La consulta provoca el p¨¢nico en Europa

La (mala) suerte quiso que los l¨ªderes europeos aprobaran la ¨²ltima ayuda a Grecia el 27 de octubre, en la v¨ªspera de que el pa¨ªs mediterr¨¢neo conmemore el d¨ªa de 1940 en el que el dictador Ioanis Metaxas impidi¨® la entrada de las tropas italianas de Mussolini al inicio de la II Guerra Mundial. La fiesta que se ha convertido en una reivindicaci¨®n de la independencia helena se celebr¨® tras conocer un acuerdo que implica ceder m¨¢s soberan¨ªa a Europa tras meses en los que las decisiones cruciales sobre Grecia se han tomado m¨¢s en Berl¨ªn que en Atenas. Pero el intento del primer ministro, Yorgos Papandreu, de neutralizar la indignaci¨®n popular con un refer¨¦ndum por ahora solo ha conseguido poner a su Gobierno contra las cuerdas y llevar a la eurozona a una situaci¨®n l¨ªmite, con las Bolsas derrumb¨¢ndose y la prima de riesgo de varios pa¨ªses a punto de reventar.

Italia alcanza un riesgo cercano al que tuvieron Grecia, Irlanda y Portugal

El BCE compra m¨¢s bonos italianos y espa?oles para relajar la tensi¨®n

Zoellick considera la decisi¨®n de Papandreu como "lanzar los dados"

"Si Grecia se rebela, otros pa¨ªses podr¨¢n hacer lo mismo", dice un catedr¨¢tico

Hasta el lunes, los mercados hab¨ªan seguido al dictado el gui¨®n que ya marcaron tras otras grandes decisiones europeas. Despu¨¦s del anuncio de medidas de apoyo al euro, surg¨ªa un ligero optimismo con fuertes subidas. Pero la resaca siempre dejaba dudas que perjudicaban a la deuda soberana y a las Bolsas. La semana pasada volvi¨® a ocurrir: importantes alzas el jueves -tan solo unas horas despu¨¦s de que se anunciara la quita del 50% en la deuda griega y el aumento del fondo de rescate europeo a un bill¨®n de euros- y empeoramiento el viernes y lunes. Pero lo de ayer super¨® todas las previsiones. El discurso de Papandreu, que pronunci¨® en el Parlamento de Atenas cuando los mercados ya hab¨ªan cerrado, se extendi¨® por las Bolsas europeas, que ayer cerraron con ca¨ªdas en torno al 5%. Las m¨¢s castigadas fueron la de Atenas (-6,9) y la de Mil¨¢n (-6,8), pero el golpe fue demoledor para todas. Como ya es habitual, los m¨¢s damnificados fueron los bancos, sobre todo los franceses, los que m¨¢s deuda griega tienen, y los italianos. Soci¨¦t¨¦ G¨¦n¨¦rale, Intesa Sanpaolo, ING, BNP Paribas y Unicredit cedieron entre el 12% y el 16%. Durante la sesi¨®n algunas Bolsas llegaron a perder hasta un 7%, pero una declaraci¨®n conjunta de la canciller alemana y del presidente franc¨¦s logr¨® taponar la sangr¨ªa. Tras mantener una conversaci¨®n telef¨®nica, Angela Merkel y Nicolas Sarkozy salieron en defensa del plan de rescate para Grecia. "La aplicaci¨®n de las decisiones adoptadas en la pasada cumbre de la eurozona es m¨¢s necesaria que nunca", se?alaron.

Las Bolsas sufrieron, pero el gran protagonista fue el mercado de deuda soberana, donde pa¨ªses como Italia, Francia y B¨¦lgica contemplaron asustados c¨®mo su prima de riesgo se disparaba hasta cotas desconocidas desde el nacimiento del euro. El desconcierto reina en todas las canciller¨ªas europeas, pero es en Italia donde el p¨¢nico campa a sus anchas. El Tesoro romano est¨¢ obligado a ofrecer un rendimiento en sus bonos a 10 a?os del 6,12%, cuando a Alemania (el pa¨ªs considerado m¨¢s seguro) le basta con un 1,76%. En otras palabras, la prima de riesgo -el diferencial que paga un pa¨ªs por financiarse respecto a Alemania- alcanz¨® ayer el m¨¢ximo hist¨®rico de 455 puntos b¨¢sicos (4,55 puntos porcentuales).

Es este un nivel insoportable por varias razones. Primero, porque somete a las finanzas p¨²blicas italianas a una presi¨®n dif¨ªcil de mantener en el tiempo. Un derroche de dinero p¨²blico que convierte en in¨²tiles todas las medidas de ajuste que un Gobierno pueda adoptar. Pero es que adem¨¢s los 450 puntos recuerdan preocupantemente el camino por el que ya transitaron pa¨ªses como Grecia, Irlanda y Portugal, los tres pa¨ªses que se han visto obligados a recurrir a una intervenci¨®n conjunta de la Comisi¨®n Europea y del Fondo Monetario Internacional. Los Estados tienen que aportar garant¨ªas complementarias a partir de ese nivel, porque as¨ª lo establece LCH.Clearnet, la principal c¨¢mara de contrapartida europea. La consecuencia de todo esto puede ser el cierre del mercado, lo que supondr¨ªa a¨²n mayores dificultades para acceder a la financiaci¨®n externa.

?Est¨¢ Italia al borde de una intervenci¨®n? "El BCE deber¨¢ aumentar la compra de deuda italiana. Pero es evidente que eso no es una soluci¨®n a largo plazo. Si Grecia finalmente celebra el refer¨¦ndum y si, como es muy probable, sale el no, las consecuencias son imprevisibles. Si finalmente no hay consulta, esto puede ser una tormenta en un vaso de agua", responde el catedr¨¢tico de Econom¨ªa de la Universidad de Valencia Javier Andr¨¦s.

No era el de ayer un buen d¨ªa para estrenarse al frente del Banco Central Europeo (BCE). M¨¢s aun siendo italiano. Pero es lo que le pas¨® a Mario Draghi. Ante la presi¨®n m¨¢xima en los mercados de deuda, el organismo se vio obligado a intervenir a medio d¨ªa. Es cierto que lleva comprando deuda italiana y espa?ola desde la tormenta financiera de este verano, pero ayer el BCE lo hizo de forma masiva. Esta decisi¨®n del organismo que encabeza Draghi permiti¨® que los diferenciales se relajasen al final de la jornada. La prima de riesgo de Roma termin¨® en 442 puntos; y la de Madrid, que hab¨ªa alcanzado los 384 -el nivel m¨¢s alto desde los m¨¢ximos hist¨®ricos del pasado agosto- cay¨® m¨¢s tarde a 375.

La crisis del euro se ha extendido hasta tal punto que ya no solo sufren lo tres peores alumnos -los intervenidos Grecia, Irlanda y Portugal-, ni los dos que se suelen apuntar como siguientes en la lista -Italia y Espa?a-. El contagio ha llegado a Estados del mismo coraz¨®n de la UE, como Francia y B¨¦lgica, ambos en niveles r¨¦cord desde el nacimiento del euro. El riesgo belga ronda los 265 puntos b¨¢sicos; y el franc¨¦s, los 120. En todos estos casos, el repunte de los diferenciales obedece m¨¢s a la mejor¨ªa del rendimiento del bono alem¨¢n -que pese a estar en m¨ªnimos, ayer cay¨® 26 puntos-, que a los mayores intereses que tienen que ofrecer los pa¨ªses con problemas. Una vez m¨¢s, el dinero huye de las sorpresas y se refugia en lo seguro. Y a Alemania en seguridad no les gana nadie.

"Siempre se ha considerado a la deuda como un valor seguro, pero es evidente que ya no es as¨ª. Europa se dot¨® la semana pasada de un mecanismo de un bill¨®n de euros para sembrar confianza, pero si un pa¨ªs como Grecia se puede rebelar sin previo aviso, los mercados pensar¨¢n que ma?ana otro puede hacer lo mismo y encontrarse con que la deuda no se puede financiar. Papandreu ha sembrado el caos no solo en casa, sino por toda Europa", a?ade el catedr¨¢tico Javier Andr¨¦s.

Jean-Claude Juncker, el presidente del Eurogrupo, oficializ¨® ayer lo que todo el mundo sab¨ªa: que un no en el plebiscito griego podr¨ªa suponer la quiebra definitiva de Grecia. El presidente del Banco Mundial, Robert Zoellick, a?adi¨® que la decisi¨®n de Papandreu equivale a "un lanzamiento de dados", y que un hipot¨¦tico rechazo provocar¨ªa un "l¨ªo". "Si se aprueba, ser¨ªa una se?al positiva para la gente. Pero si fracasa, ser¨¢ un l¨ªo", afirm¨® Zoellick en una conferencia de prensa telef¨®nica antes de partir para Francia, donde participar¨¢ en la reuni¨®n del G-20. Una de sus preocupaciones es que, hasta que se celebre el refer¨¦ndum, se "elevan los niveles de incertidumbre" en un momento ya "bastante dif¨ªcil" para la econom¨ªa mundial. Javier Andr¨¦s da una nota de optimismo y asegura que, si finalmente no se convoca el plebiscito, algo bueno puede salir de todo esto. "Ser¨¢ un s¨ªntoma de que Europa refuerza su autoridad, aunque sea costa de torcer el brazo a un Gobierno democr¨¢ticamente elegido", concluye.