ejecutivo griego demuestran que Atenas est¨¢ con el agua al cuello: un alto cargo del Gobierno heleno admiti¨® ayer que el Ejecutivo ¨²nicamente tiene dinero para pagar las n¨®minas de los empleados p¨²blicos y las pensiones hasta octubre. Solo el nuevo tramo de ayudas del FMI y la UE permitir¨ªa al Gobierno ganar tiempo. Pero los mercados dan por inminente la eventual suspensi¨®n de pagos.

De producirse, lo fundamental es, primero, c¨®mo se activa esa suspensi¨®n de pagos y, segundo, qu¨¦ consecuencias tiene. Durante los ¨²ltimos d¨ªas Grecia lleg¨® a romper las negociaciones con las instituciones europeas y el FMI y pareci¨® que se iba a tratar de una quiebra desordenada, incluso con una eventual salida del euro. Pero al final Atenas ha vuelto al redil y espera dentro de unos d¨ªas a la troika (los enviados del FMI, la Comisi¨®n Europea y el BCE) con los deberes hechos: un nuevo impuesto sobre la propiedad inmobiliaria y otra rebaja de sueldo a los altos cargos para inyectar 2.000 millones de euros en las maltrechas arcas p¨²blicas y cumplir as¨ª, en teor¨ªa, los compromisos asumidos para descongelar las ayudas.

Alemania tambi¨¦n parece haber experimentado un cambio: el Ejecutivo de la canciller alemana, Angela Merkel, no quiere o¨ªr hablar de una salida del euro, que provocar¨ªa un efecto domin¨® en la periferia de Europa y un fuerte batacazo de la banca.

"Cuando desaparezca ese componente de histeria se ver¨¢ que hay problemas, desde luego, pero son esencialmente los mismos que hab¨ªa antes de verano", asegur¨® Alzola.

Las incertidumbres proceden de varios campos. Por un lado, de las dudas de los inversores acerca de la habilidad de la clase pol¨ªtica europea para dar con la soluci¨®n, con un arsenal (compra de bonos del BCE, reforma del fondo de rescate a¨²n a la espera de la aprobaci¨®n en varios Parlamentos) que a d¨ªa de hoy no parece el m¨¢s adecuado para enfrentarse a los mercados. Por otro, el hecho de que la obsesi¨®n por la austeridad que profesa Alemania empieza a tener consecuencias: la recesi¨®n en Grecia se agudiza, con una ca¨ªda del PIB que ser¨¢ superior al 5% este a?o y que impide cualquier posibilidad de pagar la deuda. Otros pa¨ªses, sin ir m¨¢s lejos Espa?a, pueden sufrir tambi¨¦n una reca¨ªda en las cifras negativas de PIB.

Los mercados se rigen por datos, pero son tambi¨¦n un estado de ¨¢nimo, y el sentimiento de los inversores no encaja bien con esos paseos al borde de la recesi¨®n. El presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, descart¨® ayer en Basilea una reca¨ªda de la econom¨ªa europea, aunque las previsiones de este organismo reflejan ya una desaceleraci¨®n, incluso en Alemania. "No vemos en absoluto que est¨¦ a la orden del d¨ªa una recesi¨®n, pero s¨ª vemos una ralentizaci¨®n en comparaci¨®n con lo que se ha observado recientemente", afirm¨® el responsable de la autoridad monetaria europea.